科技股挤兑降温，险资6.39万亿排队进场找现金牛，建筑红利挑"有钱分+愿意分"，这6家股息率很高

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国盛证券研报指出，科技交易降温、险资6.39万亿创历史新高配股票基金，2027年险资资产负债新规倒逼长久期钱找"现金牛"；银行净息差2022年来首次环比回升，红利有了基本面撑腰。建筑总量承压但内部分化，挑红利看"有钱分+愿意分"：江河集团（出海+80%分红率）、精工钢构（海外成第一极、股息近8%）、四川路桥、中国建筑、中建国际（MiC）、中石化炼化工程，六家26E股息率5.7%-7.9%。

1）为什么近期红利风格占优

近期市场持续再平衡，红利风格表现突出。近期市场红利风格持续占优，国盛证券认为主要原因有三个：

第一，市场风格再平衡：7月以来，前期拥挤的科技成长交易明显降温，资金配置由单一主线转向适度均衡。

第二，保险等长期资金持续增配：截至26Q2末，保险资金配置股票和证券投资基金的余额合计6.39万亿元，占资金运用余额的16.23%，规模和占比均创历史新高；8月20日，金融监管总局公布《保险公司资产负债管理办法》，进一步强化期限结构、成本收益和流动性匹配要求，办法将于2027年1月1日起施行。新规并未直接要求险资增配红利股，但在低利率和长久期负债背景下，现金回报稳定、盈利能见度较高的优质红利资产与险资资产负债匹配需求更为契合，配置吸引力有望提升。

第三，银行等红利行业基本面边际修复：中报显示，以银行为代表的部分传统红利行业基本面出现边际改善。26Q2商业银行净息差环比回升1bp至1.41%，为2022年一季度以来首次单季环比回升，部分红利资产的修复开始获得基本面支撑。

2）挖掘建筑板块未来分红持续性强的优质红利标的

建筑板块重点关注未来分红持续性强的优质红利标的。2026年1-7月，基础设施投资、房地产开发投资、制造业投资分别同比下降3.6%、19.2%和1.7%，建筑行业总量下行压力仍在。但板块内部的盈利、回款和资产质量分化正在加大，部分幕墙装饰、路桥施工、钢结构、专业工程等细分领域仍有公司实现业绩稳健增长。

现阶段筛选建筑红利标的，应同时考察“分红能力”与“分红意愿”：前者重点关注主业盈利韧性、经营现金流与利润的匹配程度、应收及合同资产质量、资本开支和杠杆约束；后者重点关注股东回报规划、历史派息稳定性以及中期分红安排。

沿此框架，把握建筑板块两类机会：

第一类，主业仍有增长、回款改善且股东回报机制清晰的细分龙头，盈利增长有望逐步转化为分红增长；

第二类，具备长期稳定派息记录的央企和地方国企，虽然短期业绩可能有所波动，但在投资者回报和市值管理导向下，分红连续性及总额稳定性更有基础。

3）相关标的

7月以来，市场风格再平衡，险资持续加配优质红利，同时中报显示银行等部分红利行业基本面边际修复，带动红利板块持续占优。建筑行业总量仍承压，但内部业绩与现金流分化明显，具备盈利强韧性、回款高质量和稳定高分红机制的优质红利标的有望持续获资金增配。

标的：全球高端幕墙龙头江河集团（26E股息率6.5%）、西南交通基建龙头四川路桥（26E股息率5.7%）、钢结构出海龙头精工钢构（26E股息率7.9%）、央企龙头中国建筑（26E股息率6.2%）、装配式建筑龙头中国建筑国际（26E股息率7.5%）和能化工程龙头中石化炼化工程（26E股息率7.4%）

江河集团：出海与产品化双轮驱动业绩高增，26年预期股息率6.5%。

四川路桥：省内项目执行有望加速，26年预期股息率5.7%。

精工钢构：海外业务已成第一增长极，26年预期股息率7.9%。

中国建筑：央企建筑龙头经营质量改善、业务结构优化，高股息凸显配置价值。

中国建筑国际：MiC装配式施工龙头，2026E股息率约7.5%。

中石化炼化工程：能化工程龙头订单储备充裕，盈利有望逐步修复，高比例分红提升配置吸引力。

研报来源：国盛证券，何亚轩，S0680518030004，建筑板块优质红利股有哪些？2026年9月6日