工程机械"外卷"成绩单：海外赚65%毛利，非洲出口暴增59%，龙头全球份额仍有翻倍空间

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浙商证券研报指出，工程机械出海成最强主线——五大主机厂海外毛利占比已达65%，1-4月出口额增18%，其中非洲受益矿业+基建暴增59%。一带一路及矿山机械需求旺盛，龙头（三一、徐工、中联）全球市占率仍有翻倍空间。内需筑底、外需高景气，核心推荐三一重工、徐工、恒立液压等。

1）海外贡献工程机械主要利润来源，1-4月出口额同比增长18%

①海外贡献五大主机厂65%利润来源：2025年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达55%、65%。

②1-4月工程机械出口景气延续：按照以人民币计价的出口额计算，2026年1-4月我国工程机械累计出口额1523亿元，同比增长18%；4月出口额399亿元，同比增长8%。

2）矿业、基建需求高景气，1-4月非洲出口额同比增长59%

①工程机械外销景气：履带起重机（52%）装载机（43%）高空作业平台（34%）挖掘机（32%）叉车（24%）高空作业车（17%）汽车起重机（11%）塔式起重机（-7%）随车起重机（-7%）。

②非洲区域出口高增：据中国机电进出口商会，2026年1-4月我国工程机械设备及零部件出口额中：亚洲占39%，同比增长8%；欧洲占20%，同比增长21%；非洲占18%，同比增长59%；拉丁美洲占12%，同比增长27%；北美洲占7%，同比增长13%；大洋洲占4%，同比增长32%。受益非洲地区矿业、基建等需求驱动，我国工程机械出口非洲区域高速增长。

据海关总署，1-4月不同品类非洲出口金额占比及同比：挖掘机（占27%，同比增长54%）、装载机（占22%，同比增长49%）、推土机（占39%，同比增长40%）、汽车起重机（占15%，同比增长67%）、履带起重机（占13%，同比增长34%）、塔式起重机（占9%，同比增长155%）、混凝土机械（占23%，同比增长58%）、叉车（占7%，同比增长53%）。

3）一带一路需求旺盛、矿山机械需求景气、龙头公司海外市占率提升

①一带一路：受益城镇化与工业化带来的基建地产需求，“一带一路”区域需求有望快速增长。据中国机电进出口商会，2026年1-4月“一带一路”工程机械设备及零部件出口额同比增长20%，占总出口额的65%。

②矿山机械需求景气：主要金属价格维持高位，海外矿业需求有望保持景气。2026Q1我国矿山机械行业出口额18亿美元，同比增长52%。

③市占率提升：据KHL《YellowTable2026》（以2025年销售额），全球Top50工程机械制造商总销售额2465亿美元，其中徐工机械/三一重工/中联重科市占率为5.8%/5.1%/2.8%（合计13.7%，接近卡特彼勒15.2%，超过小松11.0%），未来提升空间大。

4）相关标的

恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、潍柴动力、杭叉集团、柳工、安徽合力、中力股份、浙江鼎力等。

研报来源：浙商证券，邱世梁，S1230520050001，1-4月工程机械出口景气延续， 矿业需求驱动非洲增速近60%。2026年6月12日