从工业味精到战略金属，油气和军工是钼金属的核心需求方，28年是供需缺口最大的时刻

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

长江证券指出，钼供给增量有限，需求受油气+军工催化，测算供需缺口自2026年逐步扩大，至2028年达到极致。当前基于供需缺口驱动，叠加冲突缓解后流动性改善，钼价中枢有望持续上移，关注钼资源相关标的。

钼常作为“工业味精”被添加到合金中，能显著提高材料的强度、硬度、耐腐蚀和高温强度。

钼是名副其实的油气+军工金属，从终端消费上看：油气需求占比30%；电力、能源占比6%；军工占比5%。

当前，钼下游的拓展和替代进程仍在延续，在油气领域，含钼双相不锈钢加速替代高镍不锈钢，20~25年产量增长266%，替代节奏的迅速。

后续来看，若中东冲突趋缓，复产重建有望对钼带来刚性需求。同时，为了绕开霍尔木兹海峡的限制，海湾国家开始重新审视成本高昂的输油管道计划，而长距离运输油气管道要求钢材具备更高的抗拉强度，钼的添加不可或缺。

例如中国已建成的第二条西气东输油气管道横跨近5000公里，即使合金含量很低，最终的成品管道也含有大约10,000吨的钼。

从供给来看，我国钼的储量和产量均处全球第一，但2026~2028年国内钼矿供给增长有限。增量主要由南泥湖钼矿扩建、安沟钼多金属矿投产、沙坪沟
项目的部分投产以及巨龙铜矿和玉龙铜矿扩产贡献。

需求方面，考虑到当前油气和军工领域对钼需求的催化，预计2026年全球钼消费量同比增长3%，至2027~2028年全球钼消费量增速增至5%；2029年后增速回归至钼长期约2%的均值。

结合供需来看，钼的供需缺口自2026年开始逐步扩大，测算至2028年供需缺口达到极致。

供需缺口驱动，叠加“美伊冲突”后流动性改善，钼价中枢有望持续上移，钼资源企业有望充分受益。

核心公司包括：金钼股份、盛龙股份、洛阳钼业、紫金矿业、国城矿业等。

研报来源：长江证券，王鹤涛，S0490512070002，小金属钼专题：油气军工金属，战略价值重估。2026年5月12日