Q3种子预售+超强厄尔尼诺+转基因扩至13省，种植链迎来困境反转

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天风证券指出，种业板块2025年业绩底已现（净利率探历史低位），三季度秋播预售是新季催化；超强厄尔尼诺或引全球粮价共振上行，强化抗逆转基因品种需求；国内转基因玉米/大豆大面积示范扩至13省、160+品种过审，商业化渗透率即将快速爬坡，隆平高科、大北农、登海种业等头部种企最受益。

1）种业盈利筑底释放，静待三季度预售“困境反转”

SW种子板块2025年实现归母净利润4.4亿元，同比减少22.0%；其中，26Q1实现归母净利润-0.4亿元，同比减少131.4%，主要系种子行业库存压力犹存，而国内玉米、小麦等主粮价格整体处于近5年相对底部阶段，压制种植收益。利润率方面，2025板块净利率2.2%，26Q1板块净利率1.7%，接近历史低点。

新一季种子预售将于26Q3启动，关注新一季种子销售节奏。

2）厄尔尼诺强势确立，关注国内外粮价共振上行

关注厄尔尼诺对新一季粮食生产的可能影响；进入6月后，美国海洋与大气管理局（NOAA）、欧洲中期天气预报中心（ECMWF）、澳大利亚气象局（BOM）、日本气象厅（JMA）的动力模型预测同时指向此次厄尔尼诺达到超强厄尔尼诺的水平。天风证券认为，若此次厄尔尼诺达到超强的强度，可能导致全球主粮价格走强从而增加下游购种意愿，并强化市场对抗虫、抗旱品种的需求偏好。

从厄尔尼诺的发展规律看，赤道中东太平洋地区海水温度异常增高会导致沃克循环减弱，并使得夏季南亚东南亚地区首先容易产生干旱风险。现阶段全球大宗商品市场整体偏强，下游农产品价格存在共振上行可能。

3）生物育种：转基因大面积示范加速，商业化渗透率迎快速增长期

在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”，其中生物育种技术是重要增量手段。

国内转基因粮食产业化工作已于2024年由三年试点阶段转入大面积示范阶段，2025年转基因种植区域进一步放开至13个省；目前农业农村部，截止2026年6月底，累计审定通过转基因玉米品种160个、转基因大豆品种19个，5月又有73个转基因玉米品种和1个转基因大豆品种拟通过国审初审。国内转基因商业化种植有望加速，头部种企有望进一步提升竞争力。

国内转基因品种多样化已可满足各区域的差异化需求；对标美国等，国内转基因商业化种植渗透率有望迎来快速增长期。

4）相关标的

在美国“逆全球化”背景下，全球农产品供应链重构加速，叠加厄尔尼诺状态的出现，农产品价格存在共振上行的风险，国家粮食安全等资源安全的重要性提升，有望推动国内粮食结构优化。其中，聚焦育种领域，国内转基因商业化种植有望加速；生物育种基于技术、资源的高壁垒，有望助力种业加速破局供大于求现状；头部种企凭借领先的转基因储备有望进一步提升竞争力。

①种子：隆平高科、大北农、登海种业、国投丰乐；

②种植：苏垦农发、北大荒；

③农资：新洋丰；

④食糖：中粮糖业；

⑤农水：大禹节水等。

研报来源：天风证券，吴立，S1110517010002，种植链：天气不确定性加大，重视种植行业困境反转。2026年07月07日