白酒啤酒主导的饮酒叙事正在松动，参照日美西欧，黄酒、威士忌、预调、低度化等多元化方向有望突围

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】

白酒啤酒主导的饮酒叙事正在松动。华创证券指出，过去十年主流酒种量价深度调整，白酒产量较2016年高点下降超七成，行业进入存量博弈。对照日美西欧，产业成熟后均走向多元化，即饮化、低度化、外来酒种渗透是共同路径。国内经济结构由基础产业转向新兴产业，年轻代际更看重专业技能，饮酒诉求由社交转向悦己。白酒龙头贵州茅台、山西汾酒与细分先行者会稽山、百润股份值得关注。

1）存量时代已至，主流酒种量价深度调整

过去十年，中国主流酒类量价全面收缩。白酒销量以两位数年复合下滑，仅靠提价维持微增，2024年后收入亦转头向下；啤酒量额同步收缩，葡萄酒收缩更深，进口烈酒虽量额齐升，占整体市场体量却不足百分之五。

健康理念强化、宴请礼赠场景减少、自饮聚饮占比提升，共同压低高度酒消费。白酒产量已较2016年高点下降超七成，行业正式步入存量博弈，名酒提价驱动的吨价提升亦已掉头向下。

2）海外复盘：产业成熟后必然走向品类多元化

回看日本美国西欧，多元化是产业成熟后的必然走向。日本在缩量市场中完成清酒、啤酒、烧酎、利口酒到预调酒的多轮品类迭代；美国从啤酒一家独大走向烈酒复兴、精酿与预调酒扩容，烈酒收入份额在2022年首次超过啤酒；西欧更早步入低度化长周期，烈酒基预调酒持续替代传统烈酒。

三地起点各异、路径不同，共性在于消费诉求由便利、社交向健康品质累加，性价比与创新驱动品类更替。产业成熟后酒类多元化是穿越缩量周期的答案。

三地经验可提炼为三条规律。预调酒是烈酒产业成熟后的必然产物，经济下行反而是加速器，美国烈酒基预调酒出货量近年仍保持两位数增长；低度化是长期趋势，低酒精路径天花板高于无酒精。

外来酒种渗透则依赖系统性打法，按时机选择、差异化定位、本土化生产、能力移植、品质反超五步推进，日本威士忌即是从舶来品到本土名片的典型。低度化同时催生无酒精与低酒精两条路径，前者多扮演开车、工作日午餐等特定场景的补充角色。

3）国内推演：经济结构变迁，黄酒威士忌有望突围

国内多元化的底层支撑在于经济结构变迁。2010年代起新兴产业崛起，年轻代际的事业决定因素由“关系”转向专业技能，酒精从服务“社交”转向“悦己”与“人设”彰显，酒种格局趋于分散，产品趋于即饮低度。

黄酒具备低度温饮佐餐的差异化优势，瓶颈在区域局限；威士忌破圈看品质反超与日场渠道突破，本土产能放量尚需数年；预调酒已完成早期教育，静待更多酒企参与。黄酒威士忌有望突围，潜力兑现取决于企业打法

长期看，白酒总量见顶趋势难以逆转，结构性机会来自三个方向：一是预调酒（RTD）赛道，关注龙头酒企的RTD布局进度。二是低度化，精酿啤酒、露酒等品类在年轻和女性消费人群中具备渗透空间，但需优选已有品牌积累和渠道能力的先行者。三是品类矩阵的搭建能力，关注头部白酒企业如贵州茅台、山西汾酒的多品类布局动作。此外关注部分酒种先行者，如会稽山（黄酒），百润股份（预调酒、威士忌）等。

研报来源：华创证券，欧阳予，S0360520070001，时变境迁，中国酒类迎来多元化时代。2026年8月20日