资负两端共振，保险板块的估值修复或持续

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国泰海通证券指出，保险板块Q2 以来随着外部市场回暖，以及险企优化期限结构推动价值增长，资负共振下基本面盈利持续改善。在经济复苏、利率企稳预期下保险板块的估值修复行情有望持续。关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等。

4月24日至5月8日，申万保险指数由1275.33上涨至1317.29，区间涨幅+3.29%。同期沪深300涨跌幅+2.15%。

主要系Q2以来随着外部市场回暖，以及险企优化期限结构推动价值增长，资负共振下保险基本面盈利持续改善，继续看好在经济复苏、利率企稳预期下保险板块的估值修复。

26Q1险资稳步提升权益资产配置，新一期预定利率研究值环比回升。截至26Q1，险资合计重仓A股641只，较25年底净增24只，持股数量净增约42.4亿股。保险行业协会发布新一期普通型人身保险产品预定利率研究值为1.93%，较上期回升4个基点。

上市险企26Q1利润表现好于预期，资负经营改善。从保险公司一季报披露情况来看，利润受权益市场波动的负面影响比此前预期要小，而产寿险的经营实质均呈现积极改善。此外，中国平安持续增持农业银行H股、中国人寿H股。中国太保、中国太平升级养老服务方案，打造“保险+服务”体系。

股息率方面，截至5月8日，A股保险股息率普遍位于1.5%-3.5%。H股保险股息率普遍位于1.5%-6.0%。

整体来看，负债端，26年一季度上市险企寿险NBV景气增长，产险COR持续改善。投资端，预计资本市场回暖叠加保险公司优化资产配置，利好推动盈利改善。关注中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿等。

研报来源：国泰海通，刘欣琦，S0880515050001，资负共振，看好保险板块持续修复。2026年5月11日