汽车热管零部件龙头！卡位燃气轮机和液冷业务，打开第二第三成长曲线——0903评级日报

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汽车热管理核心零部件龙头，前瞻布局电力能源与数据中心液冷，北美AI算力基建扩张拉动发电机组冷却模块与液冷板换需求。

1、公司2026年中报实现营收90亿元，同比+26%；归母净利润4.5亿元，同比+3%。其中Q2单季营收48亿元，同比+27%，环比+13%；归母净利润2.4亿元，同比+4%，环比+11%。Q2毛利率17.7%，同比-1pct，主要受人民币汇率升值及原材料价格上涨影响，去年同期汇兑收益约3,850万元，今年损失5,618万元，剔除汇兑影响后净利润同比增长约26%。

2、北美AI算力基建浪潮驱动电力能源业务高增，电力能源板块是公司业务结构中弹性最大的板块之一。报告期内公司累计获得161个项目，生命周期内新获项目达产后将新增年销售收入约49.9亿元。大客户卡特彼勒将2030年总产能规划从50GW上调至65GW，大型发电机目标产能提升至2024年水平的近3倍；公司另获某国际著名机械设备公司燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，项目预计2026年四季度开始供货，预计年销售额约13,100万美元。

3、受益于北美发电机组客户订单的快速增长，公司发电机冷却模块环比继续保持增长，明年冷却模块总出货量有望创新高。当前供应的冷却模块仅包含水箱模组，若客户采购策略调整、供应集成度更高的大总成，价值量可大幅提升。

4、液冷卡位摩丁，第三增长曲线高增，公司以液冷CDU不锈钢板式换热器为核心切入点，海外已与多家大型CSP云厂商及服务器厂商建立合作关系。第一条年产1.5万台大型板换产线预计今年10月完成投产，计划明年年底建成3条大型板换产线，短期形成总产能约4.5万台/年，中期进一步扩产至6-7万台。冷板业务已与台系客户密切合作，累计对接近10个项目，涵盖AI冷板、电源冷板、光模块冷板等品类。

5、人形机器人业务引领第四增长曲线突破，公司与伟创电气、科达利、开普勒等合资设立苏州依智灵巧驱动科技，制定“1+4+N”发展战略，聚焦旋转关节模组、线性关节模组、灵巧手模组、热管理模组，已获得10项机器人领域专利授权。全球布局方面，公司完成墨西哥第三工厂建设并投产，马来西亚乘用车工厂建成投产，发电业务核心产能布局于墨西哥以贴近北美客户需求。

研报来源：

1、太平洋证券，刘虹辰，S1190524010002，银轮股份：AI电力绑定卡特彼勒，液冷卡位摩丁。2026年9月2日

2、国泰海通，朱军军，S0880525040024，滨化股份：半年度业绩高增，新材料加速布局。2026年9月3日

3、招商证券，梁广楷，S1090524010001，老百姓：Q2利润加速改善，费用节降与门店优化成效显现。2026年9月2日

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