AI服务器龙头Q2归母净利同比+598.5%！合同负债较Q1末暴增131.55%，超节点新品蓄势待发——0831评级日报

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公司为国内AI服务器龙头，互联网大厂持续加大资本开支，算力需求高景气拉动公司收入增长与利润率提升。

1、公司2026H1实现营收843.79亿元，同比增长5.22%，归母净利润29.52亿元，同比增长269.59%，其中Q2单季归母净利润23.47亿元，同比增长598.50%，业绩高增长，算力需求持续高景气，主因一是互联网大厂持续加大资本开支推动收入增速提升，二是上游存储及CPU等原材料价格上升背景下，公司通过加强供应链管理实现利润率提升，三是新技术产品毛利率较高。

2、公司盈利能力出现拐点性改善，2026H1毛利率8.75%，同比大幅提升4.2个百分点，其中Q2单季毛利率达10.28%，同比提升4.19个百分点，环比提升3.64个百分点，毛利率显著提升验证供应链管理与高毛利新技术产品放量的双重逻辑。

3、前瞻性订单信号明确，2026Q2末公司存货526.79亿元，较2025年末增长13.27%，其中原材料440.90亿元，同比增长76.71%，表明公司加大备货力度，合同负债283.69亿元，较2025年末增长45.44%，较2026Q1末大幅增长131.55%，存货与合同负债高增彰显下游算力需求景气，为后续收入增长提供支撑。

4、公司加大研发投入，2026H1研发费用率3.07%，同比提升1.21个百分点，主要由于加快技术和产品更新迭代，加大研发投入保障长期战略落地。

5、展望后续，国内算力需求景气延续，公司作为国内AI服务器龙头持续受益，维持2026至2028年归母净利润预测51.26、75.90、95.44亿元，超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升。

研报来源：

1、开源证券，张越，S0790524090003，浪潮信息：毛利率显著提升，加大研发投入保障长期战略落地。2026年8月31日

2、国投证券，王利慧，S1450523120002，世纪华通：跻身全球头部游戏公司梯队，业绩持续释放。2026年8月31日

3、华创证券，吴一凡，S0360516090002，中远海控：26Q2归母净利75.4亿，同比+29%，静待Q3展现业绩弹性。2026年8月31日

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