下半年AI硬件最值得关注的方向，Vera Rubin平台开始量产爬坡，价值量提升最大的是这几个环节；新船价连涨4个月、油轮散货箱船共振，这个龙头Q2净利环比增129%——0812脱水研报

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摘要：

1、AI算力：英伟达Vera Rubin平台进入量产爬坡，AI算力硬件迈入以高端新品驱动的非线性周期。四大云厂商未履约订单暴增188%至2.33万亿美元，亚马逊、Alphabet、Meta均上调资本开支指引。Rubin引入PCB中板替代铜缆，PCB从承载板升级为机柜互联骨架；800VDC配电架构量产在即；液冷端Rubin为全球首个100%液冷平台；光互联端NPO集成式光模块2027年迎爆发拐点。产业链正经历系统性价值重估。关注胜宏科技、中际旭创、工业富联、麦格米特、英维克等。

2、造船：申万宏源证券研报指出，7月新船价格又涨了，油轮、散货船、集装箱船价格一起往上蹿。虽然7月订单量季节性回落，但油轮和LNG船订单比去年多了将近一倍。更关键的是，船厂已经开始交付前几年签的高价订单，利润一下子炸出来了——有船厂上半年利润翻了4倍多，毛利率创历史新高。这轮造船周期不是短期反弹，是未来几年的订单都已经排满了。标的：松发股份26H1净利预增456%（Q2环比+129%）、中国船舶H1净利92-110亿、中船防务7.9-8.9亿、扬子江造船毛利率37%创新高。

3、静电卡盘：静电卡盘是半导体晶圆夹持的核心零部件，占晶圆厂采购金额9%。2025年全球市场13.27亿美元，预计2032年达20.21亿美元。供给极度扭曲：日本五家企业垄断75.98%、产能占比84.68%。高纯陶瓷粉体被日本垄断，验证周期2-3年。目前华卓精科、珂玛科技已稳定供货，江丰电子定增10亿建年产5100个产能。国产一旦突破，份额弹性将是数量级跃迁。相关公司：华卓精科、珂玛科技、江丰电子。

4、纺服涨价：天风证券研报指出，服装零售上半年+6.7%、出口+5.6%，下游纺织从去库切补库，金九银十旺季将至。氨纶40D年内涨25%价差扩48%，染料还原物从2.5万飙到12万、全行业库存不足15天，粘胶高开工低库存。化纤染料三条线——氨纶看华峰化学、新乡化纤、泰和新材；染料看浙江龙盛、闰土股份；粘胶短纤看中泰化学、三友化工——等旺季补库抬价。

正文：

1、下半年AI硬件最值得关注的方向，Vera Rubin平台开始量产爬坡，价值量提升最大的是这几个环节

英伟达Vera Rubin平台已进入量产爬坡，预计Q4放量，是下半年AI硬件最值得关注的方向之一。PCB引入中板替代铜缆、800VDC配电架构量产在即、液冷从可选项变必选项，AI服务器产业链正经历系统性价值重估。关注胜宏科技、中际旭创、工业富联、麦格米特、英维克等。

1）Vera Rubin全面量产是下半年最值得关注的方向

2026年二季度，北美四大云厂商合计云收入同比增长约43%，四家公司未履约订单合计约2.33万亿美元，较上年同期暴增188%。亚马逊、Alphabet和Meta均进一步上调全年资本开支指引，且管理层明确表示当前投入仍无法满足全部需求，供给受限状态短期难以缓解。

强劲的需求基础之上，英伟达Vera Rubin平台已全面进入量产爬坡阶段，Google TPU v8系列同步发布，AI算力硬件正式迈入以高端新品驱动的非线性加速周期。平台升级对服务器从芯片到配套产业链均提出系统性要求，PCB、电源、液冷和光互联等环节正迎来价值量显著提升。

2）Vera Rubin引入PCB中板，从承载板升级为机柜互联骨架

Vera Rubin NVL72采用机柜级系统架构，通过NVLink 6 Switch实现GPU间高速互连。该平台最关键的硬件升级在于引入PCB中板替代传统铜缆作为核心信号传输骨架。这一设计使信号路径更短更可控，同时大幅简化了线缆组装和多供应商管理复杂度。

Google TPU架构演进同样推动高阶PCB升级。TPU v8配套正交互连背板层数最高可达52层，Switch Tray交换板设计层数也较前代大幅提升。

Prismark指出，AI服务器升级带来的PCB增量不仅来自数量增长，更来自单机规格的系统性抬升，高阶PCB单机价值量有望持续提高。

随着下一代AI服务器平台持续升级，高阶PCB及高速CCL材料有望成为AI基础设施扩张的重要受益环节。

3）800VDC架构量产在即，数据中心配电体系迎来系统性重构

AI工作负载的指数级增长正推高数据中心电力需求，传统54VDC配电架构已成为兆瓦级AI工厂的物理瓶颈。当单机柜功率超过百kW级，现行54V方案在材料用量与经济可行性方面均难以为继。

800VDC架构提供了系统性解决方案：相同铜材可传输超150%电力，总拥有成本最高降低30%。配套电源机架预计在2026年第三季度具备量产条件。

台达电子有望在第四季度向北美头部云厂商进行初期小批量交付。施耐德电气、Vertiv、德州仪器等核心供应商已公布明确产品路线图，Vertiv预计其800VDC产品组合将于下半年发布。

4）液冷从可选项变必选项，Rubin是全球首个100%液冷AI平台

英伟达Rubin平台是全球首个实现100%液冷的AI计算平台，机柜内部完全移除散热风扇。平台搭载的全部核心算力硬件均接入统一闭环液冷回路，这一液冷方案已被写入英伟达DSX AI工厂参考设计。

驱动这一范式转换的根本原因是单机柜功耗的逐代跃升，每代平台功耗几乎翻倍，风冷散热已完全无法满足需求。

据赛迪顾问预测，国内液冷数据中心市场规模将实现三年近翻倍增长，从2026年的216.2亿元增长至2028年的437.5亿元，且始终占据85%以上份额。

中商产业研究院数据显示，中国液冷服务器渗透率将从2025年的20%加速至2026年的37%，2027年突破50%临界点。

5）NPO集成式光模块加速渗透，光互联从可插拔走向嵌入式

随着GPU和TPU等AI加速器采用大规模集群架构，芯片之间及服务器之间的数据交换需求快速提升，数据中心互联正从单节点向超大规模集群演进。Google TPU路线同样持续推动大规模AI计算集群建设，集群内部高速互连需求同步提升。

Counterpoint预测，板载光学、近封装光学和共封装光学等集成式光模块出货量到2033年的复合年增长率将达50%。NPO和CPO将在2027年迎来大幅增长，营收实现三位数同比增速，出货容量占比也将突破两位数。光模块正从可插拔向嵌入式与共封装发展，集成度持续抬升。

6）相关公司

1）PCB：胜宏科技、景旺电子、鹏鼎控股、沪电股份、威尔高；CCL：南亚新材、生益科技；CCL上游：宏和科技、国际复材、中材科技、东材科技；设备：三孚新科、芯碁微装

2）光互联：中际旭创、源杰科技、东山精密、永鼎股份、长光华芯、炬光科技、福晶科技

3）整机系统ODM：工业富联

4）电源/液冷：麦格米特、欧陆通、领益智造、英维克、奕东电子、达瑞电子

2、新船价连涨4个月、油轮散货箱船共振，这个龙头Q2净利环比+129%，造船周期不是复苏是2028年单都排满了

申万宏源证券研报指出，7月新船价格又涨了，油轮、散货船、集装箱船价格一起往上蹿。虽然7月订单量季节性回落，但油轮和LNG船订单比去年多了将近一倍。更关键的是，船厂已经开始交付前几年签的高价订单，利润一下子炸出来了——有船厂上半年利润翻了4倍多，毛利率创历史新高。这轮造船周期不是短期反弹，是未来几年的订单都已经排满了。

1）新造船价连续4个月上行，油散集多船型共振涨势可持续

价格端：新船价格上行趋势持续，油散集船价共振向上：新造船价格7月延续增长态势，已连续上涨4个月。年初以来油运市场景气度维持高位，船东下单造新船意愿增强，推动油轮新造船价格领先上涨。对比年初船价，当前油轮新船价格涨幅4.18%，散货船涨幅4.98%，集装箱船涨幅2.02%，气体船涨幅1.91%，汽车船涨幅1.11%。不同船型共用船厂产能背景下，各船型船价出现共振上行，趋势有望持续。

2）订单量变化：7月签单季节性回落，油轮与LNG船同比高增

订单量端：7月签单季节性回落，油轮与LNG船同比高增，7月签单结构仍较均衡。近三年7月签单均环比回落，主要受二季度末集中确认、欧美暑期休假及统计滞后影响。7月已统计357万CGT，环比-56%、同比-22%；油轮与LNG船同比+69%/+184%。考虑克拉克森后续补录，最终订单规模预计继续上修。

3）松发股份Q2利润加速释放，高价订单从接单期进入密集交付期

松发股份26Q2业绩预增超预期，高价订单交付与效率提升推动利润加速释放，业绩增长潜力充足。

业绩：公司预计26H1归母净利润约36亿元，同比+456%；26Q2归母净利润约25亿元，环比+129%、同比+275%，超预期。产能快速爬坡、高价订单逐步交付推动利润加速释放。

量价与船型结构同步优化。截至7月末，26-28年预计交付量同比+423%/+60%/+52%；散货船交付占比由26年64%降至28年10%，集装箱船占比由0%升至46%，VLCC及大型LNG双燃料集装箱船占比提升。MSC潜在订单进一步验证高端箱船建造能力。

产能扩张支撑远期成长。7月公司新签订单量49万CGT，主要排产于2028—2029年，远期单年排产量进一步提升。公司一至三期满效率运作下年产值有望突破千亿元；四期用地已获批，后续扩产仍具想象空间。

4）中国船舶与中船防务26Q2业绩符合预期，订单结构优化支撑盈利抬升

中国船舶：预计26H1归母净利润92-110亿元，按合并后重述口径同比+144%-191%；26Q2归母净利润43.7-61.7亿元，同比+140%-239%，中值52.7亿元，符合预期。

中船防务：预计26H1归母净利润7.9-8.9亿元，同比+50%-69%；26Q2归母净利润3.9-4.9亿元，同比+15%-44%，中值4.44亿元，符合预期。

扬子江：26H1造船毛利率（37%）创新高，抬升行业利润空间天花板。

5）PO估值趴在历史底部，手持订单价值远未被市场定价

对于造船业，P/E估值天然滞后于经营周期，从接单到交付平均需两年，利润确认慢于订单积累。采用P/Orderbook能更及时地反映企业真实价值。中国船舶历史PO区间0.5-4倍，当前仅0.53倍，趴在历史最底部。中船防务与松发股份PO同样处于低位，具体数据参见图表。

当前船价持续上行、利润加速兑现，但PO估值仍在周期底部区间徘徊。复盘历史，船企PO与船价走势呈正相关。随着高价订单陆续交付并转化为利润，手持订单金额仍在增长，PO的波动中枢存在明确上行空间。市场仍在用“还能接多少单”来给造船股定价，而周期实际已进入“能兑现多少利润”的阶段，这中间的定价差就是本轮最大的价值重估空间。

标的：松发股份、中国船舶、中国防务。

3、静电卡盘，从日本垄断85%到国产12寸量产，半导体核心零部件的最后一块高壁垒拼图正在被国产攻破

半导体设备里的静电卡盘，就是夹持晶圆的“手掌”。没有它，刻蚀和薄膜沉积等核心工序全部停摆。这个零部件占晶圆厂采购总额的9%，功能不可替代。全球供给极度扭曲：日本五家企业垄断超75%市场，产能占比更高达85%。一旦国产突破，份额弹性不是个位数增长，而是数量级跃迁。核心相关公司：华卓精科、珂玛科技、江丰电子。

1）什么是静电卡盘，为什么如此重要？

静电卡盘是（ESC）利用静电吸附原理实现超薄晶圆片的平整均匀夹持。在半导体领域，静电卡盘是半导体设备的核心零部件，在真空环境下实现对晶圆的无接触式夹持，避免物理损伤与颗粒污染。在薄膜沉积、刻蚀、离子注入环节都要参与，功能不可或缺。

价值量上，静电卡盘在晶圆厂零部件采购金额中占比较高。据芯谋研究统计，2020年我国晶圆厂采购的静电卡盘金额占所有采购零部件产品的9%。

全球静电卡盘市场处于“规模不大但战略价值高”的阶段。根据QYResearch的数据，2025年全球市场规模约为13.27亿美元，预计到2032年将达到20.21亿美元，2026-2032年复合增速约为5.84%，整体将呈现“前期增速偏平、后期加快”的节奏。

从区域结构来看，目前北美、日本、中国台湾、韩国和中国大陆占大头，随着本土晶圆厂扩产和设备零部件国产化推进，预计中国大陆的市场占比进一步提升。

2）日本产能占全球85%，高纯陶瓷粉体是核心材料

静电卡盘全球市场由日本企业牢牢掌控。据行业数据，2025年全球市场13.27亿美元中，NGK、新光电气、TOTO等五家日本企业合计占75.98%收入份额，日本产量份额更达84.68%，行业毛利率保持在30%-45%。

静电卡盘的技术壁垒在于上游陶瓷粉体。高纯度氧化铝粉体由住友化学长期垄断，被公认为粒度均匀性和批次稳定性的行业标杆；高纯度氮化铝粉体则被德山化工垄断，全球几乎找不到替代者。粉体制备需要化学合成涉及上千度高温和特种气氛保护，整套工艺流程长、容错率极低。

此外，半导体零部件还有客户验证门槛，静电卡盘进入晶圆厂供应链，需要经过样机测试、工艺适配、产线验证等多轮环节，全程耗时2-3年，产品一旦通过验证并导入量产线，基于产线稳定性考量，客户极少更换供应商。

3）国内企业正在突破

国内企业正在加速导入半导体设备供应链，华卓精科、珂玛科技等企业已实现半导体静电卡盘稳定供货。未来竞争重点将集中在12英寸产品稳定性、多区温控设计、洁净度控制、客户验证周期缩短、产能爬坡和本土设备厂协同开发能力。

华卓精科：国内综合实力领先，产品覆盖刻蚀、PVD、离子注入全品类静电卡盘，下游客户包括中微公司、北方华创等头部晶圆厂

珂玛科技：半导体核心陶瓷零部件国产替代企业，8寸单极刻蚀卡盘小批量交付，12寸单极刻蚀卡盘已进入小规模量产

江丰电子：与韩国KSTE合作拓展国内市场，拟定增募资19.48亿元，其中10亿元用于年产5100个静电卡盘产业化项目

4、金九银十还没到，氨纶40D已涨25%、染料库存不足15天，纺服链上游补库涨价弹性释放

天风证券研报指出，服装零售上半年+6.7%、出口+5.6%，下游纺织从去库切补库，金九银十旺季将至。氨纶40D年内涨25%价差扩48%，染料还原物从2.5万飙到12万、全行业库存不足15天，粘胶高开工低库存。化纤染料三条线：氨纶看华峰化学、新乡化纤、泰和新材；染料看浙江龙盛、闰土股份；粘胶短纤看中泰化学、三友化工等旺季补库抬价。

1）旺季下游补库，有望带动上游化纤及染料需求提升

2026年上半年，我国纺织服装内需消费同比增长，外贸韧性持续显现。今年以来，我国服装内销在“五一假期效应”“6.18”电商促销提前以及国家“稳增长、促销费”政策的带动下保持增长；1-6月我国服装、鞋帽、针纺织品商品零售额合计7708.7亿元，累计同比增长6.7%。

外贸方面，上半年虽地缘政治冲突外溢、全球能源市场高位波动，我国纺织服装领域出口仍维持韧性；据CCF，1-6月份纺织品服装累计出口量在2515.51万吨，同比增长5.6%。

从库存角度，26Q2以来我国下游纺织业逐步由25年的去库进入补库周期，同期美国服装及服装面料库销比位于22年以来较低位水平，后续若需求进一步复苏，补库有望带动上游原料化纤需求提升。

2）氨纶：低库存水平下旺季涨价，中长期景气格局处上行通道

氨纶行业景气多年相对底部运行，2026年行业中低位库存水平开局，上半年在氨纶厂家库存持续消耗以及需求快速增长带动下，行业盈利明显回升。

以氨纶40D为例，产品价格自年初（26/1/2）的23000元/吨，涨至7月（26/7/24）的28800元/吨，累计涨幅25.2%；氨纶价差（氨纶-PTMEG-纯MDI）自年初的（26/1/2）10810元/吨，扩张5240元/吨至7/24的16050元/吨，累计涨幅达48.5%。26年1-6月国内氨纶表观消费量合计64.4万吨，较去年1-6月同期58.2万吨增长10.6%，行业仍保持快速增长。

长期看，氨纶逐步实现从“味精”向“刚需”的转变。天风证券认为，在传统“金九银十”的带动下，氨纶产品三季度仍有价格上行预期，头部企业盈利预计有望持续增加。

3）染料：成本推动叠加旺季补库，价格有望迎来向上弹性

分散染料核心中间体还原物，在供给格局弹性小的背景下，还原物价格自25年底的2.5万元/吨持续上涨至26年3月的10万元/吨。根据染化严选公众号，7月21日还原物价格再次上涨至12万元/吨。除还原物价格强势外，分散染料其他原材料包括对硝基氯化苯等价格今年以来也表现强势。活性染料方面，核心中间体H酸26年价格高位运行。

据卓创资讯，当前染料全行业库存处于历史低位，贸易商及染厂染料库存普遍不足15天，大部分企业还原物库存基本见底；三季度为染料传统需求旺季，卓创资讯预计7月起涨价预计延续。

4）粘胶短纤：历史高开工低库存凸显韧性

今年以来，粘胶短纤维持过去5年的较高开工、较低库存水平运行，在传统“金三银四”旺季需求，以及下游纺纱机台扩张的带动下，产品价格中枢上移。供需上看，1-6月粘胶短纤产量合计227.2万吨，同比增长2.1%；表观消费量合计222.3万吨，同比增长2.2%。

值得注意的是，近年来我国莱赛尔纤维快速扩张，在再生纤维素纤维市场快速占据一定市场份额。据CCF统计，2015年国产莱赛尔产能不到5万吨，到2026年全国莱赛尔产能已达到110万吨，且后续仍有一定规模的扩产计划。

5）相关标的

染料：浙江龙盛、闰土股份；

氨纶：华峰化学、新乡化纤、泰和新材；

粘胶短纤：中泰化学、三友化工。

研报来源：

1、国联民生证券，薛宏伟，S0590526060002，半导体超级周期系列：重视产业驱动，Rubin是主线。2026年08月11日

2、申银万国，王晨鉴，A0230525030001，“新造船价持续上行，船企业绩验证周期向上逻辑——2026年7月造船月报”。2026年8月12日

3、国金证券，李阳，S1130524120003，静电卡盘七问七答，聚焦半导体核心部件与材料（一）。2026年08月11日

4、天风证券，杨滨钰，S1110524070008，关注纺服链上游产品在旺季需求补库下的涨价弹性。2026年8月11日

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