热点 · 2026-08-27 21:09:30
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东吴证券研报指出，AI算力竞争正从"堆算力卡"升维到"整柜系统"。国产GPU实际可用算力仅为标称值的50%~70%，单纯堆卡已撑不起有效算力，价值量正从计算卡外溢至互联交换、液冷供电、系统验证和整柜交付环节。超节点以高带宽互联和整柜工程把分散算力组织成系统算力，服务器厂商的交付单元也从单机升级为整柜。标的：工业富联、华勤技术、浪潮信息、紫光股份等。
按中国电子技术标准化研究院的测试，国产GPU实际可用算力约为标称值的50%~70%。这解释了为什么"堆卡"这条路越走越窄：2025年中国AI加速卡出货约400万张，其中国产算力卡约165万张、市场份额约41%，卡数上去了，单卡层面仍受功耗大、生态不成熟制约，粗放堆卡已无法匹配复杂算力需求。
截至2026年3月底，全国智能算力总规模已达188万PFLOPS（FP16），八大国家算力枢纽节点占比超80%，主要矛盾正从"缺卡"转向"高效用卡"。
算力需求正在从训练向推理和Agent化迁移。高盛预测，全球Token消耗量将从2026年约5千万亿token/月增至2030年120千万亿token/月，四年约24倍；IDC预计2027年推理算力占智能算力总需求将超70%。
推理链条变长后，跨节点通信成了瓶颈：Scale Out通信时延高达10微秒，而超节点通过柜内高速总线把时延压到百纳秒级；英伟达NVLink 6.0每GPU带宽已到3.6TB/s。
落地层面，华为在2026年数字中国建设峰会上称昇腾384已部署超500套；2026年2月5日，3套中科曙光scaleX万卡超集群在国家超算互联网郑州核心节点上线，建成全国首个部署3万张国产AI加速卡的算力池。
超节点把交付单元从单机升级为整柜，服务器厂商的价值边界也从整机制造延伸到整柜集成、系统测试和现场部署。
2025年全球服务器市场收入同比增80.4%，2025Q4搭载GPU的服务器收入同比增59.1%、占比已超一半。更硬的信号是价值量向整柜交付集中：2025Q4 ODM Direct占全球服务器收入53.2%、同比增60.5%，首次超过所有OEM厂商总和（戴尔10.0%、超微9.3%、浪潮4.1%）。整柜功耗也从十千瓦级跃升至百千瓦级，散热、供电、结构从单点设计升级为整柜系统工程。
工业富联是英伟达GB200/GB300机柜级系统的重要ODM厂商，800G产品是2026年出货主力，CPO全光交换机样机已开始出货；2026H1 GPU AI机柜、ASIC AI机柜出货量分别同比增3.2倍和3倍，2026Q1归母净利同比增102.6%。
华勤技术超节点产品已于Q2开始小批量发货，预计下半年批量交付、全年收入超100亿元，ETH-X开放超节点原型机已在东莞基地下线点亮。
浪潮信息元脑SD200在单机内实现64路国产AI芯片高速统一互连，可承载4万亿参数单体模型。
紫光股份（新华三）UniPoD S80000单柜最高128张加速卡，互联带宽较传统8卡组网提升8倍。超聚变FusionPoD整机柜液冷支撑64~128卡交付，运营商项目制冷PUE低于1.05。
研报来源：东吴证券，陈海进，S0600525020001，超节点方案重塑AI算力产业趋势，开启系统级算力新周期。2026年08月27日