本该增产的季节供给却大幅缩减！安监高压下煤炭年化减产规模或达2.6亿吨，9-10月旺季缺口会进一步扩大，价格高点有望超预期

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特大煤矿事故发生后，国内煤矿安监强度明显提升，国家应急管理部修改《煤矿重大事故隐患判定标准》、山西省出台《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条》等，均印证政策端对煤矿安全重视程度之深。同时6/7月全国原煤产量减量明显，表明安监影响已渐兑现至产量端。

长江证券详细测算了安监下对于煤炭供给的影响，短期来看，供给减量至少为亿吨级别，在年内表内停产产能不复产的情况下，下半年供需格局预计延续偏紧。因此9-10月冬储+非电采购旺季，低供给+冬储&非电需求有望使得煤炭供需缺口进一步扩大，若库存进一步去化至低位，则后市煤价高点有望超市场预期。

1）月度数据：统计局口径或同比减产4.7亿吨，结构化超产减量空间或在1.2亿吨

从统计局数据出发，同比来看，6&7月同比减量均值为3899万吨，则年化原煤口径同比减产规模为4.7亿吨，占2025年全国原煤产量的10%；环比来看，6&7月环比减量均值为2701万吨，则年化原煤口径环比减产规模为3.2亿吨，占2025年全国原煤产量的7%。

若安监限产严格执行，以100%为红陑测算全国各省可能存在的超产规模，则新疆和陕西合计存在约1.2亿吨超产产量或面临减量，占2025年全国原煤产量的2.4%。

2）周度数据：测算动力煤&焦煤的表内+表外年化减产规模或达2.6亿吨

而以周度高频数据测算，表内动力煤年化减产规模约1.0亿吨，占2025年国内动力煤产量2.6%；焦煤年化减产规模约0.97亿吨，占2025年国内焦煤产量20.1%。

表外动力煤供给年化退出规模或为0.4亿吨，占2025年国内动力煤产量1.1%；焦煤供给年化退出规模或为0.2亿吨，占2025年国内焦煤产量4.2%。

合计年化减产规模将达到2.6亿吨。

3、煤价高点可能超预期

在9-10月冬储+非电采购旺季，当前低供给+冬储&非电需求有望使得煤炭供需缺口进一步扩大，若库存在旺季进一步去化至低位，则后市煤价高点有望超市场预期。相关公司：

a）弹性+量增攻守兼备：兖矿能源/昊华能源/新集能源/力量发展

b）补涨动力煤标的：晋控煤业/华阳股份/山煤国际

c）焦煤标的：潞安环能/平煤股份/淮北矿业

d）龙头稳健成长：陕西煤业/中国神华(H+A)/电投能源

研报来源：长江证券，肖勇，S0490516080003，如何量化本轮安监对供给影响？2026年8月23日