又一个被AI打通任督二脉的行业！头部机构市占率明显好转，支付行业拐点已现，跨境与Agent即将打开新蓝海

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央行持续注销支付牌照且不再新发，存量从2016年267家降至目前159家，不合规中小机构加速出清。促消费政策组合持续加码，2026Q1银行卡消费同比增速在连续7个季度负增长后首次转正。国泰海通证券指出，出入境消费扩容共驱跨境市场扩容，海外AI Agent经济重塑支付入口，行业基本面拐点与事件催化共振，配置性价比凸显。关注拉卡拉、新大陆、新国都。

1）牌照收缩费率企稳，传统收单迎来拐点

收单收入由流水与费率双因素驱动，当前两端均现拐点。

费率端，央行持续注销支付牌照且不再新发，存量从2016年267家降至目前159家，中小机构加速出清遏制恶性价格竞争，头部机构议价权增强，行业费率有望企稳甚至边际上行。

流水端，消费贷贴息等促消费政策组合持续加码，以旧换新补贴拉动大额消费，银行卡消费一季度同比增速在连续7个季度负增长后首次转正，收单流水企稳回升。

头部机构市占率已出现明显好转，拉卡拉、新大陆、移卡收单份额自26Q1起上行，行业集中度提升助力头部机构获取更多交易量，拉卡拉26H1业绩预告显示银行卡支付回稳、扫码支付快速增长。

2）跨境支付蓝海扩容，头部机构出海初现成效

跨境支付市场空间广阔，电商出海、入境消费与人员跨境流动共驱扩容。

费率端优势显著：跨境人民币收款费率约0.1%至0.8%，跨境收银台0.3%至1%，外卡收单高达2.5%至5%，显著高于境内支付红海市场；且牌照、清算、合规门槛高企，市场参与者有限，竞争格局呈蓝海形态。

需求端持续扩容：跨境电商出口额从2018年不足0.7万亿升至2025年2.27万亿；外国人出入境26Q2接近2500万人次；跨境支付系统26Q1交易规模达50.87万亿元，同比增14.96%，创阶段新高。数字人民币点对点实时清算特性降低接入跨境清算通道成本，进一步打开增量空间。

头部公司出海成效初现：拉卡拉2025年跨境交易金额约889亿元、同比增80.69%，26Q1再增39%，商户规模同比增62%；新国都PayKKa跨境流水季度环比平均增速超100%；新大陆以香港为首站开展跨境支付试点。

3）AI赋能支付全链条，SaaS收入重塑商业模式

AI Agent正成为新的交易入口，根据Research Intelo，全球智能体支付市场2019至2034年CAGR预计达24%，2034年规模有望达2486亿美元。国内AI支付已规模化起量：支付宝AI支付交易笔数达3亿笔，X402近30天交易笔数达7541万笔。

各支付公司AI布局已覆盖终端、经营、风控全链条。拉卡拉推出AI钱包集成19个智能体，商户操作步骤减少60%以上，MOSS平台将商户接入从7天压缩至4小时；新国都推出AI嘉智能助理实现AI客服、进件、经营日报一体化；新大陆布局AI菜品识别收银机与慧徕店SaaS，以支付大模型加智能体构建全栈AI底座。

价值兑现路径有三：一是AI产品形成服务体验代差，促进市占率提升；二是AI经营工具嵌入商户经营后转化为订阅制SaaS收入，毛利率76%显著优于支付主业，拉卡拉2026Q1 SaaS收入同比增94%，SaaS正成为第二增长曲线；三是Agent经济催生机器间超小额高频支付需求，微支付归集打开全新商业模式蓝海。

支付行业具备明显周期性，无论是政策驱动还是事件催化，均通过改变市场对基本面的预期发挥作用。当前收单主业受益政策边际好转，跨境支付与AI加成为新事件催化，配置性价比凸显。

核心标的：

拉卡拉：国内收单龙头，2025年跨境交易金额889亿元同比增80.69%，AI钱包集成19个智能体驱动SaaS收入高速增长，2026Q1 SaaS收入同比增94%；

新大陆：支付终端龙头，布局AI菜品识别收银机与慧徕店SaaS，以香港为海外收单首站开展跨境支付试点；

新国都：旗下PayKKa跨境支付季度环比平均增速超100%，覆盖欧美多地区，AI嘉智能助理实现客服进件经营一体化。

研报来源：国泰海通证券，刘欣琦，S0880515050001，支付公司边际好转，跨境与AI成新亮点。2026年8月3日