0817强势股脱水 | CPO、NPO握手言和，真就“牛来”了？

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、CPO、NPO：不用争

（1）大涨题材：光通信

近日英伟达宣布其Spectrum-X以太网光子交换机正式进入全面量产阶段，该产品是全球首款实现量产的200G/lane CPO以太网交换机系统。其表示，与传统可插拔光学网络相比，新架构可实现5倍网络功耗效率提升、5倍AI应用不间断运行时长提升，以及10倍平均故障间隔时间延长。

此外，另一大光互联技术NPO关注度也不低，NPO（Near-Packaged Optics，近封装光学）技术的核心思路是将光引擎从传统交换机前面板移出，布置在更靠近交换芯片或GPU芯片的位置。

与传统可插拔方案相比，NPO能显著降低电信号损耗，功耗和延迟也更低。与CPO方案相比，NPO的光引擎仍保持独立模块形态，支持单独更换和维护，对现有产业链和封装工艺的改动更小，工程实现难度更低。行情上，光互联板块中，太辰光、仕佳光子等多股大涨。

（2）研报深度复盘（国盛证券、东北证券、东吴证券）：CPO量产落地+NPO务实放量

①东吴证券指出三大技术路线在2026年下半年迎来明确商业化窗口。英伟达商用CPO交换机已完成向Lambda的首批交付，Spectrum-X 2026下半年启动量产爬坡，台积电COUPE硅光整合平台已实现量产。Lumentum总裁明确表示AI推理流量爆发将推动行业2028年全面进入Scale-up周期，届时单机柜光传输强度至少提高3倍。英伟达通过股权投资加多年期采购协议锁定Lumentum、Coherent高端激光器产能，其交付节奏是预判CPO放量的核心领先指标。

②国盛证券认为NPO是2027年Scale-up互联最务实的方案。NPO把光引擎从交换机前面板移到交换芯片旁边，比传统插拔省电省损耗，比CPO好修好换。NPO时代靠通道数倍增满足总带宽需求，直接推高与通道数挂钩的无源器件价值量，MPO连接器为代表的无源厂商有望从设备商间接供货走向CSP云厂商直接供应商，实现地位跃迁。包括多家CSP厂商、大模型企业及Neocloud企业均对NPO方案表现出浓厚兴趣。

③东北证券判断NPO与国产算力更搭，头部云厂商加速落地。NPO无需将ASIC与光引擎先进封装，更适配国内现阶段技术基础和量产能力。华为围绕"韬定律"形成Hi-ONE高密度光引擎和OPENNPO标准协同布局，阿里推动3.2T NPO试点部署并向6.4T演进，腾讯预计2026Q4部署NPO超节点方案。光引擎与主ASIC分别设计、流片、封装测试，有利于引入多供应商竞争，中国企业有望转向新型光互联架构的共同定义者。

2、天通股份：国内唯一

（1）大涨题材：薄膜铌酸锂

公司主营电子材料，其中磁性材料切入AI服务器电源模块、新能源汽车车载OBC等高端场景。另一大核心业务压电晶体8英寸铌酸锂/钽酸锂晶圆实现量产，是全球少数能批量生产铌酸锂晶体的企业，也是国内唯一实现8英寸量产的上市公司。

分析认为，薄膜铌酸锂（TFLN）正在成为新一代光子集成基础材料：传统硅光调制器面临带宽不足的制约，薄膜铌酸锂具备高带宽、低功耗等性能优势，有望成为3.2T及以上高速率光模块调制器的主流方案之一。行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（华泰证券、中信通信、华西证券）：TFLN放量+大尺寸晶圆卡位

①华泰证券指出3.2T光模块渐行渐近，薄膜铌酸锂调制器迎来导入窗口。3.2T时代单通道调制速率需达400G，薄膜铌酸锂相比纯硅光调制器具备超高带宽、低功耗、低损耗优势。测算2031年仅3.2T光模块带动的薄膜铌酸锂调制器市场空间有望近30亿元，对应2029至2031年复合增长率达271%。上游InP衬底同步高景气，Yole预测全球销量从2019年50万片增至2026年128万片，日本住友、北京通美、日本JX占据超90%份额，国产化窗口打开。

②中信证券判断Coherent Lite加速薄膜铌酸锂需求爆发提前。谷歌2.4T Coherent Lite方案采用相干检测技术，即使光强衰减80%以上仍能通过DSP复原。硅光调制器本身损耗高达4至6dB，而薄膜铌酸锂仅为1至2dB，若未来需要更高速率或更远传输距离，薄膜铌酸锂将成为必要方案。假设2028至2029年单波400G需求8000万只、单块键合片价值量30美元，对应收入有望达80亿元级别，轻相干场景价值量可达3.2T光模块的2至3倍。

③华西证券点出了天通股份的稀缺性。400G单通道要求调制器带宽接近100GHz，TFLN兼具高带宽与高线性，Ciena与HyperLight已利用亚伏直驱TFLN调制器完成448Gb/s信号500米传输演示。中际旭创将"硅光+TFLN键合"列为3.2T阶段技术选择，新易盛已推出覆盖TFLN方案的400G、800G和1.6T产品。天通是全球少数批量生产铌酸锂晶体的企业、国内唯一实现8英寸量产，已成功制备12英寸光学级晶体，携手青禾晶元优化异质集成工艺构建核心技术壁垒。

3、杰瑞股份：北美电力希望

（1）大涨题材：燃气轮机

美国电网建设滞后、并网周期拉长，传统电网供电难以满足大型AIDC快速落地需求，而燃气轮机凭借高效率、大容量、低排放等优势，目前已成为北美AIDC主电源优先解，尤其是马斯克旗下SpaceX大举建设的GW级数据中心，正推动行业迎来新一轮需求周期。

杰瑞股份此前披露，公司自2025年11月至2026年8月14日，连续斩获多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额超过31亿美元（约合人民币209亿元）。除此之外公司还与西门子能源、FTAIPower签订战略合作协议，锁定了燃气轮机机头资源。行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（光大证券、浙商机械）：燃机订单超预期+数据中心一体化

①燃机机组订单远超预期，2027年进入大规模交付期。自2025年11月至2026年8月14日累计新签燃气轮机发电机组及配套设备订单超过31亿美元，其中7月22日与某国际知名云服务商签订14.65亿美元供应合同、预计2027年11月前交付完毕。公司与西门子能源、FTAIPower签订战略合作协议锁定机头资源，为大规模交付提供保障，浙商机械预计明后年业绩有望大幅上修。

②利润端短期承压但经营质量扎实。26H1营收76.5亿元增长10.8%，归母净利12亿元同比下降3.6%，主要受汇兑损失2.6亿元、中东地缘冲突致油气项目交付延期以及出售俄罗斯光明能源影响。剔除汇兑损益后归母净利润同比增长25.8%，电力及数据中心业务大部分订单交付时间在2027年及以后，尚未进入集中交付期。

③数据中心一体化进一步打开盈利空间。公司自主研发的AIDC微电网一体化解决方案率先完成全工况可靠性验证，已取得"燃气发电+混合储能+固态变压器"一体化供电项目订单。供配电、热管理、储能、SMR多维度布局使单GW价值量有望数倍提升，已发布AIDC液冷产品、预制模块化方舱产品，覆盖IT算力方舱、锂电备电、高低压直流电力模块等。光大证券上调27至28年归母净利润预测至80.3亿元和108.5亿元，27年燃机集中交付期营收利润有望大幅增长。

研报来源

国盛证券，宋嘉吉，S0680519010002，NPO——光的新增量，2026年8月9日。

东北证券，李玖，S0550522030001，NPO：国产算力的新战场，AI光互联的新主线，2026年8月4日。

东吴证券，陈海进，S0600525020001，电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪，迎接技术变革的行情升浪——光之CPO、NPO、OCS，2026年6月14日。

华泰证券，王兴，S0570523070003，光模块上游核心材料发展机遇，2026年4月20日。

中信证券，李赫然，S1010524120005，天通股份：薄膜铌酸锂龙头，TFLN显著加速，2026年8月17日。

华西证券，刘泽晶，S1120520020002，天通股份：TFLN技术演进与大尺寸晶圆布局，2026年8月17日。

光大证券，陈佳宁，S0930512120001，杰瑞股份：2026年中报点评：燃机机组订单超预期，数据中心一体化业务进一步打开盈利空间，2026年8月17日。

浙商证券，邱世梁，S1230520050001，杰瑞股份：燃机订单超预期，数据中心一体化加速推进，2026年8月16日。

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