热点 · 2026-07-19 16:14:45
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
茅台公告自7月18日零时起，53%vol 500ml飞天茅台在i茅台平台的零售价从1539元/瓶上调至1639元/瓶，渠道合同供货价同步从1269元/瓶提至1369元/瓶。国金证券点评指出，酒企对价盘及时&主动管控也利于渠道各方对价格预期的梳理，整体而言“量价利”均处于筑底态势。当前估值锚贵州茅台估值15~20X、不少头部酒企仅10X。考虑低基数效应，预计下半年绝大多数酒企均将实现报表企稳，这也意味着在当前偏谨慎预期下酒企EPS再下修风险有限。
近期贵州茅台公告，自7月18日起将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。相对应地，公司亦将公斤装i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶，调价幅度约4.8%。
国金证券点评称，淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，这意味着老货库存已在显性去化，白酒产业各参与方情绪持续回稳，酒企对价盘及时&主动管控也利于渠道各方对价格预期的梳理，整体而言“量价利”均处于筑底态势。
从整个行业层面而言，当前白酒产业景气度仍处于筑底窗口/“下行趋缓”阶段。若不考虑因消费场景致使的基数影响，淡季至今白酒消费情绪仍稍弱于往年；考虑低基数影响，6月至今动销同比有显性改善、但较24年仍有一定缺口，预计7~8月仍会延续该趋势。
此外，近期市场风格变化也利于白酒板块的配置。周内沪深300等宽基份额转为大额流入趋势，同时近期市场交易风格从此前相对极端的情况有所缓和，在该背景下关注白酒板块的赔率配置意义。
白酒产业本身跨周期的商业模式禀赋仍较优异，当前估值锚贵州茅台估值15~20X、不少头部酒企仅10X。考虑低基数效应，预计下半年绝大多数酒企均将实现报表企稳，这也意味着在当前偏谨慎预期下酒企EPS再下修风险有限，今年淡季以来板块表现不佳主要为杀估值，而如前所述当前定价对于基本面的匹配度已相当充分。
从中长期视角来进行酒企EPS×PE定价，相信具备差异化竞争优势的禀赋型酒企在历轮周期演绎中能突破桎梏、规模再上台阶。
具体配置：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井贡酒、泸州老窖），有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。
此外，亦可关注啤酒&黄酒赛道的配置契机。
啤酒：当前已处于行业旺季，但由于餐饮弱复苏的现状&多地多雨天气影响，旺季景气度兑现度相对较低。中期维度餐饮修复仍可期待，短期基本面预期回落已使得板块估值有明显下修，考虑到啤酒行业偏稳健的市场竞争格局、相对不错的股息水平，仍可持续关注。
黄酒：行业大单品化趋势逐步成型、高端化培育也已经成为头部品牌的品牌力塑造共识，头部酒企普遍加大对营销能力的关注、对黄酒品类进行市场化推广；中期产业趋势变化、新品年轻化培育等值得关注。
研报来源：国金证券，刘宸倩，S1130519110005，飞天茅台再度提价，波动中关注龙头配置价值。2026年7月18日