【每日谈】价格回升+市占率持续提升，乳制品行业拐点来临，利润弹性会比收入弹性更大

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方正证券指出，乳制品乳制品行业收入端普遍迎来修复，后续来看原奶价格有望回升，叠加龙头企业市占率持续扩大，利润修复弹性会比收入弹性更大。

各家企业收入增长普遍迎来修复，26Q1乳制品行业收入521.1亿元，同比+4.9%，26Q1+25Q4收入941.5亿元，同比+1.4%，2025年收入1830.4亿元，同比-0.1%。

利润端结构分化较为显著，26Q1乳制品行业归母净利润59.6亿元，同比+11.6%，26Q1+25Q4归母净利润59.9亿元，同比+209.0%，2025年归母净利润118.1亿元，同比+23.2%。

内部费用管控持续强化，龙头表现依然优异，全国及区域性优质龙头毛销差略有扩大，其余企业普遍收缩，龙头率先迎来盈利改善。

展望2026年，行业上游产能延续去化趋势，下游需求因促进内需政策的持续加码叠加乳深加工产能的陆续投产而有所改善，原奶价格有望因供需矛盾缓解迎来向上拐点。

同时，过去受益于低奶价的市场白牌或中小品牌加速出清，行业头部企业市占率有望随之提升。

关注：妙可蓝多、新乳业、伊利股份、天润乳业、燕塘乳业。

研报来源：方正证券，王泽华，S1220523060002，触底回升经营拐点明确，龙头企业进入温和增长新常态。2026年5月7日

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