深度 · 2026-06-15 19:54:08
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银河证券指出，制冷剂配额强约束下三代制冷剂HFCs长景气周期持续，同时高端氟材料PFA国产替代正在加速突破。近日生态环境部公布2026年度首次配额调整，HFCs仅微增3473吨；英美相继推迟HFCs削减进程，中东缺货蔓延。核心公司：巨化股份、永和股份、三美股份。
供给端，生态环境部近期对20家企业首次生产配额调整进行公示：HCFCs配额总量保持不变，HFCs生产配额合计仅增加3473吨，内用生产配额仅增1245吨。具体品种来看，R125、R32、R41、R152a分别调增583、1242、29、2640吨；R236ea、R227ea、R143a、R245fa分别调降13、173、517、318吨，有增有减，总量约束框架清晰。
当前制冷剂各主流产品配额高度集中，生产企业库存及销售压力较小，产品定价权由生产企业主导，主流产品报价高位持稳。
需求端，内贸方面，夏季将至，国内多地已出现高温天气，叠加2026年厄尔尼诺气候预期，制冷剂维保需求有望逐步回温。考虑到二代制冷剂配额有序削减、四代制冷剂推广偏缓，三代制冷剂HFCs长景气周期确定性较高，主流HFCs产品价格及价差有望高位持稳，为生产企业贡献可观利润。
外贸端出现两个积极信号。一是英美近期相继宣布推迟HFCs削减进程，全球制冷剂供给节奏出现扰动，需求端对外部供应的依赖度提升。二是中东地区制冷剂缺货情况正在蔓延，当地供给紧张。
银河证券判断，随北半球国家夏季制冷剂需求旺季到来、中东局势缓和，海外制冷剂补库需求将逐步释放，我国制冷剂出口市场有望逐步回暖。
下游产业对制冷剂需求偏刚性，而国内配额强约束下供给弹性极低。海外削减推迟引发的需求缺口、中东供给紧张形成的替代需求，两者叠加有望推动出口量价齐升。
PFA（可熔性聚四氟乙烯）具备优异的理化性能和加工性能，在半导体领域主要用于硅片处理容器、提篮、管路、阀门等，洁净等级要求极高。目前全球主要PFA产能集中于科慕和大金，3M、苏威、旭硝子等也有部分布局。我国高端PFA仍处于起步阶段，半导体等领域下游企业所需高端PFA高度依赖进口，应用成本高昂，且存在供货周期长、技术适配难等问题。
近日，巨化股份子公司巨圣公司宣布其1万吨高品质可熔氟树脂及配套项目超纯PFA产品正式量产。该产品纯度达到半导体级要求，关键金属离子析出量稳定控制在ppt级，总金属离子析出量稳定控制ppb级别，成功填补国内高端氟聚合物产业化空白。永和股份子公司邵武永和高纯PFA项目已于2025年10月进入试生产阶段，正稳步推进工艺验证与性能优化。
巨化子公司超纯PFA正式量产，产品纯度达半导体级，填补国内高端氟材料产业化空白，国产替代从零到一迈出关键一步。
氟化工相关公司：
巨化股份：制冷剂配额领先，子公司巨圣超纯PFA正式量产，填补国内半导体级氟材料空白
永和股份：邵武永和高纯PFA已进入试生产阶段，持续提升产品纯度与稳定性
三美股份：制冷剂配额领先，氟化工产业链布局完善
研报来源：银河证券，王鹏，S0130525090001，制冷剂配额强约束，高端氟材料国产化提速。2026年6月13日