两轮车销量下滑15%，单车均价却涨10%，价格战没有打起来，Q3利润或开启修复

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中泰证券研报指出，两轮车行业2026H1销量同比下滑约15%，主因去年同期以旧换新形成高基数、新国标电自销量大幅下滑，Q2环比修复、同比仍承压，预计头部品牌Q3后销量转正。行业整体量降价升，雅迪、爱玛单车均价均上涨约10%，5-6月终端价格竞争未如预期剧烈，龙头利润自Q1低点逐季修复。关注雅迪控股、爱玛科技、绿源集团控股等.

1）销量下滑15%后Q2降幅收窄，头部品牌Q3销量转正在即

2026H1两轮车行业销量同比下滑约15%，主因去年同期以旧换新形成高基数，叠加新国标电自销量大幅下滑。

分季度看，Q2环比Q1有所修复，但同比压力仍大。分公司看，爱玛、新日、绿源收入同比仍下滑，但爱玛Q2收入降幅较Q1明显收窄；九号两轮车、小牛收入逆势正增长。预计头部品牌Q3后销量同比转正。

2）量降价升：单车均价涨约10%，电摩占比上升是主因

雅迪、爱玛上半年单车均价均同比上涨约10%，销量则分别下滑13%和12%，销量下滑主因新国标电自销量不佳。行业整体量降价升，电摩轻摩占比提升及国标产品价格传导是均价上行主因，成本上涨顺向终端。

九号两轮车走量升价降路线，Q2销量同比增长16.4%，均价下降主因定价策略调整，叠加电自高价主力车型未在售。

3）龙头利润分化：爱玛修复超预期，Q3仍有提升空间

雅迪H1归母净利润同比下滑27%，降幅大于收入，主因费用增加：Q1新国标新品模具开发投入较大且未产生畅销车型，Q2海外和新高端品牌持续投入。

爱玛Q2归母净利率7.3%，环比Q1的3.9%显著改善，显示5-6月终端价格竞争未如预期剧烈；业绩会称利润修复趋势明显、自Q1低点起逐季改善，电自单车毛利环比显著提升，Q3规模效益下利润环比仍有提升空间。

九号H1毛利率17%、同比下降6.5个百分点，主因产品定价策略调整叠加新国标监管升级。

关注爱玛科技、新日股份、九号公司等。

研报来源：中泰证券，吴嘉敏，S0740524060003，动销恢复常态，期待Q3利润修复。2026年9月10日