又一个国内企业正在“吞噬”欧洲企业的领域，欧盟30%硬红线+标杆品牌使用率已达99%，rPET替代订单正全面流向中国

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长江证券发布再生聚酯行业深度，核心判断是政策与品牌双轮驱动下，rPET需求将进入刚性增长阶段：欧盟要求2030年一次性饮料瓶再生含量至少30%，阿迪达斯产品再生聚酯纤维使用率已达99%。物理法受原料适用性和降级循环限制，增长空间有限，能处理复杂废料、实现近原生品质的化学法与酶法有望成为增长最快的细分方向，海外项目投产延期进一步为中国企业腾出替代空间。看好优彩资源、恒逸石化、万凯新材等先发企业。

1）政策划下红线，品牌用长约锁定再生料

rPET（再生聚酯）通过回收废旧PET并再加工获得。PET化学稳定性强，自然降解需数百年，废旧聚酯的大量积累带来环境污染与资源浪费，再生利用由此成为重要解决路径。

再生聚酯的需求端正由制度约束与商业理性共同驱动。

欧盟要求2030年一次性饮料瓶再生含量至少30%，2040年提至50%-65%，韩国也通过强制认证推动PET饮料瓶掺用rPET。

品牌端动作更快，阿迪达斯2024年底产品中再生聚酯纤维使用率已达99%，优衣库、H&M、迪卡侬等也明确了后续使用目标，并通过长期采购协议锁定GRS认证再生料。

据预测，全球再生聚酯市场规模2024年约158.5亿美元，2025-2034年复合增速约9.29%。需求正从阶段性释放转向持续性增长，欧美押金制、无标签化等回收友好设计也在前端减少回收障碍。

碳成本在推动另一重再平衡。再生PET较原生减碳约60%，按80欧元/吨碳价测算，1吨再生PET瓶可节约约300欧元碳成本，欧盟碳拍卖价持续攀升，国内碳价中枢也有望上移。2026年及后，碳关税有望促进原生和再生PET成本再平衡，低碳效益预计可获得绿色溢价。

2）工艺端，物理法低成本主导，化学法跑通闭环回收，生物酶法万吨级工厂临近

再生PET目前以物理法为主，分选、清洗、熔融再成型，工艺成熟、成本最低，商业普及度持续提升。

但物理法不改变聚酯分子结构，反复熔融和机械剪切会让分子链不断断裂，特性粘度持续下降，强度、韧性随之衰减。原生PET瓶首次回收多变成再生纤维，再次回收只能做填充料、打包带等低附加值产品，无法反向升级回瓶级或高端纤维级场景。物理法循环次数有限，4-5次后性能退化，再生基本停留在“单向降级利用”。

化学法通过醇解、水解等手段把PET还原成单体或低聚物，再提纯重新聚合，能处理纺织品等复杂废料，产出品质接近原生PET，实现闭环循环，其中醇解法反应条件相对温和，工业化潜力最大。

浙江佳人采用乙二醇醇解与甲醇酯交换组合工艺，已建成8万吨再生聚酯产能，二期全部达产后每年可消化22万吨废旧纺织品，产品已渗透进运动服饰、食品饮料包装、汽车内饰等多个领域。恒逸石化等企业也在加速布局化学法再生项目。

生物酶法的想象空间更大。酶在温和条件下降解PET，对染料、杂质耐受性更强，还能只对PET组分靶向裂解，共混物中的其他塑料保持结构完整、可二次回收，大幅降低复杂废料的分选成本与回收难度。Carbios的C-ZYME酶16小时可分解97%的PET，比传统方法快数千倍。

生物酶法的产业化已经在路上。

正凯集团与Carbios确立长期合作，共建其在华首家生物酶法回收工厂；Carbios与万凯新材的合资公司凯碧欧已完成注册，规划5万吨/年产能，投产时间预计在2028年上半年，投产后将成为Carbios酶促生物回收技术在亚洲工业化和部署的重要里程碑。

3）供给端，海外产能接连退出，替代需求转向中国

美洲最大的独立瓶到瓶回收厂AlpekPolyester美国工厂宣布2026年3月关闭；

Indorama将捷克UCY股权以零对价售出，换取剥离全部债务和义务；

Carbios与Indorama在法国合作的全球首家PET生物回收工厂，投产时间已推迟至2028年。

原生PET价格下跌推高rPET溢价，各国塑料税难以覆盖成本差距，回收商被迫降价，利润空间被严重挤压。

海外项目退出或延期，正在为具备低成本制造、技术授权和客户资源的中国企业腾出替代空间。欧盟碳边境税已激活再生聚酯纤维出口红利，2025年1-4月中国对欧高端再生纤维出口量同比增长47%，国内三条技术路线上的先发企业恰好卡位这一轮需求转移。

4）相关公司

物理化学法：优彩资源，深耕再生有色涤纶短纤，原液着色技术可节约80%染色成本，年产8万吨功能性复合型特种纤维技改项目2025年已投产，废旧纺织品综合利用二期2026年1月建成试生产。

化学法：恒逸石化，国内聚酯龙头，规划在湖北荆州、浙江海宁各布局30万吨废旧纺织品化学法再生项目，解聚生成BHET后延伸高性能聚酯新材料与功能化特种纤维。

生物酶法：万凯新材，聚酯瓶片龙头，已建成300万吨/年原生瓶片产能，与Carbios合资建设其在华首家生物酶法回收工厂，年处理5万吨PET废料，另建成糖酵解化学法中试线并稳定运行。

研报来源：长江证券，魏凯，S0490520080009，再生聚酯行业深度：政策东风起，技术破局时。2026年9月16日