金饰上半年少卖34%、金条多卖28%，这波反弹涨的是金子本身，不是珠宝生意，选股只能挑品牌强和分红稳的

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东方证券研报指出，黄金珠宝板块这波反弹，主要靠金价回升撑情绪，不是首饰卖疯了。上半年国内金饰消费132吨（同比-33.88%），金条金币339吨（同比+28.42%），大家把钱从“戴的金”换成“藏的金”。 9月旺季前板块高度看金价脸色，轻量化足金和古法金相对抗跌，潮宏基、周大生、周大福靠品牌力和高股息蹲修复。

1）珠宝板块反弹主要来自金价上涨

近期黄金珠宝板块的反弹主要来自金价上升带来的情绪修复，后续反弹持续性和高度主要看金价。近期黄金珠宝板块呈现一定的上涨，东方证券认为主要的推动力是金价，其次也与相关龙头公司目前普遍较低的估值水平、筹码结构良好等因素有关。

后续板块反弹的持续性和高度还是要看金价上涨的持续性，特别是进入9月黄金珠宝首饰消费旺季以后金价的表现。

2）目前尚未看到显著的终端复苏

26年至今黄金珠宝首饰终端消费整体仍相对承压，目前尚未看到显著的终端复苏。在国内消费整体仍相对低迷的大背景下，叠加年初以来金价大幅上涨后的快速调整，国内黄金珠宝首饰上半年终端销售整体承压。

根据中国黄金协会的最新统计，2026年上半年，我国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。其中：黄金首饰132.133吨，同比下降33.88%；金条及金币339.336吨，同比增长28.42%。金价高企和波动加剧的情况下，部分消费者会推迟购买决策，或更多转向以旧换新和金币金条类投资性需求。根据草根跟踪，目前尚未看到终端消费层面显著的复苏，但如果后续金价上涨持续且逻辑重新强化，预计会对黄金珠宝消费终端会带来积极的影响。

3）结构分化明显，轻量化、时尚化、高端古法表现突出

行业调整过程中结构分化明显，部分品类和品牌表现相对突出。近2-3年金价整体大幅上行叠加今年以来金价的大幅动荡，对黄金珠宝行业而言带来的渠道重塑和品牌运营模式的转变仍在进行之中，渠道的出清节奏慢于之前的市场预期，不同类之间的分化日益明显。

近年来轻量化、时尚化足金饰品和高端古法金饰品相对表现突出，也在一定程度上契合了经济和消费整体K型分化的大趋势，预计以上述两种品类为主的品牌也相对更为受益。

4）相关标的

金价短期的反弹对黄金珠宝龙头是直接的情绪和估值催化，若后续金价持续上涨有望逐步转化为黄金饰品终端消费层面的拉动力。

目前在投资机会上，精选品牌差异化突出、零售运营能力较强或未来渠道仍有较大空间的公司。产品研发和品牌运营双强的潮宏基；基本面有望稳健增长且有高分红预期的周大生；部分港股老牌龙头周大福。

研报来源：东方证券，施红梅，S0860511010001，金价反弹之下关注珠宝龙头结构性机会。2026年8月11日