AI新词FDE！巨头开始狠狠砸钱，前沿部署工程师已成AI时代增速最快的岗位，这2类企业最吃香；央妈正在加速买入！美国滞涨信号出现，这个品种可能是唯一的赢家——0809脱水研报

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摘要：

1、FDE：FDE(前沿部署工程师)正成为近期AI热词，OpenAI、微软、AWS均开启大幅投资，将FDE确立为核心交付范式。2025年4月至2026年4月，FDE岗位从643个飙升至5330个，同比增加约729%。两类公司率先受益：依托存量客户资源转型的传统软件公司，以及掌握算力底座和软件平台的基础设施供应商。核心公司：麦迪科技、软通动力、亚信安全。

2、黄金：M2扩张不再有效驱动GDP增长，CPI却明显反弹，美国经济正显现经典滞涨组合特征。市场的最大预期差在于美国战略石油储备的短缺程度被严重低估：累计释放约3.52亿桶后，SPR已降至3.08亿桶，至少1.03亿桶因技术原因无法动用。一旦油价上行，通胀将通过成本渠道向更多品类传导。与此同时，金价对实际利率已明显脱敏，实际利率创新高，金价却未同步下跌。历史复盘显示，1979-1980年滞涨最严重阶段，美元指数仅涨2.9%，黄金却大涨111.6%。关注：紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、盛达资源。

3、机器人：东方证券研报指出，以前机器人是“聋哑瞎”，现在给它装上了“大脑”（具身智能）。虽然大家担心教AI干活太费钱（数据贵），但新招数来了：用电脑模拟（仿真）和网上视频来训练，成本大降！工厂、仓库任务简单，机器人最快今年就能批量上岗赚钱；等“大脑”更聪明（泛化强），就能反过来“降维打击”进家庭，关注那些既有行业经验又有好“脑子”的厂商。标的：上纬新材、埃斯顿。

4、减肥降糖：东方证券研报指出，减肥降糖的“明星药”GLP-1今年上半年全球卖了477亿美元，同比涨43%，全年大概率破千亿。礼来双靶点药替尔泊肽半年狂卖277亿（翻倍增长），全年冲600亿；诺和口服版减肥药刚上市就卖9亿，证明“不用打针”的减肥药真有市场。中美新口服、多靶点药陆续上市，这条千亿赛道还在继续变大。标的：药明康德、凯莱英。

正文：

1、AI新词FDE！巨头开始狠狠砸钱，前沿部署工程师已成AI时代增速最快的岗位，这2类企业最吃香

Palantir毛利率82%，逼近标准SaaS，颠覆了定制化软件“低毛利”的固有认知。FDE(前沿部署工程师)把工程师派驻客户现场，交付时沉淀行业经验为可复用能力。AI叠加低代码，让这个曾因人力成本较高而难规模化的模式首次具备商业化条件。5月起，OpenAI砸40亿美元，微软投25亿美元，AWS启动万级FDE团队，全球AI巨头将FDE确立为核心交付范式。核心公司：麦迪科技、软通动力、亚信安全。

1）美股AI软件行情三阶段，“模型吞噬软件”叙事被业绩证伪

2026年2月初，Anthropic推出ClaudeCowork插件生态，将AI Agent能力延伸至合同审查、合规流程等企业场景，市场开始恐慌AI将直接替代传统SaaS应用。恐慌情绪下，26Q1美股IGV软件指数跌幅约30%，软件板块估值跌至历史低位。

但进入2026年5月，Snowflake、Datadog、Fortinet等AI基础设施公司26Q1业绩集体超预期，验证了AI不但没有替代软件，反而创造了高质量数据治理和安全监管的新需求。7月，行情进一步向Salesforce、ServiceNow等2B应用软件扩散。

随着开源模型性能逼近闭源让大模型本身趋于商品化，产业价值分配正从模型层向应用层迁移。

企业AI竞争的重点，已从“谁的模型更强”转向“谁能把AI部署进核心业务并交付可衡量的结果”。行业Knowhow和交付能力，开始成为软件厂商的核心壁垒。

2）毛利率82%逼近SaaS，Palantir被视作FDE模式原型

传统SaaS的核心逻辑是产品标准化、边际成本趋零，但面对定制化场景时周期长、利润薄、难复用。

FDE则是先依托现有产品补齐客户缺口，在交付过程中将行业经验、系统接口、业务规则固化为平台可复用能力。这种“双向蒸馏”机制，一方面把客户员工的隐性知识转化为AI可调用的知识库和SOP，另一方面把项目经验沉淀为产品能力和行业模板，让单个项目的投入变成了长期资产。

Palantir用八年时间完成了商业验证。公司2018年毛利率仅72%，到2025财年攀升至82%，盈利水平逼近纯SaaS企业，显著高于传统咨询行业30%-40%的毛利率中枢。

3）AI巨头入场，FDE正从“小众模式”变为行业标配

2026年5月4日，Anthropic联手黑石、高盛成立AI服务合资公司，估值15亿美元。

5月11日，OpenAI宣布成立部署公司，首期投入超40亿美元，并通过收购Tomoro一次性引入约150名FDE工程师。

6月30日，AWS宣布投入10亿美元组建万级FDE团队。

仅两天后，微软宣布投入25亿美元，整合约6000名工程师成立推动企业AI落地的新部门。

谷歌Cloud也已在内部组建超1500个FDE相关岗位。

Reuters数据显示，2023至2025年全球FDE需求约增长42倍，新增约9000个相关岗位。Indeed数据则显示，2025年4月至2026年4月，FDE岗位从643个飙升至5330个，同比增加约729%。

4）两类企业将受益

FDE模式有望打通AI与企业业务，提升产品价值，两类公司有望获益：

①传统软件转型公司。依托存量客户资源，FDE深挖客户价值、应用场景，抬升客户价值；

②FDE基础平台供应商公司。掌握算力底座、软件平台等基础设施，为全行业FDE驻场交付提供支撑。

相关公司包括：

麦迪科技：深耕医疗信息化赛道，积累大量优质客户，医院体系业务壁垒高，有望依托FDE模式提升业务盈利能力。

软通动力：布局AI算力集群、Token工厂，可直接供给配套算力资源与Token服务，为全行业FDE驻场交付提供支撑。

亚信安全：产品覆盖政企、金融等高壁垒行业，基于终端安全合作基础，FDE升级安全产品服务，拉动客单价提升。

2、央妈正在加速买入！美国滞涨信号出现，这个品种可能是唯一的赢家

2026年以来，美国M2扩张不再有效驱动GDP增长，CPI却明显反弹，经典滞涨组合正在复现。中泰证券认为，市场最大的预期差在于美国战略石油储备的短缺程度被严重低估：累计释放约3.52亿桶后，SPR已降至3.08亿桶，超四分之一库存因技术原因无法动用。一旦油价上行，通胀压力将远超预期。而金价对实际利率已明显脱敏，通胀预期重燃将推动黄金重获上涨动力。关注：紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、盛达资源。

1）滞涨信号正在复现

从当前数据看，2024年下半年以来，美国M2增速与GDP增速逐渐脱钩，货币扩张未有效传导至经济增长。与此同时，今年上半年美国CPI增速却出现明显反弹，增长动能放缓与通胀韧性并存的特征正在强化。

20世纪70年代美国经历三轮严重滞涨，均由财政扩张和石油危机触发。复盘自1966年至1985年的完整周期，黄金的高投资回报贯穿了整个滞涨与衰退时期。其中最值得关注的是1979-1980年滞涨最严重阶段，美元指数仅小幅上行2.9%，黄金却大涨111.6%。

黄金在滞涨时期的上涨逻辑并不完全依赖美元贬值，更多来自通胀预期升温和实际利率下降。当前多项指标显示美国经济正在复现类似特征，若通胀再次受到能源价格推动，黄金的配置价值将进一步提升。

当前市场最大的预期差在于美国战略石油储备的短缺程度被严重低估。截至7月24日，SPR库存降至约3.08亿桶。与此同时，美国库欣原油库存处于2014年以来最低水平，战略石油储备库存则处于1983年以来最低。

在全球地缘冲突持续发酵的背景下，国内供给难以完全对冲外部扰动，油价具备较强的上行弹性。一旦油价再次上行，通胀压力将从能源分项向更多品类传导，滞涨格局将进一步固化。

2）金价对实际利率已脱敏，降息是新一轮上涨的扳机

传统框架下，黄金与实际利率长期呈显著负相关，实际利率上升时持有黄金的机会成本提高，金价承压。2018年至2021年间，两者几乎完美负相关。但2022年以来，这一框架逐步失效。

美联储开启激进加息、实际利率大幅蹿升，金价不仅未跌，反而在震荡中保持坚挺，2024-2025年更是在实际利率持续上升的重压下突破历史新高。近期美债实际利率快速上行并创阶段性新高，但金价并未同步下跌，维持高位震荡，显示黄金对实际利率的敏感性进一步下降。

若后续名义利率及实际利率走低，金价有望重回上涨。从政策层面看，复盘历次美国大选及中期选举，美联储货币政策通常呈现上半年偏紧、下半年边际宽松的特征。美联储在政策上都服务于选举，但若下半年经济及就业走弱，政策仍存在边际转松可能。

3）央妈正在猛猛买

8月7日，央行数据显示，7月末黄金储备报7608万盎司，环比增加64万盎司。这是央行继2024年11月重启增持后，连续第21个月增持黄金。

今年前7个月，我国央行分别增持了4万盎司、3万盎司、16万盎司、26万盎司、32万盎司、48万盎司、64万盎司。7月金价央行黄金增持量创下了近17个月新高。

4）相关公司

紫金矿业、山金国际、赤峰黄金、盛达资源。

3、别只盯着关节和电机了，机器人“大脑”学会看视频自学，仿真数据把成本打下来，工厂上岗倒计时

东方证券研报指出，以前机器人是“聋哑瞎”，现在给它装上了“大脑”（具身智能）。虽然大家担心教AI干活太费钱（数据贵），但新招数来了：用电脑模拟（仿真）和网上视频来训练，成本大降！工厂、仓库任务简单，机器人最快今年就能批量上岗赚钱；等“大脑”更聪明（泛化强），就能反过来“降维打击”进家庭，关注那些既有行业经验又有好“脑子”的厂商。

1）具身智能模型持续迭代，加速机器人商业化应用

具身智能区别于传统AI，需要具备认知、协作和学习三个功能，实现环境中自主进化的智能闭环。以具身大模型为代表的“大脑”技术是机器人规模化进入工业生产、社会服务、家庭生活等应用场景的认知能力基础。

但目前市场投资者普遍担心由于数据瓶颈问题，具身大模型的进展可能不及预期，导致机器人行业商业化进程缓慢。我们看到当前产业链中部分厂商已在仿真数据、互联网数据应用上取得一些积极进展，并不断提升大脑模型的泛化能力，东方证券认为在工业制造、商用服务等领域，机器人行业商业化应用进展有望加速，带来投资机会。

2）具身智能模型技术路线虽有差异，但追求高泛化性成为共识

具身智能要构建一个通用大脑，目前主要的技术路线包括：分层大模型、端到端大模型和世界模型三种，而行业内尚未形成统一、成熟的技术共识及竞争格局。

整体而言，具身智能模型技术路线之间虽有差别，但呈现一定的融合趋势，追求泛化能力成为具身智能模型的一点共识。从工业到商业、家用等应用场景，机器人的泛化能力要求越来越高，这种能力将成为具身智能模型商业化的关键，具备高泛化模型的整机厂商更容易在市场竞争中取胜。

3）降低高质量数据的成本逐渐成为行业探索的共识方向

为实现更优的泛化能力，大量高质量的训练数据将成为模型竞争的关键。当前的行业中已有部分厂商围绕仿真数据、互联网数据开展大量的研究，例如银河通用坚持仿真合成数据为核心，千寻智能注重互联网数据的使用，自变量机器人HOST 框架支持从单条人类视频中获取技能。

东方证券认为当前阶段，真机数据的积累有望构成整机厂商竞争的壁垒，真机数据更丰富的厂商在具身智能模型上具备一定的先发优势。仿真数据、互联网数据技术路线对于一些初创的机器人公司具备更强的探索价值。

4）相关标的

展望未来，东方证券认为在汽车制造、物流仓储等垂类应用场景里，由于工作任务相对明确、对机器人泛化能力要求相对不高，因此有望率先实现规模化应用，垂类场景下具备丰富的行业数据，以及行业Know-how的具身智能厂商具备先发优势，有望率先大规模商业化。

但这并不构成完全的竞争壁垒，区别于传统机器人和具身智能的关键之一是智能的自主决策，因此未来不排除模型泛化能力更强的整机厂商通过与垂类行业合作，进行降维打击。向前看，在垂类场景积极布局的具身智能厂商以及模型泛化能力更强的整机厂商，有望取得更大的竞争优势。

标的：上纬新材、优必选、埃斯顿、杰克科技、杭叉集团。

4、替尔泊肽277亿碾压司美，GLP-1的“口服替代”逻辑凶猛，国内CXO与Biotech跟着喝汤

东方证券研报指出，减肥降糖的“明星药”GLP-1今年上半年全球卖了477亿美元，同比涨43%，全年大概率破千亿。礼来双靶点药替尔泊肽半年狂卖277亿（翻倍增长），全年冲600亿；诺和口服版减肥药刚上市就卖9亿，证明“不用打针”的减肥药真有市场。中美新口服、多靶点药陆续上市，这条千亿赛道还在继续变大。

事件：近期全球GLP-1领域龙头药企礼来与诺和诺德发布2026半年度报告，替尔泊肽保持良好的增长趋势，Wegovy Pill、Foundayo等口服减重产品亦进入商业化放量阶段。

1）GLP-1药物市场维持高增，全年有望突破千亿美元

26H1全球主要GLP-1药物销售额达477亿美元（同比+43%）。按治疗领域看，减重和降糖产品分别实现销售额161亿美元（同比+41%）和316亿美元（同比+44%），减重产品增速有所放缓，降糖产品增速自2024年以来逐步回升。

整体来看，减重与降糖产品增速差距明显收窄，但需求均保持较强韧性。东方证券预计，伴随产能释放、支付覆盖改善以及新品持续放量，2026年全球主要GLP-1产品销售额有望突破千亿美元。

2）替尔泊肽冲击600亿美元，司美格鲁肽增速下降趋缓

26H1替尔泊肽实现销售额277亿美元（同比+88%），其中Mounjaro和Zepbound分别实现销售额186亿美元（同比+106%）和91亿美元（同比+60%）。Mounjaro受益于美国市场需求保持旺盛以及国际市场持续扩容，成为增长主要驱动力；按当前销售节奏测算，替尔泊肽全年销售额有望冲击600亿美元。

同期司美格鲁肽实现销售额175亿美元（同比+6%），其中降糖产品Ozempic和Rybelsus销售有所承压，注射版Wegovy保持增长，Wegovy Pill上市贡献新增量，推动司美格鲁肽整体增速降幅趋缓。

3）口服产品验证增量需求，中美新分子有望接力扩容

26H1 Wegovy Pill实现销售额约9亿美元，截至2026年7月17日周处方量达到26.7万张，验证了口服GLP-1减重的市场需求；Foundayo于26Q2实现销售额0.98亿美元，上市初期放量相对平缓，考虑到商业保险及Medicare覆盖逐步落地、消费者推广持续推进，后续销售表现值得关注。

展望未来，中美市场有望逐步进入新品兑现期，国内瑞普泊肽、依达格鲁肽α、奥氟格列隆等产品已申报上市，海外CagriSema和瑞他鲁肽亦有望于未来一年陆续迎来监管及申报节点。东方证券认为，口服、多靶点及复方制剂将进一步丰富GLP-1产品矩阵，推动适用人群和市场规模持续扩容。

4）相关标的

礼来与诺和诺德2026年中报进一步验证了全球GLP-1市场的需求韧性，GLP-1将成为千亿美元级别赛道。东方证券认为，GLP-1药物放量和市场持续扩容具有较高确定性。

短期来看，替尔泊肽仍保持较高增速，Wegovy Pill等口服减重产品快速放量，有望进一步拓展对注射剂接受度较低的增量人群，关注布局相关产业链企业。

中长期来看，伴随国内双靶点、口服小分子，以及海外GLP-1R/AMYR复方和GLP-1R/GIPR/GCGR三靶点等新产品上市，全球GLP-1市场有望持续扩容，关注具备差异化临床数据、口服或多靶点技术平台、规模化生产能力及海外授权潜力的企业。

标的：药明康德、凯莱英、康龙化成、恒瑞医药、信达生物、翰森制药、石药集团、歌礼制药-B、银诺医药-B、众生药业、甘李药业。

研报来源：

1、申万宏源，黄忠煌，A0230519110001，计算机行业周报：从美股软件行情看FDE。2026年8月8日

2、中泰证券，刘洋，S0740526030002，滞涨再次袭来，金牛火力全开——黄金行业深度报告。2026年08月08日

3、东方证券，杨震，S0860520060002，具身智能模型持续进步，行业商业化突破有望加速。2026年8月8日

4、东方证券，伍云飞，S0860524020001，千亿美元在望，口服与新品接力扩容。2026年8月8日

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