煤炭最新数据更新！生产与进口同比双降，供需缺口超预期扩大，夏季煤价或创新高

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国海证券梳理了最新的数据，4月原煤进口同比骤降12.4%，供需缺口扩至4.2pct，北方港口库存同比低约492万吨，处于近三年低位。化工耗煤受中东冲突推升，4月同比+10.72%，淡季不淡的驱动正超预期累积。

华泰证券指出，5月15日动力煤市场价835元/吨，同比+33%，全年看向850元中枢，夏季峰值或突破900元。核心关注：兖矿能源、中国神华、陕西煤业。

1）4月煤炭生产和进口同比双降

4月国内原煤产量同比-1.0%，较3月的持平进一步走弱；进口量从3月同比+0.8%骤降至4月同比-12.4%，降幅环比扩大13.2个百分点。进口下滑的核心原因在于中东冲突推高了全球海运煤炭成本，叠加印尼保供政策收紧、澳煤被日韩分流，对华供给同步减少。

综合来看，2026年4月国内煤炭供应同比-1.9%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较3月下降2.1pct。

2）需求端同时受到煤化工和发电的拉动，供需缺口扩大趋势明显

Q1化工行业合计周均耗煤755万吨，同比+9.81%；4月进一步至周均749万吨，同比+10.72%。化工是这轮煤炭需求超预期的主要增量来源，驱动因素来自中东地缘冲突——原油价格高位运行推升石化路线成本，煤化工替代优势持续扩大。

火电需求方面，4月规上工业火电同比+3.1%，同比增速较3月变动较小。

按照煤炭工业协会数据，若按照2025年电力、化工、建材、钢铁在煤炭下游需求中占比分别为61%、9%、5%、16%计算，估算2026年4月四大行业带动煤炭消费同比+2.3%，增幅较3月下降0.8pct。

供需缺口正在扩张。

3）港口库存同比低492万吨，补库季一触即发

动力煤方面，截至4月末，北方港口动力煤库存2613.7万吨，同比低约491.8万吨。

炼焦煤方面，下游焦化厂炼焦煤库存下降2.85万吨至263.21万吨。

4）夏季煤价有望挑战新高

5月15日国内动力煤价格已达835元/吨（同比+33%，YTD+23%）。看好煤炭或不仅淡季不淡，而是受益电煤和非电用煤的持续超预期，26年动力煤价格有望站稳850元/吨中枢，并可能在夏季高峰突破市场预期的26年煤价高点900元/吨。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。

相关公司：

稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。

动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。

焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。

研报来源：

华泰证券，刘俊，S0570523110003，煤炭或不仅淡季不淡。2026年05月19日

国海证券，陈晨，S0350522110007，供需存缺口，港口库存去化显著，重视煤炭板块配置价值。2026年05月19日