别只盯着六氟磷酸锂！VC已走出独立行情，成本5.7万而现价突破20万，供需错配格局有望持续到27H1

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国盛证券研报指出，VC（碳酸亚乙烯酯）价格正加速上涨，7月23日单日跳涨2万/吨至20万/吨，刷新阶段性新高。VC兼具需求刚性与供给弹性弱两大特征，供需错配格局有望贯穿全年并延续至2027上半年。而VC的成本仅为5.7万/吨，涨价后利润弹性可观。核心相关公司：日科化学、华盛锂电、孚日股份、海科新源、富祥股份。

1）VC价格单日跳涨2万，突破20万关口

7月23日，电池级VC（碳酸亚乙烯酯）市场均价上涨至20万/吨，单日跳涨2万/吨，刷新阶段性新高。国盛证券研报指出，VC价格兼具韧性与弹性，历史走势与同为电解液核心材料的六氟磷酸锂吻合度较高，但进入2026年以来VC逐渐走出独立行情。

具体来看，年内VC价格由年初高点17.5万/吨小幅下滑至5月的14万/吨，于6月起多次提价，并于7月底突破20万/吨，较5月低点涨幅超40%，价格上升动能显著增强。

2）下游排产持续高增，VC添加量倍数级提升

需求端来看，锂电池排产持续高速增长。根据TD数据，预计2026年8月中国锂电全市场总排产约304GWh，环比增长7.4%；全球电池产量约317GWh，环比增长7.1%。电解液出货量同样高增，根据GGII，2026年上半年全球锂电池产量超1.5TWh，带动全球电解液出货量约149万吨。其中中国电解液出货142万吨，同比增长63%，占全球比例超95%。截至7月，行业公开披露的电解液长协总量已超过450万吨。

需求结构中，VC作为锂电核心成膜添加剂份额第一，占比达42%。快充及长循环性能的提升直接拉动VC需求量增长。关键变量在于，磷酸铁锂电池中VC添加量已提升至原先的3倍以上，三元电池中VC含量也较之前提升了0.5至1个百分点。同时，2026年7月动力电池安全新国标正式落地，要求电芯热失控2小时不起火爆炸，VC添加比例有望持续提升。

3）供给弹性弱，供需错配格局贯穿全年

供给端弹性严重不足。根据GGII，2025年底国内锂电用VC产能约10万吨，应对2026年上半年排产已显吃力。尽管产能逐步释放，预计2026年底国内锂电用VC产能将超12万吨，增长有限。VC属于危险化学品，产线需频繁检修，环保要求严苛，环评及固废处理审批流程复杂，全新建产能建设周期约1年以上。

新进入企业产品生产良率尚需爬坡，有效产能释放滞后。部分企业的新建产能预计2027年方可落地，主要增量集中于青木高新、天硕、华盛锂电、瀚康等。

当前阶段供不应求主要源于需求端迎来采购旺季、增长迅速，而供给端有效产能难以快速释放。供需错配格局有望贯穿全年，并持续到2027年上半年。

4）成本仅5.7万，涨价利润弹性可观

价格与成本的剪刀差是VC涨价中最具想象空间的部分。根据百川盈孚数据，7月24日VC成本仅为5.7万/吨，而售价已至20万/吨。国盛证券研报判断，涨价后VC具备较强利润弹性。

下游需求高景气叠加新国标催化添加量提升，而供给端产能扩张缓慢、新增产能释放滞后。VC价格在经历前期低迷后重回上行通道，价格上涨带来的利润弹性有望持续释放。关注日科化学、华盛锂电、孚日股份、海科新源、富祥股份。

研报来源：国盛证券，尹乐川，S0680523110002，VC涨价加速，关注弹性标的。2026年07月26日