精铟价年涨76%！AI需求拉动磷化铟衬底翻倍扩产，上游高纯铟更紧缺

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

中泰证券研报指出，AI需求引领磷化铟、铟金属供需趋紧。磷化铟始终是光通信领域核心芯片材料，当前接近70%的供需缺口持续拉高产业景气度。磷化铟需求确定性增长，也将拉动上游铟金属需求，特别是高纯铟环节更显紧缺。铟价中枢抬升，关注云南锗业、锡业股份、驰宏锌锗等。

1）磷化铟衬底企业持续扩产

据Omdia、Yole，2025年全球磷化铟衬底（2英寸当量）总需求约200-210万片，全球有效合规产能仅60-70万片，接近70%的供需缺口持续拉高产业景气度。

由于磷化铟单晶生长设备和技术方面存在较高技术壁垒，磷化铟衬底市场参与者较少且以国外厂商为主，头部企业集中度高，垄断格局明显，近年来国产化进程加速。

2026年以来，云南锗业等核心磷化铟衬底企业持续扩产，配适高增的需求。结构上，据商务部，磷化铟作为两用物项实行出口管制，磷化铟衬底的国产厂商在原料铟的保供优势突出，并有望吸引下游海外厂商增加国内布局。

2）铟供需趋紧，高纯铟更紧缺

磷化铟需求确定性增长，下游加库存将拉动铟需求上行。

据安泰科，2025年中国精铟消费核心下游为ITO靶材，占比79%，化合物半导体仅占比4%。需求增量一，磷化铟衬底扩产带来确定性的铟需求增量。需求增量二，考虑磷化铟产能扩张备货周期及铟金属的战略属性，海外存在额外加库存的需求。

供给端，铟是一种稀散金属，通常仅微量伴生于锡石和闪锌矿中，是稀缺的战略金属，未来增量有限。

据安泰科，2022年以来，全球、中国精铟产量均呈上升趋势，2025年中国精铟产量占全球比例达69%，中国占据优势地位。

安泰科预测，全球精铟产量2026-2027年将分别达到2785吨和2880吨，同比分别增长4%、3%，2025-2027年精铟过剩量分别为366、275、67吨。实际考虑下游加库存动力较强，预计2026-2027年精铟呈现紧平衡态势，2028年后，随着磷化铟需求占比提升，精铟需求增速提升，铟供需缺口将拉大，高纯铟环节更显紧缺。

2026年以来，磷化铟需求增长带动铟需求预期快速改善，铟价大幅上涨。截至2026年6月26日，中国精铟价格达5250元/千克，年内累计上涨76%。

关注全球铟资源龙头锡业股份、稀散金属加工龙头株洲科能（未上市）、ST京蓝、驰宏锌锗、株冶集团等。

研报来源：中泰证券，刘洋，S0740526030002，AI需求引领磷化铟、铟金属供需趋紧。2026年6月27日