入库流量暴增144%！厄尔尼诺发生后次年水电发电量大概率高增，大水电具备高胜率

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6月7日，长江电力旗下三峡水库消落至147.78米，提前完成年度消落任务，腾出208亿立方米防洪库容。本轮消落自2025年10月下旬启动，日均出库流量保持在7000立方米/秒以上。

来水数据持续超预期。5月27日三峡水库入库流量一度高达22700立方米/秒，相较上年同期9300立方米/秒同比增加超过144%。即使以5月29日至6月4日的周度入库流量观测，同比增速也高达61.88%。

今年1-4月，全国规模以上水电发电量累计3303亿千瓦时，同比增长9.9%。湖北省在4-5月连续遭遇多轮降雨强对流天气，4月湖北水电发电量（不含三峡）实现50.08亿千瓦时，同比增长83.22%。库容和降雨共同决定了长江电力当下具备较好的电量和业绩“强现实”。

更大的预期差来自厄尔尼诺。6月2日，WMO指出6-8月期间发生厄尔尼诺事件的可能性为80%，至少持续到11月的概率接近或超过90%，且至少为中等强度。

历史上厄尔尼诺均在四季度确立发生，次年夏季水电利用小时明显好于常年，2024年1-8月水电利用小时数达2360小时、同比增幅高达19.0%。当前本轮厄尔尼诺尚未正式形成，当前的丰沛来水或许尚未完全体现厄尔尼诺所带来的来水关联，基于历史数据，厄尔尼诺事件实质上意味着水电同时拥有明年来水和电量的“强预期”。

相关公司：大水电龙头长江电力、国投电力和华能水电，此外大渡河水电陒关方国电电力和川投能源同时受益于水情和扩产。

研报来源：长江证券，张韦华，S0490517080003，强现实共振强预期，大水电具备高胜率。2026年6月11日