直击一线 · 2026-05-20 16:32:56
CMP抛光垫月产能已达5万片，抛光液规模化导入推进；手套订单价格较年初接近翻倍——0520调研日报
【手套业务景气上行】
丁腈手套价格自2026年一季度末起已实现显著上涨，近期订单价格较年初水平接近翻倍，目前接单价格仍维持在近期高位水平。进入二季度，公司因提前储备低价原辅材料、持续技术改造及热电联产进一步升级，综合成本有望处于领先位置。丁腈手套的单支利润弹性更大，PVC手套业务从第二季度开始也将明确盈利。5-6月手套出口价格维持高毛利水平，7月报价尚需后续观察、已开始积极对接。
【IVL系统进入欧洲市场】
公司自主研发的冠脉血管内冲击波治疗系统（IVL）Lithonic已于2026年1月成功获得欧盟CE认证，并在3月完成了首批海外发货，正式进入欧洲等国际市场。此外，公司的药物涂层球囊产品也计划申报欧盟CE认证。这些进展标志着公司创新产品正加速进入商业化阶段。
【心脑血管业务海外提速】
心脑血管业务2026年第一季度海外营业收入同比增长超过20%，核心在于海外医疗消费体系成熟，优质产品一旦完成注册获批即可快速放量。去年在剔除同心医疗融资所造成的公允价值变动损失后，已实现经营净利润约1.2亿元，今年将在去年的基础上预计保持稳健发展态势。2026年1月，心脑血管事业部经营主体蓝帆柏盛入选胡润全球瞪羚企业榜，成为全球心脑血管领域高成长企业标杆。
【原材料供应链保障】
公司通过战略储备核心原辅材料将成本锁定，目前低于现价的原材料库存可支撑生产至6月份，确保二季度超额利润。核心战略合作方包括齐翔腾达、东方盛虹等拥有上游炼化到成品丁腈胶乳贯通的完整一体化产业链的头部企业，子公司山东健康科技的泰国产业投资方旗下拥有20多万吨丁腈胶乳产能，可作为应急储备。公司实控人旗下的化工板块是全国增塑剂和糊树脂的龙头企业，年营收过百亿元，同时是公司PVC手套原材料的主要供应商。
【CIPB商业化进展】
公司CIPB产品已顺利完成对头部AI服务器电源客户的样品验证环节，目前已正式进入其供应链体系，并开始小批量生产，持续推动商业化。目前已有6家客户完成多版打样，3家客户进入小批量试产阶段。项目目前处于小批量试产阶段，大规模放量预计在未来1-2年。公司已针对不同材料热膨胀系数差异导致的翘曲问题，完成10种以上材料验证，解决了高压绝缘、激光开槽、微孔填镀等核心技术难题；同时与上游芯片厂商、模块厂深度合作，打通了从材料到成品的全链路供应能力，为后续规模化量产做好了准备。
【CIPB技术与模式】
CIPB（芯片埋入功率板）通过将结构件、元件与PCB重塑集成，实现芯片与基板的一体化封装，解决传统叠层架构体积大、散热差、寄生电感高等痛点。相比传统模块，寄生电感降低90%以上，结温降低15-20度，面积缩小30%-50%，功率密度提升2-3倍，预计比传统方案降低成本20%-30%。业务模式已从单一PCB制造商转型为功率模块整体制造商，对外直接售卖成品模块，同时联合头部封装厂协同合作；与头部功率器件企业并非直接竞争，更多为产业协同共存关系。
【光模块及产能扩张】
公司目前800G光模块相关PCB已实现小批量供货，对接数家客户开展样品验证。在产能布局方面，2026年南京基地实际产量可达到120万平方米；珠海硕鸿工厂一期已于2025年开始投产，二期预计明年底建成，达产后产能预计将达到100万平米；泰国基地产能规划约40万平方米，未来视公司经营情况及海外订单需求决定是否进一步整合扩产。
【市场前景规划】
预计到2030年，CIPB对应下游市场规模广阔，其中服务器电源市场90-250亿元，新能源汽车60-150亿元，光伏逆变器50-160亿元，机器人模块350-650亿元。未来公司将聚焦AI算力、汽车电子和通讯三大高增长驱动领域，预计整体市场规模突破940亿美元；加强在高频高速、CIPB和HDI板领域的技术领先优势，推动CIPB规模化应用；深化大客户战略，积极开发全球市场。
【甲醇后处理量产】
已完成氨氢燃料内燃机后处理系统样机开发及台架测试，实现甲醇燃料内燃机后处理系统批量交付；船舶方向同步完成氨氢燃料、甲醇燃料动力船舶后处理系统的开发与交付，并完成船用碳捕集系统试验样机开发。
【船舶龙头合作】
截至2025年底已与广柴股份、镇江船厂、陕柴重工等多家行业龙头客户开展项目合作；船级社认证工作取得重要突破，拿到了法国船级社、中国船级社、意大利船级社等多个权威机构的相关证书，为拓展国际船舶市场奠定了基础。
【海外量产落地】
多个海外配套项目已进入量产阶段，其中土耳其配套项目进入量产阶段，日本、北美、东南亚等区域市场也在稳步开拓中。
【国七储备充足】
汽油机国七阶段催化剂已完成初步开发，灵活燃料（甲醇/汽油任意比混合）配套催化剂样件基本通过相关企业验证，待国七阶段法规落地后即可推进量产应用；"近零排放高效能柴油车排放控制技术及示范应用"项目已通过中期验收。
【智慧业务落地】
完成炎扉集群产品开发与认证，相关产品获得沐曦GPU兼容官方认证；AI+医疗完成从技术储备到场景落地转型，上线智能化数据决策支持平台，完成医药数据智能标准化治理体系，验证了多个医疗项目可行性。
【抛光垫产能与客户】
截至2026年一季度末，武汉本部CMP抛光硬垫月产能已提升至5万片（年产约60万片），较上年同期稳步扩容，产能利用率随核心客户订单饱满持续走高。公司抛光垫在头部客户的认证品类持续拓宽、覆盖制程不断升级、供货批次稳步增加，核心规格产品批量供货规模实现持续稳健增长，在头部客户中的采购占比与渗透率持续提升。
【抛光液进展】
抛光液持续加快客户认证进度，重点型号产品逐步实现规模化导入与批量供货，产能布局持续优化，订单转化及出货释放节奏有序推进。
【光刻胶推进节奏】
光刻胶及配套材料严格按照既定研发与客户导入计划推进，持续开展多类型产品的下游严苛性能验证，重点型号逐步实现小批量供货，客户拓展与订单落地节奏有序，整体业务推进符合公司中长期战略规划。公司表示，核心原材料自主制备的高端晶圆光刻胶量产线顺利投产后，多型号光刻胶产品稳步推进客户验证、试样转批量供货，新品规模化交付将成为未来核心增量引擎。
【锂电业务整合】
公司通过收购皓飞新材切入新能源锂电材料领域，相关整合及业务落地工作均严格按照既定计划有序推进。皓飞新材聚焦锂电相关功能材料产品，持续深化下游新能源电池客户认证与产品导入工作，稳步推进产品验证、试样送样及订单对接，新能源锂电材料板块已成为公司新材料业务重要的增长极。
【剥离打印耗材】
公司近期实施剥离打印耗材相关业务，回笼的资金将精准投向半导体材料、新能源锂电材料等高附加值、高成长赛道，强化核心主业的资金保障能力。公司通过剥离传统成熟耗材业务，完成向平台型高端新材料企业的战略转型，持续提升高增长、高技术壁垒业务的营收占比。
【Q1业绩扭亏】
2026年一季度归母净利润同比增长430.23%，实现扭亏为盈。业绩增长主要得益于铝加工业务盈利水平的提升，铝加工业务销量5.04万吨，同比增长14%。其中安徽中基基地（主营电池铝箔）销量1.35万吨，同比增长46%；江苏中基基地（主营双零铝箔）销量1.63万吨。
【电池箔产能进展】
安徽中基7.2万吨电池箔项目已经满产；10万吨储能及动力电池铝箔项目已有部分产线在试运行，计划于2026年9月底全部投产。待10万吨项目投产后，叠加欧箔卢森堡3.3万吨产能，公司将形成铝箔年产能28.8万吨的规模。
【欧箔收购完成】
全资孙公司香港中基于2026年4月初完成收购EurofoilLuxembourgS.A.100%股权的交割手续，欧箔卢森堡具备3.3万吨铝箔产能。
【超高达因箔布局】
公司自主开发的高达因电池铝箔已自2025年下半年开始连续小批量稳定供应下游客户，应用于新型钠离子电池。该产品已在安徽基地、江苏沛县铝板基地、河南长葛万顺基地进行布局。安徽基地生产的超高达因电池箔已小批量供应下游钠电池用户。
【高阻隔膜前景】
高阻隔膜从用户测试结果来看已达到或超过国际上同类产品的水平。随着欧洲推行单一材质可回收等环保措施，高阻隔膜未来应用空间"非常巨大"。
【谐波减速器产能】
目前已具备7万套产能，后续新增设备将在2026年底前陆续到位，届时将形成20万套的年产能。现阶段已和几家头部客户开发供货，并已签订10万+套谐波减速器的年度协议。
【兰森机器人进展】
公司自研的兰森系列机器人已于4月15日正式发布。发布仪式上，公司针对应用场景和宝钢股份、博世两个世界级的灯塔工厂进行了战略合作签约。目前场景确认工作已经完成，双方联合推进团队正在组建过程中，即将启动针对场景进行数据采集和训练工作。公司计划在今年4季度推动智能机器人正式上产线独立参与工作。
【商业航天承接量】
子公司微研中佳精机科技有限公司深耕商业航天多年，较去年相比业务承接量上涨4-5倍。今年已通过一定数额的设备投入、人员投入以及技改后，预计年内产能有明显提升。主要提供太阳翼展开机构组件、驱动器组件、通信结构件、压紧释放组件、姿态控制结构件，火箭业务方面主要承接火箭发动机阀芯、阀体、管路直属件的精密加工。
【机器人业务规模】
蔚瀚智能目前正在积极扩张产能，根据已有的客户订单定点情况，现有产能全年将实现满产。隆盛唯睿是江苏省唯三、无锡唯一的省级具身智能创新中心，预计今年将有百台机器人实现量产。在行业规模上现阶段谐波减速器属于第二梯队。
【三阶HDI域控板进展】
定位车载智能驾驶领域的三阶HDI域控板已完成头部车企配套客户验证工作，目前正有序推进小批量试样及批量导入流程。三阶HDI域控产品主要对接国内新能源汽车智能座舱域控制器产品。
【三厂产能利用率改善】
三厂募投项目2025年处于爬坡周期，2025年新增业务HDI板产能利用率仅58.28%，毛利率仅0.77%。截至2025年末，三厂已顺利通过多家行业头部客户资质与产品认证，现阶段产线产能利用率较上年同期已有明显改善，产能释放节奏持续加快。适配LED显示、触控、工业控制领域的10层二阶HDI产品已实现稳定批量供货，出货规模稳步扩张。
【泰国建厂推进】
公司已顺利收到泰国投资促进委员会（BOI）颁发的《投资优惠证书》，并正在逐步推进泰国工厂的基建筹备工作和针对此工厂建设的再融资计划。根据规划项目整体建设周期36个月，泰国工厂预计于2027年开始陆续投产。总投资额不超过7,000万美元，精准对接海外AI算力硬件、智能驾驶、工业机器人产业链本地化配套需求。
【高端化产品结构目标】
公司拟通过智能化与数字化升级改造项目，提升吉安一厂、二厂的高多层产能占比至60%以上；海外生产基地建设项目规划设计产能均以四层、六层及以上线路板与HDI等高端产品为主。中长期力争实现高端PCB产品在整体营收中占据主导地位。
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内容来源：
1、蓝帆医疗：2026年5月19日投资者关系活动记录表。
2、本川智能：2026年5月19日投资者关系活动记录表。
3、艾可蓝：2026年05月19日投资者关系活动记录表。
4、鼎龙股份：2026年5月19日投资者关系活动记录表。
5、万顺新材：2026年5月19日投资者关系活动记录表。
6、隆盛科技：2026年05月19日投资者关系活动记录表。
7、满坤科技：2026年5月19日投资者关系活动记录表。
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