热点 · 2026-07-19 17:40:45
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国金证券指出，算力租赁景气继续上行，B200租赁价格累计涨25-30%维持高位，东阳光、行云科技等百亿元级长单加速落地，利润端利通电子中报预增1172%、行云科技预增432%。国泰海通补充，SK海力士“内存即服务”构想再证硬件转服务产业大势，国内Q1算力租赁市场规模已达680亿元同比增62%，AI需求增417%远超供给128%，供需缺口驱动景气持续上行。核心公司：协创数据、东阳光。
①算力租赁景气度正从多维数据得到验证。据SemiAnalysis数据，自2025年8月以来B200现货及合约综合租赁价由约4.0美元/GPU·小时升至2026年7月约5.0-5.2美元，累计涨25%-30%。H100一年期合约租金自2025年末约1.7-1.8美元的低位修复至一度2.6-2.7美元。国金证券认为，B200相较H100维持显著代际溢价，且H100同步触底回升，反映前沿模型训练与推理需求仍在快速增长，高端GPU供需紧张尚未明显缓解。
②订单端同样印证景气。7月10日东阳光控股子公司签署算力服务采购合同，预计总金额130-150亿元、期限60个月；7月13日行云科技将两份协议合并核算后租赁总金额增加28.79亿元，较原签约上调约79%；7月1日行云科技签下55亿元5年期计算平台服务协议。百亿元级长周期订单反映客户仍在提前锁定优质算力资源，存量合同租金上调进一步说明优质供给具有强议价能力。利润端，利通电子中报预增1172%-1368%，行云科技预增432%-699%，智微智能预增244%-309%，算租厂商正从订单交付迈入利润释放阶段。
③Token工厂加速从产能建设走向对外服务，打开新的商业模式。软通动力与头部大模型厂商签署智算服务协议，将依托北京壹号词元工厂提供Token推理服务；润建股份打造五象云谷词元工厂，弘信电子燧弘华创Token工厂落户无锡。算力交付单位正从服务器和卡时延伸至可计量的Token，商业逻辑从单纯出租升级为与下游推理用量绑定的Token经济。
国泰海通敏锐捕捉到最新产业信号：SK海力士赴美上市之际，董事长崔泰源提出“内存即服务”构想。这一构想的本质是从一次性卖芯片转向按需卖服务，与AI算力环节由卖算力走向算力租赁、按需付费的方向一脉相承。国泰海通判断，该趋势对算力租赁和IDC最为受益。
AI算力需求同比大增417%，而供给增速仅128%，供给缺口仍在扩大，供不应求格局明确。全球九大云厂2026年合计CAPEX预计增至约8300亿美元、年增速约79%，阿里未来三年资本开支可能远超此前承诺的3800亿元。截至2026年3月底我国已建成智能算力规模188.2万P、相当于去年同期2.5倍，且预计仍将保持高速增长。存储超级周期下本地自建成本抬升也反衬出按需租用的性价比——DDR5前期涨幅巨大，苹果因内存成本飙升对全线产品进行近十年最大规模提价。
所以，具备大规模算力集群、渠道拿卡与融资能力、并绑定核心大客户的头部算力租赁与IDC厂商，订单确定性与业绩弹性最为突出，是本轮算力基建景气最直接的受益方向。
首先，国产模型能力已跨过可用临界点——智谱为代表的大模型Coding、Agent能力持续提升，Token调用量及ARR进入指数级增长阶段，带动算力需求继续加速。其次，先进GPU迭代周期长、规模化集群交付门槛高，优质算力资产的稀缺性仍在强化。
再次，国内头部算租厂商已有卡、有订单，并开始确认收入和利润，同时Token工厂打开新的服务模式。
最后，存储超级周期下本地自建算力的存储采购成本水涨船高，TrendForce预计Q3一般型DRAM合约价季增13-18%、NAND季增10-15%，使按需租用云算力相对自建更具经济性，客观上支撑算力租赁和IDC需求。硬件转服务不是口号，而是基于真实成本结构的理性选择。
北美和国内头部算租公司的业绩共振进一步验证：Oracle、CoreWeave收入爆发与国内利通电子、协创数据、行云科技的利润加速释放，显示全球算力租赁景气正处于同频共振的上行周期。
相关公司：
东阳光：子公司签署130-150亿元算力服务5年期长单，算租订单规模居行业前列，业绩弹性突出
协创数据：算力租赁业绩加速落地龙头，已有卡有订单有利润，营收与订单双爆发
软通动力：与头部大模型厂商签署智算协议，依托北京壹号词元工厂提供Token推理服务，率先切入Token经济
利通电子：中报预增1172%-1368%，算力经销和租赁业务收入持续增长，利润兑现最猛的算租标的之一
润泽科技：AIDC龙头，深度受益算力基建扩张，国泰海通认为头部IDC厂商为本轮算力基建景气最直接受益方向
研报来源：
国金证券，刘畅，S1130525120005，计算机行业周报：算租，景气继续上行。2026年7月18日；
国泰海通，杨林，S0880525040027，计算机行业跟踪报告：SK抛内存即服务再证卖资源转卖服务大势，算力租赁核心资产或价值重估。2026年7月18日