未入盛夏负荷已提前创历史新高，今年缺电或超2022年，新一轮涨价周期开启

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长江证券指出，今夏全国最高用电负荷预计达16亿千瓦，较去年增加9000万千瓦，测算2026年供需关系或超2022年水平。电力现货价格已先行释放强烈信号，广东现货电价同比+33.77%，月度电价持续跟涨，新一轮电价涨价周期有望加速开启。核心公司：华能国际H、国电电力、华润电力H、长江电力、中国核电。

1）今夏缺电程度或超2022年，负荷已提前创历史新高

5月25日至28日，南方区域用电负荷连续四日创历史新高。最大负荷四天内快速攀升约3900万千瓦，达2.75亿千瓦，较去年最高值增加1858万千瓦、增幅7.24%。南方地区高温天气显著提前，多地较常年大幅提早20多天入夏。

国家气候中心预测今年夏天全国大部分地区气温均较常年同期偏高。国家发改委综合研判，预计今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右。以供需容量系数作为电力供需紧张程度的表征，测算2026年供需关系或超2022年水平，夏季能源电力保供压力明显增加。

现货价格已先行释放强烈信号，电价弹性有望在供需趋紧背景下进一步放大。

2）广东现货电价同比暴涨33.77%，月度电价加速跟涨传导

4月以来，截至5月29日，广东省日前加权平均电价452.40元/兆瓦时，同比增长33.77%，且明显高于年度长协电价。截至5月28日，山东日前加权平均电价279.32元/兆瓦时，同比增长14.72%。现货电价的加速上涨已经传导至月度电价。

江苏省月度集中竞价结果自3月份以来稳步上行，6月份已经达到350.91元/兆瓦时，环比持续提升3.80%，较2月份电价低点提升12.18%。广东5-6月份月度综合电价也分别达到483.43、401.34元/兆瓦时，较1-4月电价以及年度长协电价明显抬升。

现货及月度电价的上涨有望进一步传导至年度长协电价的谈判中，部分缓解电力公司当期业绩压力。

3）厄尔尼诺催化新一轮涨价周期，盛夏高温尚未真正到来

当前并未进入盛夏阶段，夏季高温对用电负荷影响并未充分体现。国家能源局预计5月下旬至6月上旬，南方地区仍将出现阶段性高温天气，全国也将陆续进入度夏用电高峰期。

此外，今年夏季至秋季厄尔尼诺气候有望正式形成，或将进一步激化高温制冷需求，同时对于部分地区降雨来水也将产生扰动。若厄尔尼诺气候下桑拿天持续时间较长、用电需求持续旺盛，部分地区或将阶段性面临供需紧张，现货电价弹性有望进一步释放。

供需关系趋紧也有望催生新一轮电价机制改革，若容量电价机制加速完善，同样有助于提振火电综合电价。

4）相关公司

优质转型火电运营商华能国际H、国电电力、华润电力H、建投能源、福能股份和华能蒙电，

此外夏季高温预期有望催化地方能源主体除上弹霆，关注广东、江苏、浙江等沿海省份火电标的；

优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电；

政策周期β拐点临近的低估值绿电配置机会，龙源电力H、雴天绿色能源H、中国电力H和中闽能源；

核电关注中国核电和中广核电力H。

研报来源：

长江证券，张韦华，S0490517080003，公用事业行业：缺电叙事重回，涨价周期开启。2026年6月1日