0826强势股脱水 | 一个古老的有色品种，被定位为“AI时代的新石油”

本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘，相关个股信息仅供参考，不构成投资建议。

1、剑桥科技：其他大老虎还歇着

（1）大涨题材：光通信+业绩增长

公司为光模块活跃标的，近期发布中报，扣非净利润同比增长168.42%。

公司800G光模块已完成多家海外大客户认证，今年上半年实现大批量发货，正在推进1.6T产品和产能建设。此外基于3nm DSP和200G/lane硅光技术的1.6TOSFPDR8及2×FR4产品已完成开发验证。

行业方面，英伟达新一季财报即将发布，市场对于光通信CPO、NPO的关注近期也在提升。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（东北证券、光大证券）：光模块高增+新品放量

①全球以太网光模块市场在AI算力驱动下高速扩容，LightCounting数据显示2025年销售额近180亿美元、同比增长70%，行业高速率升级趋势明确。高速光模块业务已成为公司业绩核心引擎，上半年该业务收入16.75亿元、同比增240.85%，毛利率提升至34.49%，带动综合毛利率同比提升约8.8个百分点。

②上半年营收27.05亿元、同比增32.92%，归母净利润3.28亿元、同比增171.08%；单二季度归母净利润约2.1亿元、环比大增约77%，利润增速显著高于收入增速，主要系高速光模块产品结构优化推动毛利率提升，盈利水平明显改善。

③新一代产品多点开花：大功率外置光源光模块ELSFP已完成开发验证并送样客户，预计下半年批量发货；1.6T 2xDR4 LRO、12.8T XPO以及3.2T/6.4T/7.2T等多个NPO产品启动客户定制化开发，预计下半年陆续进入研发验证与送样。公司通过参股南京镭芯强化关键光芯片供应保障，其与AXT旗下通美晶体签署约2540万美元InP衬底供应协议；产能端，嘉善二厂已实现800G及1.6T系列同步扩产，马来西亚基地通过北美客户稽核并启动批量发货，海内外产能协同保障高端产品交付。

2、江西铜业：AI金属

（1）大涨题材：有色铜+硫酸

老牌铜行业龙头，中报净利润同比增长翻倍，得益于“主产品价格及销量变动”。除了铜以外，公司还是国内火法冶炼龙头，副产大量硫酸今年也涨价明显。

行业上，隔夜伦铜纽铜期货齐创历史新高，其中美国潜在铜关税引发的跨区域库存重新配置仍是外盘期铜连涨的重要动力，同时LME市场现货供应趋紧的信号再度强化，叠加电网、数据中心、国防和电气化等领域的需求支撑，继续推升市场对铜价的看涨预期。

行情上，公司今日涨停。

（2）研报深度复盘（五矿证券、国泰海通、华泰证券）：资源重估+硫酸增量

①在需求端，AI对铜价的影响，更多体现为“AI时代新石油”这一战略定位带来的价值重估与预期溢价。中长期来说，AI领域确实有成长为结构性需求增量的潜力，预计2025年-2030年全球算力新增用铜量复合增速为21%。铜矿供给端持续收紧，ICSG已将2026年全球铜矿产量增速预期从2.3%下调至1.6%，产能扰动与品位下降使各大铜企现有产量不及预期，8月铜精矿加工费已跌至-174美元/千吨、创2021年以来最低水平。美国铜关税预期推升COMEX铜价并吸引全球精炼铜集中流入，COMEX铜库存较关税调查启动时激增约665%；美国高赤字与债务扩张持续削弱美元信用，资源端价值有望继续重估，货币政策与宏观预期成为金属价格胜负手。

②公司资源版图全面扩张。2025年矿产铜产量26.99万吨、同比增35.15%（主因统计口径纳入第一量子权益产量），阴极铜238万吨、硫酸703万吨；2025年利润总额102亿元、同比增11%，归母净利润仅增2.41%主因四季度补提全年所得税差额（高新技术企业资格到期，适用税率由15%升至25%）。2026年公司完成Sol Gold 100%股权收购，其Cascabel项目Alpala矿床拥有铜资源量1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，同时作为海外铜企第一量子第一大股东、港股佳鑫国际第二大股东，有望受益于巴拿马铜矿重启与钨价上涨。

③硫酸副产打开增量。公司是国内最大火法铜冶炼生产基地之一，2026年计划副产硫酸651万吨，中东冲突或继续推升硫酸价格，公司有望充分受益；此外还控股恒邦股份、墨西哥渣选项目，参股阿富汗艾娜克铜矿、秘鲁格兰诺铜矿，均具备贡献业绩的潜力。

3、超纯应材：涂层耗材

（1）大涨题材：半导体

OpenAI在25日表示，开发的AI芯片Jalapeño在单位功耗可处理的AI工作量和响应速度两项关键指标上均领先英伟达GB300，该芯片专为AI推理阶段设计。

超纯应材主营为用于半导体、精密光学产品的涂层零部件，已用于5nm及以下先进制程刻蚀设备，机构称该产品是半导体零部件中为数不多具备耗材属性的产品。先进制程中介质窗等核心产品更换频率为4次/年，成熟制程1次/年。

公司股东名单也豪华，中微公司直接持有4.34%的股权，与北方华创相关联的集电产投（实控人同为北京电控）则持有3.37%的股份、为公司第六大股东。

行情上，公司今日大涨7.5%。

（2）研报深度复盘（华金证券、西部证券）：稀缺涂层+大客户卡位

①先进制程工艺持续微缩化，半导体设备反应腔室内部面临愈发严苛的工艺制备环境，零部件涂层致密性要求随制程提升而提高。根据弗若斯特沙利文数据，2024年半导体设备特殊涂层零部件本土企业中公司市场份额排名第一；公司自2005年即从事特种材料业务、2009年起着力特殊涂层技术，已构建起从基础材料到生产装备的全链条自主可控制造体系，产品覆盖晶圆制造前道、后道设备及硅片制造设备领域。

②公司2023-2025年营业收入从1.69亿元增至4.96亿元、归母净利润从0.65亿元增至1.85亿元（2025年同比增122.72%），2026年上半年归母净利润预计同比增67.81%-80.16%。公司是国内唯一可做PVD高致密涂层的供应商，毛利率约60%、在制造业中处于顶尖水平，是产品极强壁垒的直接体现；结合介质窗等核心零部件的高频更换节奏，除增量市场外公司还享有不断增大的存储存量市场。

③公司实施大客户战略，前两大核心客户合计贡献六成以上收入，其中一家是2024年全球前十大半导体设备商中唯一的中国厂商、另一家是国内现阶段唯一具备先进制程刻蚀设备量产能力的本土厂商，二者2024年国产刻蚀设备市占率合计65%以上；依托大客户资质背书，公司还开拓了屹唐股份、华卓精科、盛吉盛等设备厂商及华虹公司、比亚迪、英特尔、德州仪器等晶圆厂客户，并取得验证订单或已逐步形成收入。产能方面，募投项目将新增年产2万片量检测设备及光刻设备零部件、1万片半导体退火、扩散、外延设备配套零部件及精密光学零部件产能。

研报来源

东北证券，陈建森，S0550123040013，剑桥科技-高速光模块为核心增长引擎，产能全球化布局。2026年8月25日。

光大证券，付天姿，S0930517040002，剑桥科技-26H1业绩点评：26H1业绩高增，高速光模块放量出货。2026年8月24日。

五矿证券，王小芃，S0950523050002，有色行业月跟踪：矿端趋紧推升铜价新高，AI需求支撑几何？2026年8月20日。

国泰海通，李鹏飞，S0880519080003，有色金属行业跟踪报告：贵金属价格突破，看好金铜铝板块估值中枢上行。2026年8月23日。

华泰证券，李斌，S0570517050001，江西铜业-全面发力资源且有望受益于硫酸涨价。2026年4月3日。

华金证券，李蕙，S0910519100001，超纯应材-新股覆盖研究。2026年7月30日。

西部证券，王昊哲，S0800525080003，类比蔡司之于ASML，怎么理解超纯应材的市值底和向上空间？2026年8月17日。

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