【每日谈】新增产能基本归零、需求同比增16%，氨纶供需快速转向偏紧，价格和价差进入上行通道

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2022年以来氨纶被持续投放的新增产能压了三年，价格和价差一路走低。转折出现在2025年，新增供给放缓叠加需求增长，价格逐步筑底；2026年初库存去化叠加地缘局势推升成本，价格明显反弹，原材料回落又让价差进一步走阔。华泰证券判断，2025到2027年国内有效产能将锁定在143万吨，而表观消费量仍在加速增长，供需正从宽松转向偏紧，行业有望进入向上通道。相关公司包括：华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。。

1）年内涨幅23%，价差同步扩大

受新增产能持续投放影响，氨纶价格自2022年以来持续下行，行业价差整体收窄。2025年以来伴随新增供给放缓及需求增长，氨纶价格逐步筑底。

2026年初，伴随下游备货需求释放，氨纶库存自1月以来得到快速去化，供需边际改善叠加地缘局势推升原料成本，产品价格得到快速反弹。

据百川盈孚，截至8月14日氨纶价格已由年初的2.30万元/吨升至2.82万元/吨，涨幅约23%；原材料PTMEG、纯MDI价格逐步回落，氨纶价差进一步改善，相较年初扩大4198元至1.42万元/吨。

2）弹性穿着叠加渗透率提升，氨纶需求增速为高位

氨纶主要用在贴身衣物和运动服饰里，通常以5%到30%的比例与其他纤维混用。消费者对舒适性、贴合度、功能性的要求越来越高，氨纶的应用从传统贴身衣物扩展到运动户外、日常休闲和功能性面料，单位面料里的添加比例也在稳步抬升。

需求增速的跳升更直接。2019到2025年我国氨纶表观消费量年均复合增速约9%，2026年上半年表观消费量约61.1万吨，同比增长约16%，明显快于此前六年的平均水平。拉动主要来自下游备货、运动户外需求增长和功能性氨纶应用扩容。

3）扩产收尾叠加低效退出，供给拐点显现

2025年以来，泰光常熟、连云港杜钟等高成本产能陆续退出，晓星嘉兴也持续关停产线。8月12日诸暨华海出现破产申请审查案件，行业产能收缩预期进一步加强。

华峰存量扩建项目在2026年基本投产后，本轮行业集中扩产接近尾声，未来增量产能十分有限。综合新增与退出，预计2025到2027年国内氨纶有效产能将维持在143万吨。

考虑行业暂无新增产能以及下游需求持续拉动，预计2026到2027年行业开工率将分别修复至86.3%和93.3%，供给弹性逐步减弱，供需偏紧下价格价差有望步入上行通道。

3）相关公司

华峰化学、新乡化纤、泰和新材等。

研报来源：华泰证券，庄汀洲，S0570519040002，氨纶供需趋紧，行业景气有望上行。2026年8月16日

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