火电2027年受益于长协价上调、水电2026年装机或增长25%，资产注入与高分红夯实这家电力龙头价值底座——0723评级日报

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国家能源集团常规能源发电业务整合平台，控股装机127GW，水火风光多元协同，分红承诺增强回报确定性。

1、集团常规能源整合平台，体内储备70GW+未上市资产注入预期明确。公司是国家能源集团火电、水电核心整合平台，截至2025年末控股装机达127GW；集团未上市火电约70GW、水电约6GW，资产注入空间可观，历史上已通过资产置换、股权收购持续增厚规模。

2、长协煤覆盖超90%，容量电价跃升与2027年电价弹性共振。公司背靠国家能源集团煤电运一体产业链，2023-2025年火电ROE稳定在8%-10%；2026年全国多数省份容量电价提升至165元/千瓦·年，公司容量收入较2025年提升72%，且江苏、浙江机组分布有望率先受益于长协电价上行。

3、2026年水电装机有望增长约25%，双江口龙头水库投产显著增厚利润。截至2025年末公司在建水电5.67GW，双江口、金川等项目2026年内陆续投产，届时水电装机提升约25%；双江口龙头水库可改善大渡河流域调节能力，测算可增厚归母净利润6.7亿元，占2025年水电归母净利的31%。

4、控股股东国家能源集团积极布局绿电智算、算电协同项目，公司依托规模领先的电源资产与综合能源服务能力，在数据中心绿电供应、源网荷储一体化等新型用能场景中具备明确拓展潜力。

研报来源：

1、国金证券，姜涛，S1130525120007，国电电力：水火共振，红利为锚。2026年7月23日

2、申万宏源，杨海晏，A0230518070003，领益智造：基本面与估值探底，向上叙事弹性充分。2026年7月22日

3、东北证券，喻杰，S0550524050004，浙江龙盛：分散染料及其中间体价格再度上涨。2026年7月23日

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