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华创证券研报指出，制冷剂市场在传统淡季展现强韧性：三季度主流空调厂R32长协承兑价65100元/吨，较二季度上涨2900元/吨，主流品种库存同比全线回落，行业对配额价值的认知逐步趋同，市场竞争格局进一步改善。板块短期情绪扰动后，预计2026Q4或迎阶段性拐点，氟化工望形成“三代制冷剂贡献现金流，四代制冷剂+含氟新材料贡献弹性”的格局。
据卓创资讯，2026Q3主流空调厂R32承兑价和现汇价分别为65100元/吨和64500元/吨，较二季度分别上涨2900元/吨和2800元/吨。R410a承兑价和现汇价分别为60000元/吨和59500元/吨，均较二季度上涨3300元/吨。
市场价方面，截至9月11日，R32、R134a价格较2026Q2末均上涨500元/吨，R125价格保持稳定。
传统需求淡季下三代制冷剂价格仍维持高位，反映出行业对配额价值的认知逐步趋同，对“降价难以有效刺激需求”的逻辑形成共识。
截至9月11日，国内主流制冷剂品种R22、R32、R134a、R125库存较去年同期分别下降5%、16.7%、18%和7%。
国内方面，美的空调打破行业延续近30年的惯例，宣布不启动2027新冷年开盘，渠道改革有望减少经销商囤货及渠道压库现象；海外厂商受战争影响采购态度趋于谨慎，库存同样处于低位。
展望后市，三代制冷剂出口订单存在集中交付的可能，叠加厄尔尼诺现象、空调排产节奏趋于均衡等因素，维修需求也可能集中释放，供给刚性背景下，低位库存或进一步推涨产品价格。
2029年国内三代制冷剂配额将削减10%，欧美同步进入70%高强度削减阶段，全球三代制冷剂供给收缩节奏显著加快。
同时，国内二代制冷剂将在2030年配额削减97.5%，且国内明确2029年7月起新增M1类车辆禁用GWP＞150冷媒，刚性锁定低GWP四代冷媒替代方向缺口。多因素共振下，国内四代制冷剂中期将迎来产业迭代关键窗口。
含氟材料凭借耐热性、耐化学腐蚀性、耐溶剂性及耐氧化性，以及低折射率、低介电常数和良好的电绝缘性能，在数据中心、半导体及AI相关领域具有广阔的应用空间。
2026年5月，巨化股份1万吨高纯PFA装置建成投产，产品金属离子指标满足SEMI F57标准要求，达到半导体级要求，关键金属离子析出量稳定控制在PPT级（万亿分之一），可满足半导体湿法工艺、化学品储运及高端设备关键部件等应用需求。
此外，专用氟树脂可应用于光通信、覆铜板加工等领域，FFKM全氟醚橡胶可满足半导体等高端领域的密封需求，R227ea可用作灭火剂。
华创证券认为，当前板块的阶段性调整主要受内外需偏弱带来的短期情绪扰动，考虑到行业需求场景的持续开拓、海内外库存均处于低位，且部分海外市场正值配额基线期最后一年，需求有望集中释放，预计2026Q4或迎来阶段性拐点。关注巨化股份、永和股份、三美股份、东岳集团、昊华科技等。
研报来源：华创证券，孙维容，S0360526020001，基础化工行业重大事项点评：氟化工行业点评，三代制冷剂贡献现金流，四代制冷剂及含氟新材料贡献高弹性。2026年9月15日