国产算力龙头Q1收入已集体高增，供给端加速备货，中报有望再超预期

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中报披露窗口临近，国产算力产业链正进入“产业需求井喷→业绩集中释放”的加速兑现期。豆包大模型日均Token调用量突破180万亿、过去一年增长超10倍，智谱GLM-5.2在国产昇腾芯片上单机实测对标H100双机、部署成本减少50%，产业侧需求正在非线性爆发。Q1头部公司已集体收入翻倍，中报有望进一步释放。核心公司：寒武纪、海光信息、摩尔线程。

1）产业侧：Token调用量年增10倍，国产模型实测对标H100，国芯正循环全面开启

国产模型在国产芯片上的实测跑分，正在把“国芯只能说能用”的旧印象彻底打碎。智谱GLM-5.2在华为昇腾Atlas 800T A3上首次实现W4A8混合精度量化，单机部署实测开箱性能对标英伟达H100双机，在长序列、低时延场景下部署成本减少50%。GLM-5.2上线首日即完成多家国产算力平台推理适配，并采用MIT开源协议实现技术全球平权。国产芯片已不是“备胎”，而是正在成为大模型部署的主力选项。

豆包大模型日均Token调用量截至2026年6月已突破180万亿，过去一年增长超10倍。2026年FORCE原动力大会上发布的豆包2.1 Pro在编程、Agent、视觉语言模型三大方向多项评测优于Claude Opus 4.6。火山引擎在中国公有云MaaS服务市场以49.5%份额位居第一。

Agent化、Coding、长上下文等复杂任务正带动Token消耗量非线性增长，推理侧算力需求激增，下游不断扩容的需求正在倒逼国产算力适配场景持续扩容，国芯国模正循环从产业端已经跑通。

2）业绩验证：Q1已集体收入翻倍，供给端加速备货，中报有望再超预期

国产算力龙头Q1已集体进入收入翻倍、利润转正的业绩爆发期。

寒武纪26Q1收入28.85亿元，同比增159.56%，归母净利润10.13亿元，同比增185.04%，经营活动现金流净额较去年同期增长22.33亿元，3.96亿合同负债验证需求景气度。

海光信息Q1营收40.34亿元，同比增68.06%，预付账款34.40亿元环比增加5.55亿元，存货73.33亿元环比增加9.27亿元。摩尔线程Q1收入7.38亿元，同比增155.35%，归母净利润首次转盈，预付账款、存货、合同负债环比全面增长。

沐曦股份Q1收入5.62亿元，同比增75.37%，C600芯片有望2026年量产。

产业链上下游数据同样指向景气加速。天数智芯2025年全年营收10.34亿元，同比增91.58%，训练芯片天垓系列收入增速116.7%，推理芯片智铠系列增速238.2%。壁仞科技2025年收入10.35亿元，同比增207.19%，毛利率53.8%，存货从2024年底的1.53亿元猛增至9.49亿元。

背后是AI算力供需两旺的逻辑闭环：需求端AI推理爆发推动互联网大厂资本开支逐步落地，供给端中芯国际和华虹半导体等代工产能陆续释放、算力公司启动备货策略，公司端出货放量逐步释放规模效应，AI链涨价效应传导有望进一步抬升收入水平。

往前看，Q1很可能只是序章。供给端备货充分、产能有保障，需求端推理侧Token消耗非线性增长，公司端规模效应刚刚起步，三重共振下，国产算力公司中报业绩有望继续超预期。

关注海光信息、寒武纪、沐曦股份等国产算力公司。

研报来源：国盛证券，孙行臻，S0680526010001，计算机行业周报：中报窗口临近，AI链高景气领跑。2026年6月27日