资金再平衡中顺位领先的板块，有业绩兑现+估值性价比+订单复苏支撑，预计下半年各业务订单优于上半年

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中邮证券研报指出，CXO板块这波行情有业绩撑着，不是瞎炒。全球医药投融资上半年同比大涨58.5%，海外CXO龙头纷纷上调业绩指引，国内药明康德、康龙化成、昭衍新药半年报也很硬——昭衍净利翻了快9倍，康龙Q2收入和利润双双增长超20%。临床CRO这块，早期项目量价齐升，下半年签单旺季还要来。AI4S也在给整个研发链条加码，板块估值仍在合理区间。

1）资金再平衡中顺位领先的板块

CXO已被验证为资金再平衡中顺位领先的板块，预计持续有亮眼表现。

第一，行业进入业绩兑现期，中期确定性强，订单增长有望持续；

第二，海内外投融资的持续复苏（2026H1全球投融资金额267.6亿美金yoy+58.5%），以及海外CXOQ2的强势表现（多家龙头公司上调业绩指引），均增强对行业持续复苏的信心；

第三，AI4S转化为CXO全链条订单增长逻辑顺畅，带动行业整体估值提升。

2）目前板块有估值性价比

半年报催化进行时，目前板块仍有估值性价比。药明康德、凯莱英、康龙化成等龙头公司按动态经调整利润看估值仍在合理范围内，随着Q2业绩披露再度彰显确定性。

药明大幅上调全年指引，康龙Q2收入和经调利润分别同比增长19.38%和22.30%，在手订单连续两季度快速增长，昭衍H1归母同比增长+884.9%至1,377.4%，均在预期区间上限。

3）看好临床CRO

行业已经历一轮中小产能持续出清，集中度提升，项目数量稳步增加的同时价格从前几年下行通道转入逐步复苏。临床CROH1订单持续好转，H2有望加速恢复。大临床2026H1呈现量价齐升态势，数量方面早期临床高景气，临床1期项目新签有快速增长，价格端也整体出现恢复，折扣有所回升。

由于签单旺季集中在Q3末至Q4，预计下半年临床CRO板块各业务订单将优于上半年，订单回暖具备持续性。

关注泰格医药、普蕊斯、诺思格等。

研报来源：中邮证券，盛丽华，S1340525060001，看好临床CRO订单加速回暖，景气度有望提升。2026年8月17日