深度 · 2026-05-12 08:32:41
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2026年4月销售挖机2.88万台，同比增长29.8%。其中国内销量16920台，同比增长34.9%；出口量11825台，同比增长23.2%。年内煤价持续上涨，有望带动大挖需求复苏，同时海外延续高景气，看好国产主机龙头及零部件企业恒立液压。
4月挖机整体销量同比+30%，较Q1+20%的水平有所提速，其中内销+35%，好于Q1+8%的水平，大挖和小挖增速提升明显，一方面年内煤价企稳回升，带来露天矿用设备需求的复苏，另一方面年初部分小挖需求后置，带来需求增量；
4月外销+23%，较Q1+36%的水平略有降速，一方面4M25基数较高（同比+19%）,另一方面中东战争对海运、发展中国家需求等因素造成短期扰动，展望来看无需多虑，全球铜、金等金属价格仍处于高位，国产主机厂份额提升有望支撑出口需求。
此外，据海关总署，3月挖机二手机出口1.7万台，同比+22%，增速较1~2月有所放缓，可能系3月以来国内内销复苏导致供给收缩。
5月8日，柳工发布《关于柳工挖掘机产品价格调整的通知》，宣布自2026年5月20日起，对挖掘机产品价格上调5%。
此前三一重机和徐工挖掘机先后宣布涨价，前者价格集体上调5%，后者针对不同机型产品价格上调3-5个百分点。
本轮涨价核心动因在于成本上涨背景下头部企业寻求健康可持续发展，5%的价格涨幅有望对冲年初以来钢材、铜、铝等大宗原材料的上涨，同时龙头的表态也意味着行业有望从“以价换量”转向“价值竞争”，打破市场对于行业持续通缩的预期。
2026年工程机械有望演绎内外共振上行。
未来雅鲁藏布江下游水电工程等重点基建项目的陆续落地开工、煤价企稳回升带来矿山需求的增长有望为挖机内需提供支撑，同时全球金属价格维持高位有望充分拉动海外矿山机械需求，看好国产工程机械主机厂全球市占率的提升。
核心公司：
海外渠道强、产品力突出的三一重工。
矿山机械产品布局完善、25年大型矿山机械合作不断落地的徐工机械。
矿山机械产品线不断丰富的柳工。
以及工程机械核心部件龙头恒立液压。
研报来源：华泰证券，倪正洋，S0570522100004，看好提价和内需复苏提振挖机行业盈利。2026年5月11日