订单100GW产能却只有20GW，全球燃气轮机超级供给缺口，订单向国内企业转移已经开始加速

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财通证券指出，全球燃气轮机正进入供需共振的黄金窗口：GEV和西门子能源在手订单分别达100GW和80GW，按现有交付速率消化分别需要6.5年和4.9年，全球供需缺口显著。预计到2027年底燃机价格将较2019年提升195%，更值得关注的是，北美数据中心客户已开始主动向国内燃机厂商询价，产能向中国转移的叙事正在从判断变为现实。核心公司：东方电气、杰瑞股份、应流股份、隆达股份。

1）全球燃气轮机市场正经历前所未有的供需失衡。

GEV截至26Q1末在手订单达100GW；西门子能源26Q1在手订单80GW；三菱重工2025财年新签订单金额已达销售收入的2.7倍。

而产能扩张明显赶不上需求爆发：GEV计划2028年年产能扩至24GW，西门子能源计划2027年底达22GW（较2024年+30%），三菱重工计划两年内产能翻倍。

以2025年交付速率计算，分别需要交付6.5年、4.9年。

价格传导已经开始，据WoodMackenzie预计，到2027年底燃气轮机价格将达到600美元/千瓦，较2019年提升195%。

2）北美客户主动来询，国产OEM出海进入系统性收获期

国内燃机OEM在轻中型领域已批量出口，且正好切入了全球供应最紧张的那个市场环节。

东方电气G50（50MW，F级）已向哈萨克斯坦出口3台、向中东出口2台，交付周期约13个月，远快于国际3年以上的平均周期，高温部件100%自主制造；中国航发燃机“太行7”轻型燃气轮机5台已向马来西亚出口，首次进军高腐蚀工况的FPSO市场。

北美客户已经主动来询。据上海电气副总经理唐健判断，全球燃气轮机产能正在向中国转移，近期北美数据中心客户主动询问燃气轮机供货情况显著增多，询单集中于可供应性、交货期及价格，而国产燃机恰好在交期上具有明显优势（约13个月，远快于国际3年以上均值）。

杰瑞股份截至2026年4月已斩获总金额超11亿美元的北美燃气轮机发电机组销售订单，并已陆续交付。应流股份2025年新签两机订单突破20亿元，2026年一季度新签已突破8亿元，叶片订单外溢效应持续扩大。

国产重型燃机商业化也在加速：中国重燃300MW级F级燃机首台样机已完成试验，哈电集团首台16MW燃机天然气样机于2026年5月完成满负荷试车，整机热效率突破36%。

3）相关标的

高温合金：隆达股份（燃机客户覆盖GEV、西门子能源、贝克休斯，马来西亚基地规划新增50000吨产能）、抚顺特钢、航材股份、钢研高纳。

锻件：航宇科技（已与GEV、西门子签署新长期供货协议）、派克新材（通过GE航空、西门子等国际供应链体系认证）、联德股份。

铸件及叶片：应流股份（2025年两机新签订单突破20亿元，2026年Q1已突破8亿元）、万泽股份、图南股份、航亚科技。

核心零部件：航发动力、航发科技、航发控制。

下游OEM：东方电气（G50已出口哈萨克斯坦+中东共5台，交期仅13个月）、上海电气、杰瑞股份（截至2026年4月斩获超11亿美元北美订单并已交付）、中国动力（2025年全年新签燃机供货订单同比+40.7%）、汽轮科技、泰豪科技、哈尔滨电气、福鞍股份。

SOFC：振华股份、三环集团、壹石通、潍柴动力、佛燃能源。

研报来源：财通证券，佘炜超，S0160522080002，AI缺电燃机供需共振，国产化、出海全面提速。2026年5月20日