【脱水研报周回顾】指数周内强劲反弹，算力租赁、AI PCB、

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截止周五收盘，上证指数涨1.02%，深证成指涨1.42%，创业板指涨1.35%。全市场成交26834亿元，较上日放量1359亿元，超2800只个股上涨。PCB、创新药、电子化学品等板块涨幅居前。

周内分享的算力租赁、电子布等行业涨幅较好，现将这两个行业逻辑再梳理如下：

1、一个月3份订单一个比一个价格高，“客户主动提价+翻倍锁量”抢算力，算力租赁行业后续业绩会非常炸裂

浙商证券指出，行云科技7月内连续与三家客户签署补充协议——下游在验证交付能力后主动加价锁量，三笔合同涨幅最高达201%，高额的违约金更是锁死了收入下限。这一变化标志算力租赁定价逻辑正从“谁能拿到GPU”切换至“客户是否愿意加钱”，行业进入加价潮阶段。核心公司包括行云科技、利通电子、宏景科技等。

1）从签约潮到加价潮：一月三签、最高涨201%

行云科技在2026年7月内，接连与VC客户、V客户、VB客户签下三笔补充协议，下游客户在加价锁定算力。

2）三层递进锁定收入确定性

①第一层：价格兜底——客户主动提价，为硬件涨价风险兜底。

B300服务器国内渠道报价已从年初约400万元/台升至7月约1450万元/台，美国官方售价约55万美元，算力硬件价格处于快速上行通道。对算租厂商而言，最大经营风险是“高价采购设备、低价签长期合同”的错配——而三家客户在签约后仅1-3个月内主动重签合同提价，实质是把硬件涨价风险从算租厂商转嫁回了需求方。这意味着项目收益率在设备采购前即被锁定，而非事后被动承担成本上行。

②第二层：规模兜底——翻倍锁量，为产能扩张兜底。

VB客户在仅交付8个单元的情况下，直接将订单量翻倍至256个单元，并要求8个月内完成全部交付。客户在供给紧缺期锁定的并非当下算力，而是未来8个月的产能优先分配权——规模翻倍验证的是供不应求的持续性，而非一次性的需求脉冲。

③第三层：信用与条款兜底——违约金+保证金+固定收入，锁定收入下限。

三笔订单的客户结构（1家央企上市公司+1家头部大模型厂商）本身即为履约信用背书，条款设计进一步强化了收入确定性。

VC合同则约定任何一方提前终止构成严重违约，违约金为剩余租金的100%。

3）从“签约潮”到“加价潮”：算力租赁定价逻辑切换

26年上半年算力租赁板块的上涨主要由“签约潮”驱动——市场定价的是供给端的拿卡能力，本质上是在交易“谁能拿到GPU”。

而行云科技三签补充协议标志着行业正在进入“加价潮”阶段，定价逻辑从供给端切换至需求端——市场开始验证：“客户是否真的愿意为算力付更多钱？”

4）相关公司

算力租赁老牌龙头：利通电子、协创数据、宏景科技等；

转型算力租赁且有成效：行云科技、杰创智能、华策影视、平治信息等；

IDC业务：东阳光、润泽科技、三人行等；

美股算租龙头：Nebius，CoreWeave。

2、电子布扩产，卡在织机吗？千余台的供给缺口显现，国产织机窗口期开启

电子布是印制电路板和芯片封装的核心基材，其供给扩张高度依赖高端织机。日本丰田织机几近垄断全球高端电子布织机市场，产能有限且订单已排至2030年。AI算力驱动特种电子布需求爆发，普通电子布需求稳步增长，叠加导致织机需求井喷。国产织机虽迎来窗口期，但全面替代尚需时日。关注中国巨石、中材科技、宏和科技。

1）织机是电子布供给的核心制约

设备到厂只是供给形成的起点。织机交付后需完成安装调试、经纬纱及整浆工艺适配、目标布种试织、连续运行、良率改善、客户认证和产能爬坡等多环节，任一环节未完成，名义机台数量均难等量转化为当期有效产量。客户认证进一步拉长转化周期，以聚杰微纤旗下安徽根银科技为例，电子布虽已满负荷生产，但应用端仍处产品测试阶段，完成时间尚不确定。

布越薄对应单台织机产出越低。织1亿米厚布仅需约450台织机，薄布约550台，超薄布约800台，极薄布则需约1300台，从最低端到最高端所需织机数量相差近2倍。特种电子布产品规格多在薄布及以下，织机产出效率整体偏低，若再考虑不同品种良率损耗，织机用量差距可能进一步扩大。

2）特种布与普通布双重驱动，织机需求井喷

特种电子布方面，假设全球特种布年均增长50%，2026-2028年所需织机边际净增量分别为1000台、1410台、1995台。考虑国内厂商公开披露的特种电子布扩产项目较多，内资厂商应是特种布织机的重要买家。

普通电子布方面，假设国内覆铜板及半固化片产量年均增长10%，且薄型布占比逐年提升，2026-2028年所需织机边际增量分别为2113台、2379台、2621台。

综合特种布与普通布测算，未来三年电子布织机年均净增需求超3000台。这既来自普通电子布终端应用修复与特种电子布AI场景蓬勃发展，也来自低端向高端转产的良率损耗。

3）丰田垄断地位难破，国产织机窗口期开启

日本丰田织机依然是唯一可稳定量产1080及以下超薄电子布的设备供应商，月产能150-200台，年化产能1800-2400台。丰田几近垄断的地位来自长期深耕电子织布机这一小众利基市场积累的高端精密制造先发优势。相较年均超3000台的织机净增需求，丰田年化产能明显不足，且当年实际产能释放低于年化产能，供需缺口非常明显。

截至2026年3月，丰田织机新订单已排至2029年10月，截至6月排单已到2030年，进一步佐证仅依赖丰田供应下电子布织机的高度紧缺。日发织机虽在7628、2116等规格上取得进展，津田驹也具备技术储备，但新增厂商需经历长效可靠性测试，短期内难以填补千余台的供给缺口。

在丰田产能饱和、交付周期漫长的背景下，下游企业启用新设备供应商的动力显著增强，国产织机迎来重大发展机遇。当前山东日发、浙江万利、青岛世纪海佳、浙江星耀、青岛华信等国产设备商正全力加速追赶，日发纺机已具备稳定生产7628、2116的能力并实现批量供应。

国产设备在稳定性方面与日系设备仍有差距，高速运转状态下动态平衡易出问题，核心部件在连续运转数月后易出现精度下降。国产织机预计将从普通厚布、薄布开始逐步突破，7628规格有望最快启用国产方案，2116、1080等常规薄布随后跟进。但高端超薄、极薄、低介电产品仍处攻关阶段，全面替代仍需一定周期。

【脱水研报周回顾】指数周内强劲反弹，算力租赁、AI PCB、半导体等方向显著修复；客户主动提价+翻倍锁量抢算力，算力租赁景气度爆棚

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