碳酸锂供需跟踪：26Q4将是缺口最大的时刻，这几家公司成长速度快+国内占比高+业绩弹性大

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中信建投指出，碳酸锂2027年全年仍难言过剩。2026H2储能抢装窗口与电动车旺季共振，Q4供需缺口放大至6万吨，库存天数从49天压缩至20天。2027年供需缺口仍达1.5-9.9万吨，权益市场隐含27年锂价仅11-14万元/吨，与基本面15-20万元/吨存在明显预期差。看好关注锂产品业绩弹性大、锂矿产量增速高、国内矿占比大的公司。核心公司：大中矿业、融捷股份、天齐锂业、盛新锂能、赣锋锂业。

1）2026H2供给增量主要来自8个项目，但集中年底释放，赶不上旺季需求

预计2026年全球碳酸锂供给约220万吨，同比增加约43.6万吨，其中锂辉石增量27.1万吨、盐湖增量18.4万吨，锂云母则因江西换证拖累同比减少3.6万吨。下半年新增量主要集中在8个项目：津巴布韦Arcadia、刚果(金)Manono、四川党坝和加达锂矿、西藏麻米措盐湖、湖南鸡脚山锂矿、内蒙维拉斯托锂矿和江西枧下窝，合计环比增量约13.3万吨。

这些新增产量集中在Q3-Q4逐步释放，而需求旺季也在同期到来。储能年底集中交付叠加电动车“金九银十”出货高峰，需求增速斜率将高于供给增速斜率。同时，津巴布韦2027年起禁止出口锂精矿（要求当地加工为锂盐后出口），以及江西锂矿换证进展，构成供给端的重要不确定性。2026全年维持供不应求格局。

2）库存降至8.7万吨、Q4供需缺口达年内峰值

自2025年6月以来，碳酸锂库存从高点14.3万吨持续下降至8.7万吨，库存天数已从49天压缩至20天。

预计Q4将成为年内供需缺口峰值。预计2026Q3-Q4碳酸锂缺口分别为4.1、6.0万吨。若产业链提前备货，年内价格高点可能出现在Q3末-Q4初。预计2026H2碳酸锂价格区间为15-20万元/吨。

3）当前锂矿公司被低估，关注锂产品业绩弹性大、锂矿产量增速高、国内矿占比大的公司

当前主流锂矿公司2027年10-15倍PE对应市场隐含碳酸锂价格中枢仅为11-14万元/吨，远低于15-20万元/吨的基本面合理区间，2027年碳酸锂的供需紧平衡正在被市场系统性低估。

产量增速：重点参考2026-2027年锂矿产量增速，对应排序靠前的标的为：大中矿业＞国轩高科＞紫金矿业；

业绩弹性：2026-2027年碳酸锂业绩相对2025年归母净利润弹性来看，弹性较大的企业包括：天齐锂业、中矿资源、融捷股份、盛新锂能、赣锋锂业、雅化集团、大中矿业。

政策风险：从政策风险来看，国内非江西资源政策风险最低，其次是海外非津巴布韦锂资源，江西、津巴布韦锂资源目前由于换证、锂精矿出口限制影响，现阶段政策不确定性较大。从2026-2027年锂资源地区结构来看，国内非江西锂资源占比较高的企业包括：盐湖股份、大中矿业、融捷股份、川能动力、西部矿业、紫金矿业

研报来源：中信建投，朱玥，S1440521100008，碳酸锂深度报告：产能逐步释放，2027年全年仍难言过剩。2026-08-03