【每日谈】3%成本卡住全球AI算力脖子，AI油墨售价是普通的5到10倍，国产供应商正迎来从0到1历史性拐点

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国联民生证券指出，AI PCB油墨正经历量价双击，售价是普通油墨的5到10倍，毛利率超45%，而海外龙头产能增速仅7%远跟不上AI需求扩张，国产供应商正迎来从0到1的历史性拐点。核心公司：容大感光、广信材料。

1）AI油墨量价双击，售价是普通的5到10倍，毛利率超45%

一台AI服务器的PCB价值量是传统服务器的5到7倍，单机搭载5到8块PCB板，层数从常规16层跃升至20到78层。这意味着对PCB油墨的要求发生质变：更低的介电常数以保证高频信号完整性，更高的分辨率以匹配50微米以下精细线路，更强的热稳定性以应对GPU附近高温区域。

技术门槛直接把PCB油墨分成普通和AI专用两类。AI/IC载板专用阻焊油墨价格是普通油墨的5到10倍，毛利率可达45%以上。

行业里流传一个说法：做AI服务器板，板厂不怕买贵铜箔，就怕买到不行的油墨。油墨在PCB成本中占比较小，约为3%，但直接影响PCB可靠性及使用寿命。

伴随AI PCB油墨盈利能力显现，头部PCB油墨企业或将主动压缩低端产能，向高毛利的高端产品倾斜。

2）海外龙头产能增速仅7%，远不及AI需求，增量订单外溢为国货让路

全球高端PCB阻焊油墨市场高度集中，前五大生产商2025年占全球收入48%至52%，其中日本太阳油墨在国内感光阻焊油墨市场约占50%份额。然而，太阳油墨的产能扩张节奏远跟不上AI需求。

无法满足的订单将外溢至中国本土供应商，为国内厂商在高端领域的国产替代提供窗口期。与此同时，2026年起行业龙头已普遍涨价，阪田油墨4月已发涨价公告函，太阳油墨亦在5月财报电话会中确认涨价。

3）国产导入加速

国内容大感光高速油墨性能部分已超越海外。产能方面，容大感光珠海项目二期定位高端路线，第一条高端感光线路干膜生产线预计于2026年下半年完成建设并进入试生产阶段，将新增1.2亿平方米高端感光线路干膜光刻胶产能。容大感光高端感光干膜产品目前已进入客户端市场导入的前期认证阶段，已有部分客户进行初步测试及小批量试用。

广信材料已加速开发低介电常数PCB光刻胶产品，目前相关产品正积极推进客户验证工作。伴随高端光刻胶需求提升，国内供应商加速下游客户导入。

福斯特的感光干膜已导入深南电路、东山精密、景旺电子、生益电子、南亚电子、健鼎科技、鹏鼎控股、迅达科技集团（TTM）、泰国KCE等PCB企业。公司表示，未来电子材料业务随着服务器PCB需求增长及技术进步，将进入高速增长阶段。

研报来源：国联民生，吴爽，S0590523110001，国防军工行业报告：PCB油墨，AI带动上游景气度上行，产能紧缺国产替代正当时。2026年6月25日

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