150年最强厄尔尼诺，棕榈油滞后11个月才涨，UCO跟涨逻辑硬，国内废油标的先埋伏

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长江证券研报指出，150年来最强厄尔尼诺要来，棕榈油涨价通常晚11—13个月才到，但UCO（废弃食用油）跟棕榈油替代关系强，迟早跟涨。另一边美国大豆产区干旱比例冲到30%，豆粕现货破3340元/吨，路德科技做白酒糟生物发酵饲料，本来就是替豆粕、玉米的非常规料，豆粕一贵，客户换配方动力就上来，公司产品还有提价空间，产能也从5万吨干到47万吨。 农业链里“气候推油脂、豆粕贵推替代饲料”这条暗线正在发酵。

1）本次厄尔尼诺事件或达到超强级

厄尔尼诺指的是沃克环流减弱导致热带东太平洋海表温度（SST）持续异常偏高的气候现象。根据NOAA（美国国家海洋和大气管理局）与我国气候中心的预测，本次厄尔尼诺事件或达到超强级，但从绝对温度上来看，今年的厄尔尼诺或将成为150年来最强的一次。回溯观测史，全球仅出现过三次超强厄尔尼诺，上一次发生在2015-2016年。据BerkeleyEarth预计，本次厄尔尼诺的最高峰或将远高于2015-2016年创下的2.75°C纪录。

2）厄尔尼诺事件影响农作物价格

厄尔尼诺事件的影响范围较广，包括多种农作物或受影响减产、涨价。印尼和马来西亚的棕榈油占据全球重要份额，厄尔尼诺引发的极端气候或导致单产降低，甚至区域性减产。与此同时，前期地缘因素通过抬升化肥成本与阻碍贸易运输等渠道已对全球农业生产、贸易造成一定影响。厄尔尼诺扰动，或进一步推升全球农产品价格中枢。

3）厄尔尼诺或推升棕榈油价格，UCO有望跟涨

第一，厄尔尼诺对棕榈油的影响具有显著的滞后性：油棕是多年生木本作物，树体储水、产量对干旱的响应不是即时的；复盘历史棕榈油价格，棕榈油涨价峰值通常滞后ONI指数（海洋厄尔尼诺指数）峰值后约11-13个月。

第二，UCO价格和棕榈油紧密相关。根据farmdocdaily研究，无论美国还是欧洲，UCO价格都更紧密地跟踪棕榈油，而非豆油/菜油——因为美欧本土UCO供给有限，当地UCO边际供给来自亚洲，而亚洲边际植物油来自棕榈油，在油脂化工里UCO和棕榈油具备替代关系，所以价格紧密相关。

第三，厄尔尼诺气候下，UCO有望跟随棕榈油价格上行，关注国内UCO原料标的。

4）近期豆粕价格上涨，路德科技的生物发酵饲料替代性价比提升

近期豆粕价格走高，已突破3340元/吨。

原因分析：因美国大豆产区干旱、生物柴油需求乐观等因素提振，芝加哥大豆期货价格持续走高，在外盘成本的传导带动之下，国内豆粕现货成交均价持续一路上扬。美国农业部（USDA）数据显示，截至2026年9月1日，美国大豆产区干旱比例为30%，上周为28%，较上周增加2pct；去年同期为16%，较去年同期增加14pct。

价格：2026年7月初豆粕价格尚不足2900元/吨，价格震荡上行，进入8月下旬涨势提速，2026年9月4日现货高点突破3340元/吨。

路德科技的生物发酵饲料替代性价比提升。价格端：路德科技主营白酒糟生物发酵饲料，生物发酵饲料作为替代豆粕、玉米的非常规原料，在养殖降本增效中的价值正被越来越多客户认可。当豆粕价格较高时，公司产品的替代性价比将凸显，客户配方切换动力明显增强。若豆粕价格持续上行，公司产品售价或具备上调空间。产能端：近年来，公司生物饲料业务产能增长迅速，从5万吨/年上升到47万吨/年，未来1-2年内，随着公司白酒糟生物发酵饲料业务在建项目及后续投资规划项目的建成及完全达产，产能将进一步提升，期待产能爬坡打开未来业绩成长空间。

研报来源：长江证券，徐科，S0490517090001，农产品价格变动，对环保标的有什么影响？2026年9月8日