煤炭Q2盈利修复、煤化工量效齐升，这家公司现货比例高充分受益煤价弹性——0910评级日报

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兖矿能源为国内大型煤企，主业覆盖煤炭、煤化工与电力，自产煤现货比例高、业绩弹性大，兼具量增成长价值。

1、公司发布2026年半年度报告，2026H1实现归母净利润71.50亿元，同比+47.8%（调整后口径），扣非归母净利润46.07亿元，同比+4.0%；单季度看，Q2归母净利润31.95亿元，同比+55.3%，Q2扣非归母净利润35.47亿元，同比+108.5%，环比+234.6%，盈利显著改善。

2、煤炭业务量价向好，Q2盈利修复：26Q2商品煤产量4647万吨（同比+2.1%，环比+11.8%），销量4339万吨，产销同环比回暖；Q2自产煤吨煤售价585元/吨，同比+20.5%，环比+13.2%，煤价跟随市场回升；吨煤毛利233元/吨，同比+44.1%，自产煤毛利率39.8%，盈利弹性大幅释放。

3、煤化工业务量效齐升：26H1化工品产量503万吨（同比+2.1%）、销量446万吨（同比+2.6%），甲醇、乙二醇、己内酰胺等10种产品刷新同期高产纪录；H1毛利40.69亿元，同比+30.7%，毛利率29.6%；Q2国际油气价格重心上移背景下公司煤化工成本优势显现，盈利大幅改善。

4、即期利润受一次性因素扰动：26H1未来能源预提涉税诉讼损失和缴纳消费税8.70亿元，影响归母净利润-6.44亿元；兖煤澳洲确认外汇套期损失8.80亿元，影响归母净利润-3.83亿元，一次性损失暂时压制利润。

5、济三电力电厂关停影响电力业务收入，但收购控股股东新能源集团和山能售电100%股权已获股东会批准，未来电力资产多能互补体系加快建设；短期公司现货比例高有望充分受益煤价弹性，中长期成长路径清晰、空间可观。

研报来源：

1、长江证券，肖勇，S0490516080003，兖矿能源：量价齐增盈利改善Q2盈利，重视公司弹性及成长价值。2026年9月10日

2、国盛证券，佘凌星，S0680525010004，永新光学：精密光学专家，专业光学赋新能。2026年9月10日

3、开源证券，张宇光，S0790520030003，富祥股份：盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔。2026年9月9日

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