AI引爆磷化铟需求，InP光通道出货量CAGR冲至85%，日企断供叠加核心材料涨价180%，国内企业迎来快速替代机遇

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国信证券研报指出，AI算力正重塑磷化铟产业链供需格局。日企收紧高纯红磷配额导致阶段性断供，上游核心资源精铟价格两年涨约180%。AI数据中心驱动下，InP光通道出货量年复合增长率高达85%，全球衬底巨头掀起密集扩产潮。关注高纯红磷国产化攻关主力兴发集团及衬底产能扩张的云南锗业。

1）AI驱动需求爆发，光通道出货量CAGR达85%，磷化铟迎高景气周期

磷化铟作为具有直接带隙与高电子迁移率特性的III-V族化合物半导体，工作波段恰好覆盖光纤通信的最低损耗窗口，是高速光芯片不可替代的基底材料。800G光模块已成数据中心标配，1.6T进入测试部署阶段，每只光模块至少含一颗基于InP衬底的激光器芯片加一对探测器芯片，需求量呈指数级增长。

据Lumentum在2026年OFC投资者简报中表示，受AI数据中心需求驱动，用于EML、CW及UHP激光器的InP光通道出货量将实现约85%的年复合增长率。电信网络扩容与车载激光雷达等新兴应用则为需求侧提供多元增量。

磷化铟产业链上游主要为高纯金属铟 （≥99.99995%） 和高纯红磷等原材料。 其中，高纯铟作为锌铅冶炼的副产品，其价格受主金属矿产周期影响而波动。中游是产业链的核心，分为衬底制备和外延生长。衬底制备技术难度极高，主流采用液封直拉法（LEC），需要精确控制热场、压力和温度梯度以抑制晶体缺陷，这是各家厂商的核心技术壁垒。全球衬底产能主要集中在日本住友电工、美国 AXT（通过其中国子公司北京通美） 等少数几家企业手中。 下游为光芯片制造和光模块集成，最终应用于光通信、数据中心等领域。

2）核心原材料面临极高的技术壁垒与供给约束，日企断供7N红磷，国产替代全面提速

①电子级高纯红磷是磷化铟单晶生长的核心磷源，通常需要达到6N至7N级别，全球具备7N级量产能力的企业极为有限。日本NCI是全球电子级红磷龙头，其次是日本RASA工业。2026年，日企收紧对华7N高纯红磷配额，出现阶段性断供。这意味着国内磷化铟产业链的上游磷源面临“卡脖子”风险。

与此同时，国产替代正在破局。2026年6月，拓材科技年产30吨7N高纯红磷产品发布，成功实现规模化量产。广东先导微电子拥有年产24吨高纯红磷项目，威顿晶磷具备电子级红磷生产能力。兴发集团依托已掌握的电子级黄磷和电子级磷烷技术优势，正在推进电子级红磷生产制备技术攻关，若取得成功将打通磷化铟关键原材料的国产化替代路径。

②铟是磷化铟产业链的另一核心原料，极少独立成矿，主要伴生于锌铅锡矿中。全球铟供给高度集中，中国以760吨年产量占据全球69.1%份额，是第二大生产国韩国的4.7倍。中国拥有1100吨年产能，占全球总产能64.7%，产能利用率约69.1%。

AI和5G等新兴产业需求强劲拉动，中国精铟价格从2024年初约1950元每千克提升至2026年7月的5470元每千克，累计涨约180%。资源高度集中叠加AI需求爆发，上游资源品正在经历价格重估。

3）供需矛盾短期难解， 上游稀缺资源与衬底龙头长期受益

尽管全球巨头纷纷加码， 但受限于极高的长晶工艺壁垒与漫长的客户认证周期， 磷化铟衬底供需矛盾短期内难以缓解。据 QYResearch 预测，全球磷化铟晶圆市场规模将从 2025 年的 2.04 亿美元增至 2032 年的 4.88 亿美元（CAGR 为 13.5%）。 在硅光与薄膜铌酸锂等替代技术中短期内无法撼动 InP 本征优势的背景下， 磷化铟产业链正迎来需求爆发与供给重塑， 上游稀缺资源及具备大尺寸衬底量产能力的企业将长期受益于行业的高景气度。

对标：

上游高纯红磷国产替代：日企断供催生国产化机遇，国内企业加速突破6N/7N级量产：拓材科技、威顿晶磷、广东先导、兴发集团

中游磷化铟衬底产能扩张：寡头格局下全球厂商密集扩产，国产产能三倍跃升：住友电工、AXT、JX金属、云南锗业

研报来源：国信证券，杨林，S0980520120002，基础化工行业红磷~磷化铟产业链专题：AI算力重塑供需格局，核心材料迎价值重估。2026年7月22日