深度 · 2026-07-13 13:36:40
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国金证券指出，日本金属镁自中国进口占比约86%，而镁是Kroll法生产钛海绵的必需还原剂，本轮对日出口管制通过“镁→钛海绵→航空钛合金”路径逐级传导至钛产业，同时国内商业航天进入密集催化期，具备高端牌号认证能力的钛企有望优先受益。核心公司：宝钛股份、西部超导、宝武镁业。
长征十号乙近日试验成功，后续SpaceX星舰试飞、垣信卫星组网、太空算力卫星发射及朱雀三号回收验证等任务将陆续推进。
可回收火箭、低轨卫星星座与太空算力建设全面提速，将持续拉动发动机、箭体及卫星结构件使用的高强、耐高温钛合金需求。高端钛合金作为发动机和箭体结构件的核心材料，将直接受益于这一趋势。
商务部近日新增20家日本实体进入出口管制管控名单，叠加此前名单，2026年以来合计覆盖40家，主要集中在航空航天、航空发动机、舰船动力及防务装备领域。此次并非全面资源禁运，但两用物项出口需接受更严格的终端用途审查。
在诸多受管控的品种中，镁是本轮向钛产业链传导最直接、放大效应最强的品种。2026年前4个月，日本金属镁自中国进口占比约86%；2024年日本进口纯度99.8%以上未锻轧镁约2.03万吨，其中约2.01万吨来自中国，供应来源高度集中。
镁不仅是汽车压铸和铝合金添加剂，更是Kroll法生产钛海绵不可缺少的还原剂——四氯化钛必须通过金属镁还原为钛。理论上生产1吨钛约需1.02吨镁，虽然氯化镁可循环回收，但仍需持续补充高纯金属镁，镁的纯度、稳定供应及成本将直接影响钛海绵的产量和质量。
日本钛产业的关键不在总量，而在高端供给。2025年日本钛海绵产量约5.3万吨，占全球约14%，但在低氧、低铁航空级钛海绵及高纯钛领域认证优势突出，美国进口钛海绵中约73%来自日本。
若镁供应及出口许可趋严，影响可能沿“金属镁→高端钛海绵→航空钛合金/半导体靶材”逐级放大。中国钛海绵产量约26万吨，普通产能充足，真正受益的是具备高端牌号、稳定质量及客户认证能力的国内企业。
在商业航天需求放量和对日管制收紧的双重推动下，能够替代日本高端钛海绵的国内产能，有望获得增量空间。
航空钛材龙头：宝钛股份、西部超导、西部材料
高纯钛及半导体靶材：江丰电子、有研新材
上游镁资源及镁合金：宝武镁业
研报来源：国金证券，吴晋恺，S1130526010001，有色金属行业点评：钛，商业航天再突破，对日管制或影响供给。2026年07月11日