暑运高峰量价好转+油价环比下降，预计航司8月效益环比改善

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

航司近日纷纷发布7月运营数据，7月进入暑运旺季+国内航煤价格环比回落，航司稳步增投运力，国际线运力增幅高于国内线。预计在暑运高峰量价好转+油价环比下降的背景下，航司8月效益环比改善。后续若油价下行，航司有望释放利润弹性。当前航司单机市值处历史低位。关注中国东航、中国国航等。

8月14-17日，中国国航、中国东航、南方航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空发布7月运营数据。

7月进入暑运旺季+国内航煤价格环比回落，航司稳步增投运力，国际线运力增幅高于国内线，三大航（国航/南航/东航，下同）、海航、吉祥、春秋ASK同比+4.4%、+0.7%、+3.4%、+8.0%，其中国内线ASK同比+3.3%、+1.8%、+6.1%、+11.6%，国际线ASK同比增8.0%、减3.5%、减3.6%、减5.9%。

三大航、海航、吉祥、春秋客座率为85.7%、85.3%、87.7%、93.3%，同比+2.6pct、+0.7pct、2.9pct、+1.5pct，其中国内线客座率同比+2.6pct、+0.4pct、+2.6pct、+0.9pct，国际线客座率同比+2.8pct、+1.5pct、+3.2pct、+3.0pct。

财通证券点评称，国航运力增投最突出（整体ASK+4.8%），且与需求较为匹配，故客座率同比提升最显著。南航在国际线的运力投放相对激进（国际线ASK同比+10.3%），但客座率同比-1.6pct略有拖累。东航运力增投相对谨慎，客座率持续领跑。

暑运高峰量价好转+油价环比下降，预计航司8月效益环比改善。暑期（截至8.16）全国航班量同比+1.9%，旅客吞吐量同比+4.0%，客座率87.06%，同比+1.6pct；其中境内航线客座率同比+1.4pct至87.4%，境内航线平均票价899元，同比-8.1%，座收0.515元，同比-7.9%。8月国内航煤价格被压降至7581元/吨，环比-6%，同比+34%，燃油附加费（800km以上）从100元/人下调至70元/人。

另据上市航司披露的机队引进计划测算，2026-2028年机队规模CAGR约为4%，但考虑到上游飞机产能未恢复、订单积压严重排期长，实际供给增速或低于计划。

整体来看，中长期行业供需改善逻辑不改，后续若油价下行，航司有望释放利润弹性。当前航司单机市值已处历史低位，板块进入高赔率区间。关注中国东航、中国国航等。

研报来源：财通证券，祝玉波，S0160525100001，效益边际改善，重视左侧布局。2026年8月18日