股价上半年系统性调整后，银行股股息率回升到什么位置了？

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

长江证券梳理发现，经过上半年系统性估值调整后，目前高ROE头部城商行的2026年预期PB估值回落至0.7x-0.85x，部分低估值股份行的预期股息率回升至6%以上，显著高于当前环境下绝对收益资金对稳定回报率的要求。

目前银行股的交易热度依然接近此前每轮的低位水平，随着板块估值超跌和指数基金的影响逐步消化，预计三季度银行股的关注度有望上升。

1）股份行、区域城商行调整幅度明显，股息率回升较大

股份行作为2025年下半年以来深度调整的银行子板块，今年以来股价调整幅度比较明显，作为指数权重股，受沪深300指数基金净流出的影响更显著。当前宏观环境下，股份行的信贷投放和资产质量相对国有行和城商行压力更重，但房地产风险已经过五年时间消化，资产质量度过压力最大阶段，盈利保持稳定。

股份行本身估值隐含预期已经充分悲观，股息率非常高，今年以来股价调整反映资金面波动，随着资金面影响出清，高股息配置价值非常显著。

目前，兴业银行的股息率已经回升至6%以上，达到2024年“924”以前水平，招商银行A股也回升至相似位置。

区域银行方面，主要观察分红比例较高的江苏省头部城商行（江苏银行/南京银行）、川渝地区的渝农商行和成都银行、资本雄厚的沪农商行。

今年以来股价调整的南京银行、沪农商行股息率明显回升，成都银行2026年计划首次启动中期分红，如果年内完成派息，则年内的实收股息率将包括2025年度分红+2026年中期分红（预期股息率达到7.5%以上），有望对OCI账户带来短期账面高回报率。

国有行2025年下半年以来累计调整幅度相对较小。截至7月3日，A股六大国有行平均股息率回升至4.5%，接近2025年初水平。

H股国有行平均股息率回升至接近6%，相较10年期国债收益率利差处于较高水平，配置吸引力突出。

此外，基于最新公告，平安人寿为代表的大型险资近期进一步增持H股农业银行、招商银行，长期资本以类债思维配置大型银行的投资逻辑仍在持续兑现中，H股国有行的估值修复并未结束。

研报来源：长江证券，马祥云，S0490521120002，股息率回升到什么位置？2026年7月6日