华海22.5万吨氨纶破产清算，行业产能直接抽走15%，价格年内涨23%，化纤供给出清这次是来真的

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浙商证券研报指出，化纤行业三个品种同时出现拐点信号。氨纶这边，华海氨纶22.5万吨产能破产清算，相当于行业抽走15%产能，价格年内已涨23%；粘胶长丝全国就四家能生产，价格站上历史95%分位；涤纶长丝赶上金九银十，织造订单明显回升。供给收缩叠加需求回暖，化纤板块从磨底转向抬利润，新乡化纤、华峰化学、吉林化纤、桐昆股份、新凤鸣直接受益。

1）氨纶：供给出清与需求修复共振，景气拐点已现

截至2026年9月，国内氨纶在册产能约145.9万吨/年，华海22.5万吨产能因破产进入清算程序，若最终退出相当于行业一次性收缩约15%在册产能。

需求端，2026年1-7月表观消费同比+15.48%，渗透率提升与下游补库共振。浙商证券测算2026E隐含开工率86.85%，2027E达86.3%贴近历史峰值；若华海退出，在供给侧出清顺利推进的假设下，为了满足市场需求，2027E开工率将突破100%，即使存量装置打满仍存在15万吨以上供给缺口。

价格端，截至8月底氨纶均价28,200元/吨、较年初+23%，价差15,216元/吨、较年初+41%并处于67.5%历史分位，叠加原料PTMEG处8.1%极低分位的成本支撑，行业盈利弹性空间充足。

2）粘胶长丝：双寡头供给刚性，高景气有望延续

行业有效生产企业仅四家，CR3超95%；明确新增仅吉林化纤1.5万吨与新乡化纤2万吨两处，供给刚性极为突出。2026年以来开工率维持88%-90%历史高位，8月受高温检修短期回落至79.76%，但周度产量同比仍保持+38.78%，紧平衡格局未改。

需求端呈内需升级+外需稳定双轮结构：表观消费量自2022年7.76万吨增至2025年14.24万吨，2026年1-7月出口占比提升至50%。截至9月初均价45,000元/吨、处于95.2%历史高分位，价差处于91.5%历史高位；平衡表显示即便计入全部规划新增，2027-2028E隐含开工率仍维持80%以上，显著高于景气底部区间。供给刚性叠加需求结构升级，龙头企业盈利中枢确定性较强。

3）涤纶长丝：看好旺季的盈利弹性以及长期利润中枢的抬升

短期来看，金九银十来临，下游订单和补库需求正在边际改善，行业低库存背景下长丝的旺季需求弹性有望超预期，有望迎来量价齐升。

据百川盈孚数据，截至2026年9月3日当周，国内织造坯布库存天数、国内织造企业原料备货天数分别为18.49天、9.10天，同比-8.1天、-3.4天，环比+1.0天、+1.8天。国内织造订单天数为8.1天，相较于8月初的5.6天明显回升。

中长期来看，长丝行业产能投放高峰期已过，据百川盈孚数据，2026/2027年全国长丝预计投放产能为262/140万吨，且集中在头部企业，预计2025-2027年产能CAGR为4.3%。叠加老旧装置的退出、下游纺服等刚需稳健增长、行业经营策略的转变，长丝利润中枢有望抬升。

4）相关公司

新乡化纤：粘胶长丝双寡头之一，2万吨新疆募投项目聚焦功能性、差别化高端产品

华峰化学：氨纶行业第一大产能47.5万吨，成本与规模优势突出

吉林化纤：粘胶长丝双寡头之一，1.5万吨新增产能为行业明确增量

桐昆股份：涤纶长丝行业产能第一，2027年规划投放产能集中于头部

新凤鸣：涤纶长丝头部企业，2027年规划投放40万吨产能

研报来源：浙商证券，杨占魁，S1230526030001，供给重塑，三纤共振：化纤行业盈利上行周期开启——化纤行业深度报告。2026年9月6日