算力租赁板块经历30%至40%回调后，如果反弹最关键的是盯住这3个指标；三年暴涨300%还一机难求！燃机紧缺倒逼海外巨头低头认证，国内供应商全球两机配套份额马上提升——0715脱水研报

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摘要：

1、算力租赁：浙商证券研报指出，算力租赁行业供需两旺，量价齐升态势明显，盈利正向循环已然启动。全球GPU租赁价格大幅跳涨，Blackwell系列单小时租金较2月上涨48%，H100合同价涨幅达35.59%。四大云厂商资本开支加速扩张，2027年预计达8215亿美元。核心关注协创数据、宏景科技、利通电子、行云科技等标的。

2、海工：海工行业迎来超级景气周期，全球建造龙头海庭在手订单已排产至2033年，产业链景气加速兑现。这次不一样的是，中国船厂话语权正大幅提升，1-5月中国船厂承接FPSO新订单3艘，同比+50%，全球份额达到60%，同时中国船厂正从建造商向EPCIC全链总包商跃迁实现了重大突破。核心公司：中集集团、振华重工、博迈科、海油工程、天顺风能。

3、燃气轮机：东方证券研报指出，全球AI数据中心爆发引发“缺电焦虑”，燃气轮机需求井喷，过去三年价格飙涨约300%，海外巨头订单排至2030年后。供给瓶颈下，贝克休斯等加速认证国内供应商，应流股份、航宇科技等不仅通过核心部件认证，更从“坯件”升级为“一体化成品交付”，有望实现份额与单品价值量（ASP）双升，打开全球配套成长空间。

4、纺织服装：国盛证券研报指出，品牌服饰板块Q2收入或保持健康增长，降本控费带动利润率同比继续修复。家纺需求平稳，盈利或有抬升。服饰制造方面大部分利润承压，黄金珠宝面临金价下行，金银珠宝类零售额承压。关注森马服饰、太平鸟、歌力思等业绩高增公司。

正文：

1、算力租赁板块经历30%至40%回调后，谁能爬起来？最关键的是盯住这3个指标

浙商证券研报指出，算力租赁行业供需两旺，量价齐升态势明显，盈利正向循环已然启动。全球GPU租赁价格大幅跳涨，Blackwell系列单小时租金较2月上涨48%，H100合同价涨幅达35.59%。四大云厂商资本开支加速扩张，2027年预计达8215亿美元。核心关注协创数据、宏景科技、利通电子、行云科技等标的。

1）GPU租赁价格全面跳涨，供需缺口持续扩大

据纽约数据提供商Ornn，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。

英伟达最先进的Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较2月的2.75美元上涨48%。

H100一年期GPU租赁合同价格从2025年10月的每GPU每小时1.77美元飙升至2026年3月的每GPU每小时2.40美元，涨幅达35.59%。

这组数据说明，GPU租赁市场并非局部涨价，而是全系列、全期限的价格中枢上移。背后驱动力来自下游AI训练与推理需求持续放量，而高端芯片供给仍然受限。

2）国内盈利正向循环启动，从烧钱建产能进入产能变现阶段

随着美国对华科技封锁不断加码，算力租赁能够在短期内有效缓解高端芯片供应短缺的困境，互联网客户构成算租市场的核心需求群体。

部分算力租赁公司凭借早期布局的大型算力集群，陆续完成设备交付与项目验收，并进入实质性计费阶段，商业闭环逐步形成，盈利正向飞轮启动。

全行业分季度营收环比稳步增加，于25Q4正式迈过200亿大关。

全行业分季度资本开支自2025年以来高速增长，于25Q1突破50亿大关、25Q4突破100亿大关。

3）板块经历30%至40%回调后，Q2至Q3重点关注这三个指标

5月下旬算力板块普遍回调30%至40%，但近期部分个股重回新高，供需两旺的基本面推动板块卷土重来。

Q2-Q3可关注相关公司业绩端及资产端“固定资产+在建工程+其他非流动资产（预付设备款）”等项目扩张，这直接映射未来的收入兑现能力。

4）相关标的

算力租赁行业龙头标的：协创数据、宏景科技、利通电子等；

转型算力租赁业务：行云科技、杰创智能、华策影视、平治信息等；

IDC业务、海外算租：东阳光、润泽科技、三人行等；

2、十年低谷磨出来的超强竞争力，海工行业迎来超级周期，中国企业已拿下60%市场

国金证券指出，全球FPSO产业链正从订单高增进入中国总包新阶段。SBM一季度Turnkey收入同比+359%，中集集团6月签下首份EPCIC全链总包合同。十年供给出清叠加中国制造能力跃升，中国船厂正在拿走全球海工产业链最肥的一段利润。核心公司：中集集团、振华重工。

1）FPSO新单同比+150%，日费率连涨5个月，海工景气加速上行

多家全球海工龙头的经营数据给出了同一个信号：景气正在加速。

1-5月全球FPSO新接订单5艘，同比+150%，6月末全球在手订单31艘，同比+34.78%。EMA预计2026-2030年乐观情境下年均新签13.2艘FPSO合同，而2023-2025年仅为年均7艘，五年内订单体量将近翻倍。

全球FPSO建造龙头新加坡海庭1Q26末在手订单154.88亿新元，已排产至2033年。

钻井平台端同样在兑现：2026年1-5月，全球自升式钻井平台日费率指数从119.72逐月提升至133.02，浮式钻井平台日费率指数从116.30提升至121.93。6月末自升式平台利用率达89%，半潜式平台利用率达84.78%，均维持高位。

2）十年供给出清，中国成本低15-30%、工期短6-12个月

2014年油价暴跌后，全球大量海工船厂退出。

现代重工关闭昂山船厂、川崎重工退出海工业务、胜科海事关闭裕廊船厂、吉宝集团2021年彻底退出钻井平台建造，十年间全球优质海工制造产能大幅收缩。

而中国企业在这行业低谷期间，积累了自己显著的竞争力。

中国海工制造成本比韩国低15-20%，比新加坡低25-30%。大型FPSO模块建造周期已从36个月压缩至24个月，较韩国缩短6-12个月。钢材利用率超92%，自动化焊接率超85%，焊缝一次合格率95%以上。

按RystadEnergy统计，中国已占据全球FPSO船体建造市场的76%，上部模块制造的50%。

1-5月中国船厂承接FPSO新订单3艘，同比+50%，全球份额达到60%。上海外高桥、中远海运重工、中集来福士等企业已进入全球FPSO核心供应链。

3）从按图建造到EPCIC总包，产业链地位完成质变

6月22日是一个行业分水岭。中集集团签署GreaterPAJFPSO的EPCIC项目合同，涵盖船体及全部上部模块的前期可研设计、基础与详细设计、物资设备采购、建造、拖航、海上安装调试等全流程业务。这是中国船厂首次在FPSO领域拿到全链总包订单。

这次中集拿到的合同，标志着我国海工企业在全球FPSO高端市场的产业链主导权与层级迈上了新台阶。

4）核心公司

中集集团：EPCIC总包突破，海工从利润拖累变为增长引擎，1Q26海工新签订单7.5亿美元；

振华重工：国内海工龙头，具备EPCI总包能力，日费率上行下海工平台盈利弹性大。

博迈科：FPSO上部模块龙头，与SBM签订长协加速订单放量；

海油工程：国内FPSO船体建造核心船厂；

天顺风能：2026年首艘FSO下水，首艘FPSO船体订单5.68亿元已落地。

3、三年暴涨300%还一机难求！燃机紧缺倒逼海外巨头低头认证，国内供应商全球两机配套份额马上提升

东方证券研报指出，全球AI数据中心爆发引发“缺电焦虑”，燃气轮机需求井喷，过去三年价格飙涨约300%，海外巨头订单排至2030年后。供给瓶颈下，贝克休斯等加速认证国内供应商，应流股份、航宇科技等不仅通过核心部件认证，更从“坯件”升级为“一体化成品交付”，有望实现份额与单品价值量（ASP）双升，打开全球配套成长空间。

1）全球燃机需求维持高景气，价格持续上涨，产业链盈利水平提升

7月8日，贝克休斯与Kodiak Gas Services宣布战略合作，协议初始设备订单约为1GW的发电容量，计划于2030年前完成交付，并设有框架条款，允许未来总容量扩展至1.8GW。

根据Maeil Business News Korea报道，斗山仅2026年一季度就获得了10台燃气轮机订单，其中向北美出口七台，用于数据中心。斗山一位官员表示，预计到2030年，燃气轮机订单量将从此前预测的46台增至71台，增幅达54%。在燃机订单持续增长的同时，价格也有明显的上涨，根据Melius Research过去三年燃机的价格飙升了300%。

东方证券认为，全球燃机紧缺已逐步从订单排期的延长扩展至产品价格的上涨，并有望在产业链供给瓶颈环节进一步延申，看好燃气轮机产业链核心供应商盈利水平未来稳步提升。

2）国内供应商推进全球两机配套认证，有望实现份额的快速提升

7月10日，贝克休斯到访应流集团开展新品认证，应流为Frame5Max新型燃气轮机配套的透平动叶、静叶等多个品种产品一次性通过认证。

7月9日，航宇科技披露与某国际商用发动机客户签署长期供货协议，公司将为其供应低压转子部件产品，自2028年产品批产开始计算，8年协议期内预计采购总金额约2.4亿元。

近期海外燃机及航发龙头与国内供应商合作的持续深化，反映了对国内供应商能力的高度认可，并且随着能力的提升和设备的升级，国内供应商开始逐步切入新研发型号及核心零件环节。国内供应商全球市场份额扩张带来的成长性将明显超过行业本身的增长速度。

3）从“坯件交付”升级为“一体化成品交付”，国内供应商有望实现ASP的提升

6月中旬，贝克休斯与应流续签燃机核心部件长期战略供货协议，应流表示此次续签实现了技术层级的跨越，随着在零件精密加工和TVBs多种先进喷涂技术上的突破，应流将从单一铸件供应商提升为“铸造+加工+涂层”一体化成品交付商。

东方证券认为优秀锻铸件厂商未来逐步升级为一体化成本交付是供应商和客户的双向选择：燃机厂可以大大缩短交付周期、降低供应链风险、提升供应链管理效率；供应商可以参与更多环节配套提升附加值和竞争力。本轮燃机需求侧的高景气和海外链的供给瓶颈给了国内供应商重要的战略发展机遇，若能把握机遇实现份额和ASP的双重提升，将大幅打开成长空间，并有望在全球配套中成为不可或缺的关键力量。

4）相关标的

燃机及航发板块的主机厂/燃气发生器环节及关键零部件/原材料环节。

核心零部件相关标的： 应流股份、万泽股份、航宇科技、航亚科技。

关键原材料相关标的：图南股份、上大股份、隆达股份。

整机及核心机相关标的： 航发动力、中国动力。

4、纺织服装Q2业绩前瞻，品牌服饰降本控费带动利润率同比继续修复

国盛证券研报指出，品牌服饰板块Q2收入或保持健康增长，降本控费带动利润率同比继续修复。家纺需求平稳，盈利或有抬升。服饰制造方面大部分利润承压，黄金珠宝面临金价下行，金银珠宝类零售额承压。关注森马服饰、太平鸟、歌力思等业绩高增公司。

品牌服饰方面，预计比音勒芬Q2收入同增20%左右/归母净利润增速快于收入，预计森马服饰Q2收入同增个位数/归母净利润同增50%+，预计地素时尚Q2收入同增高单位数/归母净利润20%+，预计海澜之家Q2收入及归母净利润均同增个位数，预计歌力思Q2收入增长个位数/归母净利润在低基数下同比大幅增长。

家纺板块，预计罗莱生活Q2收入同增个位数/归母净利润同增20%~30%；预计富安娜Q2收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%；预计水星家纺Q2收入同增个位数/归母净利润同增0%~15%。

服饰制造方面，预计伟星股份Q2收入同增双位数/归母净利润下降10%~增长5%，预计华利集团Q2收入同比持平/归母净利润同比下降，预计申洲国际H1收入同比下降低单位数/归母净利润同比下降20%~25%，预计健盛集团Q2同增个位数/归母净利润增速快于收入。新澳股份受益于原材料涨价，预计Q2收入同增15%~20%/利润增速快于收入。

黄金珠宝短期面对金价下行，2026Q2金银珠宝类零售额承压，个股业绩或有差异。

研报来源：

1、浙商证券，冯翠婷，S1230525010001，算力租赁行业深度：算力租赁，供需两旺下迎来估值重估。2026年7月14日

2、国金证券，满在朋，S1130522030002，海洋工程行业深度研究。2026年07月14日

3、东方证券，冯函，S0860520070002，看好国内供应商实现全球两机配套份额持续提升。2026年7月15日

4、国盛证券，杨莹，S0680520070003，2026Q2业绩前瞻：关注财报优异的下游服饰标的。2026年7月13日

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