乳清蛋白两年暴涨108%，下游受不了了，新国标刚把替代者扶正，替代窗口打开了

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华泰证券指出，酵母蛋白已具备对乳清蛋白的营养替代基础，新国标落地将其正式纳入蛋白固体饮料独立品类，替代进程有望提速。乳清蛋白近两年成本累计上涨108%，下游企业寻求替代意愿增强。核心相关公司：安琪酵母。

1）新国标将酵母蛋白单列为独立品类，打破动植物蛋白二分格局

2026年7月2日，国家市场监督管理总局正式发布《固体饮料质量要求》国标，将于2027年8月1日起实施。新标准将蛋白固体饮料重新划分为乳蛋白、植物蛋白、酵母蛋白及复合蛋白四大品类。

酵母蛋白作为唯一单列的微生物蛋白，打破了过去仅以动物源和植物源蛋白为主的分类框架。标准同时明确将食用酵母及酵母蛋白制品纳入核心原料范畴，并允许动植物蛋白与酵母蛋白多元复配，为配方开发提供了合规基础。

2）乳清蛋白近两年累计暴涨108%，下游替代意愿增强

2025年以来乳清蛋白原料价格持续大幅上涨。据StoneX咨询数据，26Q1浓缩乳清蛋白WPC80全球报价已升至每吨2万欧元，同比涨幅近90%；近两年WPC成本累计上涨108%，WPI成本涨幅更高达139%。

此轮涨价源于需求快速增长与供给刚性的共同作用。需求端，GLP-1类减重药物带动蛋白质补充需求，运动营养及特医食品市场快速扩容，2024年全球乳清蛋白市场88.5亿美元，预计2033年达175.3亿美元。供给端，乳清蛋白作为奶酪生产副产物，产能受制于全球奶酪产业节奏，短期弹性有限。供需偏紧格局下，下游企业寻求替代蛋白的意愿增强。

3）营养指标可比肩乳清蛋白，必需氨基酸占比更高、不含过敏原

2023年12月，酵母蛋白被国家卫生健康委正式列入新食品原料目录，成为我国微生物领域首个获批的蛋白原料。目前已量产的酵母蛋白产品，蛋白质含量可达80%以上，利用率高达96%，PDCAAS评分达到1.0，与乳清蛋白、大豆蛋白相当。

酵母蛋白的必需氨基酸占总氨基酸比例超过47%，高于乳清蛋白的46%。应用特性上，酵母蛋白源自食用酿酒酵母，不含乳糖、大豆、麸质等过敏原，适用人群范围更广；且保留β-葡聚糖等酵母源功能成分，具备差异化价值。相比动物源性蛋白，微生物发酵路径在抗生素残留等风险控制方面具有一定优势。

4）发酵技术摆脱进口依赖，性价比优势可长期持续

长期而言，酵母蛋白对乳清蛋白的替代逻辑具备可持续性。酵母蛋白依托自主可控的工业化发酵技术，以糖蜜等低成本碳源为原料，供应链稳定。国内需求旺盛、供给偏紧，头部企业持续扩产。

与乳清蛋白受制于国际奶酪供应链不同，酵母蛋白国内供应链自主可控。酵母蛋白的价格预计将持续低于乳清蛋白，即便未来乳清蛋白价格回落，酵母蛋白在成本端的比较优势依然构成长期竞争力。新国标落地后，酵母蛋白有望在运动营养、特医食品、轻食代餐等领域加速渗透，持续受益于替代蛋白市场结构性增长。

核心公司：安琪酵母：AnPro酵母蛋白蛋白质含量超80%，利用率96%，PDCAAS评分1.0，必需氨基酸占比高于乳清蛋白。

研报来源：华泰证券，王可欣，S0570524020001，新食品原料：看好酵母蛋白对乳清蛋白的替代。2026年7月31日