占电池成本不到2%的小众添加剂，价格却翻了4倍，单耗增加叠加供给紧张，VC价格上涨有潜力

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招商证券研报指出，VC（碳酸亚乙烯酯，电解液添加剂）这东西占电池成本不到2%，但最近价格疯涨——6月至今涨超70%，均价冲到22.5万元/吨，较去年低点翻了约4倍。一边是锂电池出货猛增+储能新国标逼着VC单耗提升，另一边是大连1万吨产能停产、二代新工艺又难产，供给根本跟不上。机构预测2026下半年开始供需从紧平衡转向短缺加剧，下游对涨价承受力强，价格和盈利弹性有望持续释放。

1）VC价格重回上行通道，行业景气度明显修复

截至2026年8月14日，国内VC均价已达22.5万元/吨，6月以来涨幅超70%，受苏州华一大连1万吨产能停产等因素影响，价格上涨明显提速。

长期来看，VC价格经历了2021年冲高、2022-2025年持续下行、2025年底触底反转的完整周期。2025年7-8月均价一度降至约4.6万元/吨，随后储能需求爆发叠加龙头停产检修，价格快速反弹。2026年上半年经历阶段性回调后，6月以来再次冲高，当前价格已较2025年低点上涨约4倍，价格仍处于上行通道。

2）锂电出货扩张叠加VC单耗提升，全球需求有望持续高增

预计2027年全球锂电池出货量约3600GWh，2025-2027年CAGR约26%，其中储能电池占比由27%提升至31%。需求总量增长外，动力电池安全新国标推动VC添加比例提升，预计后续动力LFP/三元体系VC添加比例提升约33%/67%；储能电池循环寿命和长期稳定性要求更高，LFP体系VC添加比例预计提升约10%。

叠加LFP渗透率提升及高VC单耗储能电池占比增加，预计行业平均VC单耗由30吨/GWh提升至38吨/GWh，2025-2027年全球VC需求量CAGR约42%，远超行业增速。

3）新技术扩产难度高，预计有效供给释放有限

过去一段时间，头部企业绑定大客户名义产能快速扩张，亘元、华盛、永太都有2-10万吨扩产计划；此外二线厂家多采用技改降本增效，产能有20-30%的提升。

本轮扩产多由一代长流程转向二代短流程技术，较一代降本约1.5-2万元/吨，但产业反馈二代工艺难度较高，产能释放进度较慢。我们预计27年VC全球名义产能可达40万吨，但实际释放约11万吨，供给释放整体有限。

4）VC短缺格局有望延续，价格和盈利具备显著弹性

产业反馈，下游需求旺盛，目前VC已出现供需缺口，后续可能持续紧张。招商证券预计若供给释放不及预期，2026年下半年开始供需将由紧平衡转向短缺加剧。

VC在电芯价值量中占比较低，即使按当前价格测算占比仍仅约1.9%，下游对涨价承受能力较强；在需求高增、有效供给释放偏慢背景下，预计VC价格仍具备较强支撑，且价格及盈利弹性有望进一步强化。

5）相关标的

标的：华盛锂电、海科新源、日科化学、天赐材料，永太科技、孚日股份、富祥股份等。

研报来源：招商证券，蒋国峰，S1090524100005，单耗增加叠加供给紧张，VC价格上涨有潜力。2026年8月19日