MLCC半年飙涨270%再回撤35%，涨价到头了吗？

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2026年6月以来，MLCC板块与存储板块股价高度同步：年初涨幅峰值同为270%+，6月中下旬集中见顶后均回撤超35%。华泰证券梳理日韩五大MLCC企业（村田、太阳诱电、TDK、三星电机、国巨）2Q26业绩会与海关数据，旨在验证AI高容需求真实性与涨价逻辑。结论是共识与分歧并存：AI驱动的高容需求已被公司口径与海关口径双重印证；但原厂对涨价态度明显分裂，增量中或含渠道囤货成分。关注国产MLCC龙头及材料环节公司风华高科、三环集团、火炬电子、博迁新材。

1）业绩修复：利润弹性释放，行业指引整体上修

2026年4-6月，五大MLCC企业合并收入121亿美元，同比+19.0%；营业利润18.6亿美元，同比+53.0%；营业利润率同比提高3.4个百分点至15.3%。

营业利润增速远快于收入增速，弹性主要来自利润率修复。

各企业美元口径收入增速差异显著，区间从+1.2%至+32.4%。村田、太诱上调全年指引（太诱将营业利润指引由300亿日元上调至450亿日元），TDK维持不变。订单端，村田MLCC B/B约1.47、太阳诱电电容B/B 1.72。

2）共识：AI高容需求真实，公司与海关两端交叉印证

公司侧一致确认高容MLCC景气。

村田将数据中心收入指引由3,250亿上调至3,706亿日元，并称AI高容产品主要带来新增需求。即使不涨价，AI产品放量与mix优化已可支撑上修后指引。

太阳诱电电容B/B达1.72、在手订单环比+78%，订单强度领先；三星电机元件业务OPM同比+5.1个百分点至12.7%。

海关数据与公司口径互相印证：

日本对中国台湾MLCC出口数量同比降25%，但日元单价大涨75.7%至0.874日元/颗，远高于全球均值。

量减价增反映对台出口结构向高价值料号倾斜，间接印证AI高容需求真实。

3）分歧：涨价态度分裂，渠道囤货或放大增量

对现有产品涨价态度上，日系龙头与台韩系厂商明显分化。

村田明确表示不会一律涨价，仅预计在订单过于集中致产线失衡时对个别料号调价，且当前全年指引未计入涨价因素。

台系国巨自7月起调涨全系列电容并首次扩及直接客户（代理商占其营收46.2%）；韩系三星电机MLCC产品涨价30%，公司称系维持品质水平而调价。

更值得关注的是渠道层面：

6月日本MLCC出口增量主要来自中国香港且以低价料号为主，剔除香港后全球出口量同比由+6.5%转为-0.1%。

村田亦指出经销商订单偏大且产品mix不理想。增量虚实仍需结合渠道库存与终端出货进一步验证。

关注国产MLCC龙头及材料环节公司风华高科、三环集团、火炬电子、博迁新材。

研报来源：华泰证券，黄乐平，S0570521050001，MLCC：高容是共识，涨价有分歧——日韩2Q26业绩及海关数据梳理，2026年8月11日