直击一线 · 2026-05-14 16:04:46
今日内容：
1、晶瑞电材：光刻胶多品类高增长，湿化学品本土最大产能规模效应显现，西部新基地落地加速扩张
2、万凯新材：出口量价齐升创历史新高，多项新材料实现量产，草酸和海外两大新产能即将落地
3、英杰电气：半导体射频电源批量放量，国产化加速推进
4、联动科技：半导体测试系统主业占比90%，SoC高端领域实现突破
5、英飞特：一季度净利润同比增长200%完成V型反转，GaN规模量产+全球化产能布局支撑中长期成长逻辑。
6、保龄宝：阿洛酮糖国内合规落地、二期产能年底达3万吨
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【光刻胶各品类进展】
i线光刻胶销量及销售额同比增长均超过30%，KrF光刻胶销量及销售额均实现了超过70%的增长。ArF光刻胶已实现多家客户批量供应，多款产品已向客户送样并开展验证，2026年公司将继续加快客户验证测试等各项工作。紫外宽谱系列光刻胶产品出货量及出货金额同比增长均超过10%，光刻胶配套试剂业务销售量同比增长超过27%。
【湿化学品规模效应与产能布局】
公司高纯硫酸、高纯双氧水四个生产基地近三十万吨的本土最大产能的规模效应开始显现，出货量及毛利率均有所提升。高纯双氧水、高纯氨水、高纯硫酸、高纯硝酸、高纯异丙醇等高纯湿化学品的销售额同比增长。2026年2月公司决定在四川彭山经济开发区投资建设西部地区集成电路制造产业链配套关键材料综合基地，主要包含年产20万吨超高纯电子级及工业高纯配套硫酸项目，年产22万吨蒸汽项目，年产3万吨超纯电子级双氧水等集成电路电子材料项目，集成电路产业配套废酸再生循环利用项目，目前该项目的前期准备工作正在有序开展。
【NMP与锂电材料产能扩张】
公司NMP产品工艺先进、资质齐全，拥有近十年规模化供货经验，产品出货量保持稳定，满产满销。全资孙公司渭南美特瑞正推进NMP产线建设，项目落地后，公司锂电池级、半导体级NMP产能将大幅扩容。同时公司锂电池粘结剂产品已实现稳定批量供货，顺利推进进口替代。
【出口与海外产能建设进展】
3月以来，公司出口业务量价齐升，外销出口量创历史新高。受中东局势影响，海外部分产能退出或受限，尤其是东南亚和欧洲出现了产能缺口，为公司提供了抢占海外市场份额的窗口期，公司在手订单充足，整体经营并未因外部动荡而受阻。海外项目建设方面，尼日利亚30万吨聚酯瓶片生产基地土建和主要设备已经安装完毕，目前已经开始做设备调试，预计上半年可以进行试生产；印尼项目目前处于整体设计阶段，部分长周期设备已经签订采购协议，预计下半年开工建设。
【草酸项目与乙二醇配套进展】
草酸项目已进入投产前的关键阶段，正在进行最后的设备调试，预计将于6月底前正式投产，在目前的整体宏观及市场价格水平下，预计将增厚上市公司的整体盈利水平，为公司带来新的利润增长点。上游配套方面，正达凯MEG一期60万吨项目所在地为达州市宣汉县，与重庆万凯生产基地距离较近，将能够基本满足公司重庆子公司对MEG的需求，有效降低PET单位成本，进一步提升市场竞争力。
【新材料研发多项进展】
"生物基呋喃聚酯项目"已完成政策准入突破，获准在中国境内用于食品接触用途，5000吨中试项目稳步推进中。"PET化学法再生技术项目"已建成rPET中试线并实现稳定运行，成功产出合格产品，工艺路线持续优化，产品验证工作有序推进。"新型耐热共聚酯项目"已推出多个牌号高性能耐热聚酯工程塑料，已实现连续量产和销售。"注塑级高透亮非晶型聚酯"项目实现2万吨量产，已进入高端化妆品包装领域主流市场。"新戊二醇型PETG共聚酯"项目实现2万吨量产，主要用于热收缩膜、热封膜、片材，已进入环保可回收收缩膜领域主流市场。与法国合作的rPET再生聚酯项目目前尚未正式开工，主要双方技术人员就技术、设备细节清单进行详细的磋谈，因没有先例，公司推进相对谨慎。
【半导体业务高增，核心数据支撑估值切换】
2026Q1半导体订单1.87亿元（+39%）、营收9,900万元（+31%），毛利率约50%，显著高于光伏。Q1整体订单4.2亿元（+40%），其他行业订单1.76亿元（+63%），含高端钢铁冶金、先进玻纤设备、可控核聚变、医疗等多类电源。公司认为，市场如仍按光伏周期股给公司定价，显然忽视了公司半导体高成长与高毛利属性，参考可比半导体业务的公司估值，低估显著。光伏业务仍有10多亿的发出商品处于逐步确认营收的阶段，未来仍能实现营收和净利润的正向贡献，并非拖累而是业绩加持。
【射频电源批量供货，匹配器实现突破，产品线持续扩充】
13.56MHz射频电源是公司最早完成研发的射频电源，目前实现稳定量产，已正常批量供货。公司射频电源2022年底突破，2023年9月起批量供应，覆盖ICP/CCP刻蚀、PECVD沉积等场景。已配套中微刻蚀机、拓荆PECVD设备，进入头部晶圆厂供应链，还有多个型号正在多个客户处进行测试。除射频电源外，公司在射频匹配器上也有了突破，部分型号电源产品已经开始使用公司研发的匹配器。合作方面，除深度配套中微公司、拓荆科技等头部设备厂商，与北方华创也有电源供应的合作，还与数家头部晶圆厂家进行合作，提供样机测试，其中已经有对某些厂家的批量供货。28nm成熟制程已批量供货，先进制程稳步推进。
【与海外竞品差距及研发攻关方向明确】
目前公司已量产的射频电源及匹配器与4-5年前的海外竞品主要参数指标基本可以对标，主要包括快速频率可调技术、功率输出精度、功率输出稳定性等。当前海外竞品已推出较前沿的技术及产品，主要是面向先进制程的系统级协同处理（更快的调谐算法，更高带宽的阻抗跟踪），针对该前沿技术公司已展开相关调研并配备优质资源展开技术预研，目前已梳理完成相应技术方案。公司已明确加大射频电源战略研发投入的计划：持续提升研发费用绝对规模；优化投入结构，向先进制程、高频高速控制、系统集成等关键方向倾斜；依托成都半导体基地建设，强化产研协同，加快技术迭代与产能释放。
【多元业务布局：充电桩、核聚变、储能、AI服务器电源】
充电桩方面，一季度充电桩订单有近30%的同比增长，有和国内头部企业的战略性合作，持续拓展欧洲、东南亚、中东地区，但仍未进入大规模放量阶段。核聚变电源方面，已建立明确合作关系并取得实质性订单，2024-2025年全年订单均在1,000万左右，尚未形成大规模放量，未来随国内聚变工程实验堆等重点项目落地与扩容，业务规模有望逐步释放。储能方面，子公司拥有自主独立专利技术，增程式储能是最大差异化亮点，当前重点推进样机测试与客户对接落地。AI服务器电源目前暂时没法确定具体验证结束时间，整体节奏不好预判，只能等客户每轮测试反馈落地后才能确定收尾节点。
【主营产品与核心战略】
公司主要业务聚焦在半导体自动化测试系统（测试机），约占公司营收的90%，包括了功率半导体和模拟信号集成电路测试系统。主要产品包括半导体自动化测试系统、激光打标设备及其他机电一体化设备；半导体自动化测试系统主要用于检测晶圆以及芯片的功能和性能参数，包括功率半导体的测试、模拟类及数模混合信号类集成电路的测试；激光打标设备主要用于半导体芯片的打标。公司聚焦测试系统核心赛道，精准把握下游AI领域的战略机遇，在SoC测试的高端领域实现了突破，成功推出QT-9800测试系统；QT-9800测试系统是公司未来重点发展的核心产品，公司将加大市场推广和应用开发，积极推动该产品的客户验证和量产。
【国产化竞争格局】
相比国际厂商如日本Advantest、美国Teradyne，公司在技术积累和大规模量产经验上仍有差距。在目前国家对半导体自主可控的迫切需求下，公司在国内新兴市场的需求切入和产品性价比上具备优势，能够贴近国内客户的需求提出差异化解决方案，提供本地快速响应服务。国内客户对公司产品的认可度持续提升，特别是在功率半导体和AI SoC产品方向；公司在国产化替代方面的增长空间十分广阔，有望在细分市场形成更强竞争力。
【市场景气度与产品布局】
目前随着国内外8寸碳化硅晶圆在产能建设、良率、技术突破等方面的进一步突破，下游电动车、储能和光伏新能源以及工控领域在碳化硅模块国产化率的提升，都将推动晶圆测试、KGD测试以及模块测试环节的需求。公司在氮化镓测试技术也具有丰富的储备，针对氮化镓晶圆和器件的QT-8400系列测试设备已批量出货。消费类电子的复苏和多元化的应用也有利于公司模拟测试设备的市场开拓；公司预计2026年半导体行业将继续保持较高景气度，下游客户需求较为旺盛，公司根据订单情况，积极备货。
【一季度业绩V型反转，核心指标全面修复】
2026年一季度，公司实现营业收入62,987.57万元，同比增长11.12%；实现净利润840.08万元，同比增长200.93%。管理层表示，随着前期并购整合和组织优化相关的阶段性影响逐步消退，管理和战略升级效果开始显现，费用率、现金流以及经营质量等关键指标较此前有所改善。2025年度公司经营承压主要受行业调整、市场波动及一次性组织优化费用拖累，上述阶段性因素正在消退。
【GaN量产落地，系统解决方案渗透加速】
公司已在IT0-10P67（200W/320W）系列中率先实现搭载GaN的驱动电源规模化量产，同时有多个应用场景的新产品在研发推进中。系统解决方案方面，截至目前全球已有500+客户采用公司提供的解决方案，销售份额约占公司LED照明板块销售收入的15%左右。
【商誉减值压力大幅出清，财务费用持续改善】
公司在2025年对并购的DS-E业务相关商誉进行减值测试，计提商誉减值1.08亿元，减值后相关商誉余额大幅减小，2026年相关的商誉减值压力相较于2025年也大幅减小。
【全球多区域产能布局】
公司已形成中国、墨西哥、印度、意大利自有产能布局，同时在巴西、东南亚、保加利亚、匈牙利等多地配套ODM/OEM外协资源。2025年持续优化海外工厂产线升级与新建落地，并拓展越南、埃及等新兴供应链布局。管理层表示，全球多区域产能布局实现跨区域备份生产、就近属地交付，显著增强供应链韧性与订单交付能力，平滑单一区域经营波动。亚太及其他地区业务2025年增长了17%以上，后续将在欧洲、美洲、亚太、印度、中东及非洲等海外市场实现有序、高质量的规模化扩张。
【阿洛酮糖：合规审查完成，二期产能年底到位】
公司申报的D-阿洛酮糖通过国家卫健委实质等同审查，已完成国内新食品原料合规审查流程，在国内已达到合规上市条件。公司已于2026年2月获批阿洛酮糖酶制剂，并于4月份取得酶制剂生产许可。新建设的年产2万吨阿洛酮糖二期工程项目主体已基本建成，预计年底总产能将达到约3万吨。目前国内客户推进顺利，国内销售工作有序推进，新产线将按照计划推进试产工作。公司将通过工艺的持续优化逐步改善产品毛利水平。
【新品进展：HMOs进入试产、乳果糖药品注册推进中、DHA产能负荷率稳步提升】
公司HMOs（母乳低聚糖）2'-FL作为食品营养强化剂新品种的申请已于2025年7月获得国家卫健委批准通过，HMOs建设项目目前已基本建设完成，目前该项目处于试生产阶段，公司正在积极拓展下游客户及市场应用。DHA生产经营正常，产能负荷率稳步提升。DHA及食品级乳果糖（异构化乳糖）达产率营收贡献在逐步提升；公司乳果糖原料药的药品注册证书申报工作在推进中，争取早日取得药品注册证书实现上市销售。
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内容来源：
1、晶瑞电材：2026年05月13日投资者关系活动记录表。
2、万凯新材：2026年5月13日投资者关系活动记录表。
3、英杰电气：2026年5月13日投资者关系活动记录表。
4、联动科技：2026年5月13日投资者关系活动记录表。
5、英飞特：2026年5月13日投资者关系活动记录表。
6、保龄宝：2026年05月13日投资者关系活动记录表。
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